中国有色金属行业：国人的骄傲稀土磁材-221101（25页）.pdf

1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 1 Nov 2022 中国有色金属中国有色

2、金属 China Non-ferrous Metals 国人的骄傲稀土磁材 The Pride of Compatriots-Rare Earth Magnetic Materials Table_Info 股票名称 评级 股票名称 评级 紫金矿业 Outperform 川能动力 Outperform 天齐锂业 Outperform 铜陵有色 Outperform 赣锋锂业 Outperform 金力永磁 Outperform 华友钴业 Outperform 驰宏锌锗 Outperform 洛阳钼业 Outperform 锡业股份 Outperform 山东黄金 Outperform 盛屯矿业

3、 Outperform 石英股份 Outperform 立中集团 Outperform 中矿资源 Outperform 万丰奥威 Outperform 格林美 Outperform 安宁股份 Outperform 南山铝业 Outperform 博威合金 Outperform 天华超净 Outperform 宁波韵升 Outperform 银泰黄金 Outperform 贵研铂业 Outperform 神火股份 Outperform 甬金股份 Outperform 赤峰黄金 Outperform 鑫铂股份 Outperform 横店东磁 Outperform 盛达资源 Outperform 东

4、阳光 Outperform 资料来源：Factset,HTI Related Reports Presentation：国内碳酸锂库存连续 4 周下降（Domestic lithium carbonate inventory fell for four consecutive weeks）(29 Oct 2022)海外锂企三季报跟踪系列 2-Pilbara:锂辉石精矿量价齐升，项目产能稳步提高（3Q22 Overseas Lithium Tracking Series 2 Pilbara:the Sales and Price of Spodumene Concentrate Rose,wit

5、h the Project Capacity Increased）(26 Oct 2022)Presentation：国内碳酸锂库存进一步下降(23 Oct 2022)(Please see APPENDIX 1 for English summary)价格端：价格端：稀土价格中枢上行，由政策驱动转为需求推动。2020 年下半年起，稀土价格上涨行情延续至今。2022 年氧化镨钕价格创下十年来新高，近月来价格略有下移，不过总体企稳，全年看，稀土价格中枢上移。供给端：供给端：1）我国占稀土供给主导地位。根据 2020 年美国地质调查局的统计，目前全球稀土资源储量 1.2 亿吨，其中中国 4400

6、万吨，占比 37%，位列第一。2）未来供给增量受制于配额。我国稀土配额逐年增加，其中北方稀土占比始终高于 50%。我们认为，六大稀土集团集中度有望继续提升，从而带动龙头公司市占率扩大。3）国内指标配额、海外矿山、磁材回收，共塑全球稀土供应格局。我们预计，2020 年-2022 年全球镨钕氧化物供给约为 6.4 万吨、7.0 万吨、8.1 万吨。下游高性能钕铁硼企业高速发展下，只有适当提升氧化镨钕供给，才能满足龙头企业扩产需求。需求端：需求端：1）我国是全球最大磁材生产国与出口国。2020年我国磁材产量 18.7 万吨，占全球总产量约 90%。2）新能源车成为稀土永磁的最大增长点。我们预计到 2