2022年美国SaaS市场商业模式发展经验分析及头部SaaS公司研究报告（78页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 Table_header1 目录目录 I.SaaS 商业模式优秀，兼具四大亮点商业模式优秀，兼具四大亮点.3 1.1 SaaS 模式可产生网络效应.3 1.2 高转换成本利于留存客户并创造相对舒适的竞争环境.4 1.3 SaaS 模式具有可观的规模效应.6 1.4 强劲的现金流得以支持未来发展，并确保商业前景可见性.7 II.因此优秀的因此优秀的 SaaS企业长期可享受高估值企业长期可享受高估值.9 1.1 如何为 SaaS 企业估值？.9 1.2 为何 SaaS 企业可享受较高 EV/S？.10 III.但短期，美国但短期，美国 SaaS企业普遍面临估值回调

2、压力企业普遍面临估值回调压力.14 3.1 究其原因，则是因为疫情期间股价走高背后的驱动力，正在边际弱化.15 3.2 目前在何位置？筑底中，估值长期来看已进入关注区间.20 IV.细看美国细看美国 SaaS市场：全球领先，百花齐放市场：全球领先，百花齐放.22 4.1 SaaS 价值链一览.22 4.2 美国 SaaS 占据全球一半市场，多重因素驱动发展.23 4.3 发展趋势上，通用 SaaS 仍是主流，垂类 SaaS 紧随而上.26 4.3.1 通用 SaaS 集中在 CRM 和 ERP，其他领域渗透率仍有提升空间.28 4.3.2 垂直 SaaS 较为集中在金融领域，但其他垂类亦不断涌

3、现小巨头.30 4.4 变现方式越发灵活；按需付费变现模式在经济低谷中具有韧性.31 4.5 市场分散，存在多个赢家.36 V.回顾美国回顾美国 SaaS 发展历史及对中国发展历史及对中国 SaaS 行业启示行业启示.37 5.1 美国 SaaS 何以至今？发展历经四个阶段.37 5.1.1 初期（1990s-2005）：SaaS 先驱者初成规模.37 5.1.2 蓬勃发展阶段（2005-2011）：产业随基础设施发展而繁荣.38 5.1.3 稳步发展阶段（2011-2016）：SaaS 行业成熟，IPO 密集.39 5.1.4 整合期（2016 至今）：领先的 SaaS 公司通过并购以扩张.

4、40 5.2 中国 SaaS：与美国市场仍有较大差距.41 5.3 差距来源于企业较低的支付意愿和支付能力，以及较高的安全顾虑.45 5.4 且短期面临宏观环境带来的行业波动.48 5.5 多种积极因素已就位，但如需爆发仍需要自上而下推动.50 5.5.1 政府鼓励社会数字化转型.51 5.5.2 国企运营商正积极铺开基础设施建设.52 5.5.3 疫情导致移动办公软件需求结构性提升.53 5.5.4 长期看，互联网巨头依然享有平台场景优势，可助力 SaaS 加速渗透.53 5.5.5 人口结构变化下，SaaS 提高渗透率是大势所趋.55 5.5.6 但如需进一步发展，自上而下推进必不可少.5

5、6 VI.美国头部美国头部 SaaS公司一瞥：公司一瞥：Adobe，数字内容时代的全链条玩家，数字内容时代的全链条玩家.57 6.1 产品矩阵完善，全链条赋能创意数字内容生产到变现.57 6.2 图像内容制作领域绝对龙头，产品深度与广度俱佳.61 6.3 近期宣布收购 Figma 后股价大跌，估值已到 5 年最低水平.63 VII.美国头部美国头部 SaaS公司一瞥：公司一瞥：Salesforce，老大哥老而弥坚，老大哥老而弥坚.64 7.1 全球 CRM 龙头，从售前到售后全流程覆盖.64 7.2 强者恒强，市场份额稳定提升，护城河来自多云生态，高粘性客群，以及开放平台.71 7.3 近期财

6、务指引疲软，股价走低，估值已到历史低点.72 VIII.美国头部美国头部 SaaS公司一瞥：微软，完整的云生态玩家公司一瞥：微软，完整的云生态玩家.74 8.1 云计算拯救“失去的十年”.74 8.2 完整的云生态，和在办公软件领域的统治地位为微软 SaaS 业务扩张提供了基础.75 8.3 估值上已进入关注区间.78 Table_header1 I.SaaS 商业模式优秀，兼具四大亮点商业模式优秀，兼具四大亮点 1.1 SaaS 模式可产生网络效应模式可产生网络效应 根据梅特卡夫定律，网络的价值同网络用户数量的平方成正比。例如，如果一个网络上有 5 个节点，则其价值为 25(52=25)，但