基础化工行业2023年策略报告：拥抱景气赛道聚焦低估龙头-221031（55页）.pdf

1、 20222022 年年 1010 月月 3131 日日 拥抱景气赛道，聚焦低估龙头拥抱景气赛道，聚焦低估龙头 基础化工基础化工行业行业 20232023 年年策略报告策略报告 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：黄寅斌分析师：黄寅斌 S1050522060001 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万)-4.8-15.8-22.8 沪深 300-7.8-15.9-28.5 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 20222022 上半年行业快速增长，但板块分化上半年行业快速增长，但板块分化 2022H1,原油和资源品的价格大

2、幅上涨，在成本推动下化工品价格上涨，行业收入和利润录得增长。分板块来看，分化比较明显：偏上游原料端的子行业收入和利润均录得大幅增长，盈利水平亦有提升；而偏产业链下游的子行业则在成本高企和下游需求疲软的双重压力下，盈利能力承压。行业扩张向头部靠拢，龙头价值将凸显行业扩张向头部靠拢，龙头价值将凸显 国家出台了多项稳增长政策，有望推动经济复苏，从需求端为化工行业景气度提升提供坚实后盾。化工行业需求有望边际复苏；供给端，在双碳大背景下，化工各细分扩张壁垒属性加剧，资本开支往头部靠拢，行业供给格局将得以优化。龙头企业的行业地位将更加明晰和重要，龙头价值凸显。从产业趋势，价差，困境反转，技术壁垒维度，从产

3、业趋势，价差，困境反转，技术壁垒维度，把握投资机会把握投资机会 在双碳的背景下，光伏和风电行业迎来快速发展，看好 POE,PVB 未来在光伏胶膜中的应用，聚醚胺有望成为未来两年风电材料的唯一瓶颈，从产业趋势维度，建议关注卫星石化，皖维高新，晨化股份；新旧能源转换衔接阶段，现阶段旧能源依然是能源供给主力，但行业资本开支不足，从估值维度，建议关注低估值，高成长的广汇能源；新材料国产化一直是国家大力推行的方向，从技术壁垒维度，建议关注芳纶龙头泰和新材；本土汽车品牌崛起，汽车市场繁荣，催生民族轮胎巨头，从困境反转维度，建议关注玲珑轮胎。展望未来，我们认为整体化工板块需求端有望迎来边际改善，给予“推荐”

4、评级。风险提示风险提示 下游需求不及预期，原料价格或大幅波动，环保政策大幅变动，推荐关注标的业绩不及预期等风险。重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测 公司代码公司代码 名称名称 20222022-1010-3131 EPSEPS PEPE 投资评级投资评级 -30-20-10010(%)基础化工沪深300行行业业研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 股价股价 20212021 2022E2022E 2023E2023E 20212021 2022E2022E 2023E2023E 002092.SZ 中泰化

5、学 5.88 1.05 1.30 1.52 5.60 4.52 3.87 买入 002254.SZ 泰和新材 16.85 1.41 0.83 1.54 11.95 20.30 10.94 买入 002648.SZ 卫星化学 12.40 3.49 2.06 3.16 3.55 6.02 3.92 买入 300610.SZ 晨化股份 13.18 0.73 1.73 2.24 18.05 7.62 5.88 买入 600063.SH 皖维高新 5.88 0.46 0.99 1.40 12.78 5.94 4.20 买入 600256.SH 广汇能源 10.28 0.76 1.87 2.45 13.5

6、3 5.50 4.20 买入 601966.SH 玲珑轮胎 16.37 0.57 0.91 1.70 28.72 17.99 9.63 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 1 1、行业上半年回行业上半年回顾顾 1.11.1、上半年化工行业快速增上半年化工行业快速增长长 2022 上半年，CS 基础化工行业实现营业收入 12968 亿元，同比增长 39%，实现归属于母公司净利润 1601 亿元，同比增长 49%。2022H1 基础化工行业毛利率为 23.62%，同比下降0.82 个百分点，净利率为 13.09%