2022年风电风机行业格局需求分析及三一重能前景展望报告（28页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 目录目录 1.三一重能强势崛起，成本领先未来可期三一重能强势崛起，成本领先未来可期.4 1.1 公司发展现状：市场份额快速提升公司发展现状：市场份额快速提升.4 1.2 公司竞争实力：具备六大核心优势公司竞争实力：具备六大核心优势.7 1.3 公司前景展望：成长势头强劲，业绩潜力充沛公司前景展望：成长势头强劲，业绩潜力充沛.12 2.风电发展迅猛，行业天花板高风电发展迅猛，行业天花板高.16 2.1 我国风能资源丰富我国风能资源丰富.16 2.2 风电技术成熟度高风电技术成熟度高.17 2.3 风电成本不断降低风电成本不断降低.20 2.4 风电需求前景广阔风

2、电需求前景广阔.22 3.风机市场景气度向好，行业格局稳中有变风机市场景气度向好，行业格局稳中有变.24 3.1 风电整机市场格局：行业集中度高，内部竞争加剧风电整机市场格局：行业集中度高，内部竞争加剧.24 3.2 陆上风电机组：价格大战趋于缓和，中标价格逐步回暖陆上风电机组：价格大战趋于缓和，中标价格逐步回暖.25 3.3 海上风电机组：装机规模迅速增长，经济性仍有待提升海上风电机组：装机规模迅速增长，经济性仍有待提升.26 1.三一重能强势崛起，成本领先未来可期三一重能强势崛起，成本领先未来可期 1.1 公司发展现状：市场份额快速提升公司发展现状：市场份额快速提升 发展历时十余年，技术储

3、备已完善发展历时十余年，技术储备已完善。三一重能股份有限公司创立于 2008年，其前身为三一电气有限公司，主营业务为风电机组的研发、制造与销售（风机产品覆盖 3-6MW 全功率范围），风电场设计、建设、运营管理以及光伏电站运营管理业务。公司具备独立进行风电场设计、建设和运营的能力，是全球风电整体解决方案提供商，同时还具备发电机、叶片等零部件的自产能力，致力于成为全球清洁能源装备及服务的领航者。公司专注于风电系统集成、控制策略开发和智慧风场运营的管理模式，通过国际性合作开发，持续打造具有竞争优势的智慧风机产品。公司秉承“品质改变世界”的理念，坚持以“推动人类高效使用清洁能源”为愿景，旨在打造风电

4、整体解决方案领域的“中国第一、世界品牌”。图图 1 1：三一重能的风电发展超过十年：三一重能的风电发展超过十年 资料来源：公司公告，国泰君安证券研究 股权结构稳定，公司治理良好。股权结构稳定，公司治理良好。三一重能的控股股东、实控人为梁稳根，系三一集团创始人之一，曾任三一集团、三一重工董事长。截止 2022年 10 月 18 日收盘，梁稳根直接持有公司 5.61 亿股，占公司股份总数的 47.15%，与唐修国等 10 位股东为一致行动人，合计持有公司 81.22%股份，控制权高度集中。稳定的股权结构是维持三一重能良好内部环境的必要保障，更为公司的健康有序发展奠定了基础。同时，公司下设多家全资子

5、公司，业务涉及叶片生产、电机生产等环节，牢牢掌握核心零部件关键制造技术。图图 2 2：三一重能的股权结构稳固：三一重能的股权结构稳固 资料来源：wind、国泰君安证券研究 锐意进取夺市场，陆风份额稳步增。锐意进取夺市场，陆风份额稳步增。自 2018 年以来，三一重能在新增风电装机的市场份额不断增加，尤其是陆上风电的市占率由 2017 年的2.16%提升至 2021 年的 7.75%，将近翻了四倍。2020 年，在国家补贴退坡之际，三一重能抓住了陆上风电“抢装大潮”的东风，以低价策略竞标陆上风电项目，大力抢占陆上风机市场份额，由此一举跻身全球风电整机 TOP10。由于公司业务不涉及海上风电，而

6、2021 年恰逢海上风电“抢装大潮”，使其总市占率增速放缓，但也达到了 5.7%的水平。盈利能力优秀，毛利率居榜首。盈利能力优秀，毛利率居榜首。自 2017 年以来，三一重能已连续 5 年毛利率位居行业第一。2022 年公司毛利率继续保持领先，上半年综合毛利率 27.03%，其中陆上风机毛利率平稳过渡到平价时代，领先同行业平均水平 5.21%。值得注意的是从历年趋势上看，三一重能的毛利率正在缓慢下降，并且与其他风电企业的毛利率差值正在逐步缩小。图图 5 5：三一重能毛利率连续：三一重能毛利率连续 5 5 年位居行业第一年位居行业第一 资料来源：公司招股说明书、公司 2020 年半年度报告、国泰