科达利-产能扩张加速龙头地位持续巩固-221030（20页）.pdf

1、 产能扩张加速，龙头地位持续巩固 Table_CoverStock 科达利（002850.SZ）首次覆盖报告 2022 年 10 月 30 日 武浩 电力设备与新能源行业首席分析师 张鹏 电力设备与新能源行业分析师 S1500520090001 S1500522020001 010-83326711 18373169614 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 公司研究 首次覆盖报告 科达利科达利(002850.SZ)002850.SZ)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 资料来源：万得，信达证券研发中心 公司主要数据 收盘价(元)93.30 52 周内股

2、价 波动区间 192.76-8770 最近一月涨跌幅()-12.44 总股本(亿股)2.34 流通股比例()66.81 总市值(亿元)218.66 资料来源：万得，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 产能扩张加速，龙头地位持续巩固产能扩张加速，龙头地位持续巩固 Table_ReportDate 2022 年 10 月 30 日 本期内容提要本期内容提要:锂电池精密结构件龙头企业。锂电池精密结构件龙头企业。公司始于 1996 年，专业从事锂电池精密结构件和汽车结构

3、件及制造。2017 年 3 月于深交所挂牌上市。近年来，公司营收增长迅速，归母净利润增长亮眼。公司 2021 年营收为 44.68 亿元，同比增长125.06%，2022Q1-Q3 营收为 59.7 亿元，同比增长 99.86%。归母净利润方面，2021 年为 5.42 亿元，同比增长高达 203.19%，2022Q1-Q3 归母利润为5.93 亿元，同比增长 58.45%。我们认为，随着公司新增产线不断落地，公司产品不断精进，新能源汽车市场前景愈加广阔，未来营收及归母净利润或将保持高速增长趋势。新能源持续高景气，带动结构件市场快速增长新能源持续高景气，带动结构件市场快速增长。结构件是锂电池的

4、重要组成部分，承担着保护电池内部的作用，是锂电池不可或缺的一部分。在新能源行业持续高景气的趋势下，结构件市场快速增长。高工产研锂电研究所（GGII）统计数据显示，2020年中国锂电池结构件市场规模为 76 亿元，同比增长22%，高工锂电预计2025年中国结构件市场将达到270亿元，复合增速达到28.9%。产能持续扩张，积极布局海外市场产能持续扩张，积极布局海外市场。公司积极扩张海外市场持续扩张产能，我们预计公司 2024 年产能超过 200 亿。同时，公司已经具有生产 4680 电池结构件的技术积累和能力且已获国内外大客户定点，随着 4680 系大圆柱发力和量产，公司预计会在今年下半年量产相关

5、结构件。我们认为，公司具有较好的技术积累和客户认证优势，海外 4680 大圆柱客户或将给公司业务带来新的业务增量。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预计公司 2022-2024 年收入为 86.3、139.5、182.5 亿元，同比增长 93%/62%/31%，归母净利润为 10.58/16.41/22.29 亿元,同比增长 95%/55%/36%。公司是锂电结构件龙头企业，因此选取恩捷股份、宁德时代、璞泰来为可比对象。我们预计 2022-2024 年公司 EPS 为4.51/7.00/9.51，目前股价对应 PE 为 21X/14X/10X，相对可比公司股价有所低估。公司锂电结构件

6、龙头地位稳固，预计随着产能的扩张，未来盈利能力依然较强，首次覆盖，给予“买入”评级给予“买入”评级。风险提示：风险提示：1.新能源汽车渗透率不及预期；2.市场竞争加剧；3.公司产能释放不及预期。-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%21-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-09科达利沪深300SUcZjZgVcVnXpP2WlWtUaQdN9PmOmMmOnPkPqRoOiNoNqR9PmNpPxNmQpMxNtOsO 请阅读最后一页免责声明及