2022年负极包覆材料行业需求空间及信德新材优势分析报告（22页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 3 目目 录录 一、一、信德新材：深耕石油化工产业多年信德新材：深耕石油化工产业多年.6（一）深耕多年先发优势显著，纵横拓展提升竞争力.6（二）股权高度集中，实控人技术出身.7（三）业绩情况：行业龙头持续高增长.8 二、二、负极包覆材料行业：快充负极包覆材料行业：快充+硅碳推动需求增长硅碳推动需求增长.10（一）负极包覆：负极制备过程中的必须一环.10（二）核心作用：提升负极性能，包覆材料的软化点和用量比例有所不同.10（三）快充有望提升负极包覆材料需求.12（四）市场空间：预计 2025 年负极包覆材料需求 31万吨.14（五）竞争格局：行业内小厂为主，公司

2、龙头地位稳固.14 三、三、负极包覆材料行业龙头，一体化有望继续降本增利负极包覆材料行业龙头，一体化有望继续降本增利.15（一）技术壁垒：工艺的核心是产品的提取能力和反应温度控制.15（二）裂解萘馏分、橡胶增塑剂是重要副产物.15（三）盈利能力：折算到负极后单吨盈利稳定.17（四）成本拆解：一体化将为公司带来超额收益.18（五）绑定优质客户，持续扩产，产品结构升级.19 四、四、沥青基碳纤维沥青基碳纤维：有望开启下一个增长点：有望开启下一个增长点.20（一）沥青基碳纤维是新一代增强纤维产品.20（二）负极包覆材料可 1:1 转产 碳纤维可纺沥青.22（三）沥青基碳纤维少量专有工艺产品可作为沥青

3、基碳纤维原料销售.23 4 图表目录图表目录 图表 1 公司发展历程.6 图表 2 公司主营业务.6 图表 3 公司股权结构.7 图表 4 公司部分管理层背景.7 图表 5 2017-2022H1 营业收入（百万元）.8 图表 6 2017-2022H1 归母净利润及扣非归母净利润（百万元）.8 图表 7 2017-2021 年公司不同业务收入占比.8 图表 8 2017-2021 年不同业务毛利率.8 图表 9 2017-2022年 H1公司期间费用.9 图表 10 2017-2022年 H1毛利率及净利率.9 图表 11 2017-2022年 H1公司现金流（单位：亿元）.9 图表 12

4、2017-2021年公司 ROE.9 图表 13 天然石墨工艺流程图.10 图表 14 人造石墨工艺流程图.10 图表 15 硅碳负极工艺流程图.10 图表 16 负极包覆材料、球形人造石墨包覆前后对比.11 图表 17 包覆材料石墨“核-壳”结构示意图.11 图表 18 沥青包覆材料软化点对首效的影响.11 图表 19 沥青包覆材料软化点对循环及倍率影响.11 图表 20 不同包覆材料比 0.1C 首次充放电容量及首效.12 图表 21 不同包覆量包覆材料石墨的倍率性能.12 图表 22 沥青包覆可以显著改善硅负极电化学性能.12 图表 23 2020年新能源乘用车零售销量前十车型快充配置情

5、况.13 图表 24 2021年新能源乘用车零售销量前十车型快充配置情况.13 图表 25 2022年 1-9 月新能源乘用车零售销量前十车型快充配置情况.13 图表 26 2022年新能源乘用车爆款新车型快充配置情况.14 图表 27 2021-2025年全球包覆材料需求测算.14 图表 28 负极包覆材料行业产能预测（吨）.15 图表 29 工艺流程.15 图表 30 各产品出货量变化对比（吨）.16 图表 31 裂解柴油加工流程示意图.16 图表 32 2018-2021年主要原材料及公司主要产品价格（万元/吨）.17 图表 33 公司前五大客户及销售区域.17 5 图表 34 公司 2

6、017-2022H1 利润率及费用率变化.17 图表 35 公司 2018-2021年销量及单吨价格、净利.17 图表 36 单吨出货价格与成本变化对比.18 图表 37 产品单吨毛利变化对比.18 图表 38 包覆材料成本构成.18 图表 39 一体化可带来单吨毛利提升.19 图表 40 公司现有产能以及未来产能规划（万吨）.19 图表 41 2021年信德新材前五大客户.20 图表 42 2021年人造石墨负极市场格局.20 图表 43 信德新材产品结构变化（吨）.20 图表 44 不同型号产品价格与毛利率.20 图表 45 沥青基碳纤维示意图.21 图表 46 按原丝种类分类碳纤维及特征