医药行业深度分析：浆站规划落地助力行业规模提升创新+出口驱动中长期增长-221026（51页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。浆站规划落地助力行业规模提升，创新浆站规划落地助力行业规模提升，创新+出口驱动中长期增长出口驱动中长期增长 “十四五”规划逐步兑现，行业采浆规模“十四五”规划逐步兑现，行业采浆规模将将进一步提升进一步提升。我国的原料血浆只能通过单采血浆技术采集，国内每年能用于生产血液制品的原料血浆量主要由在采的浆站数量与每个浆站的采浆量所决定。我国采浆量自 2011 年以来，除 2020 年受疫情影响外呈现逐年上涨趋势，但从人均采浆量的维度看，我国 2021 年每千人采浆量仅为美国、奥

2、地利、捷克、德国疫情前的不到 1/20、1/10、1/6 和 1/5，相比有较大差距且暂未实现国内血制品自给自足。由于我国对献浆频次、单次献浆量等的政策限制较为严格，企业通过终端引导等方式难以在短期内实现采浆效率的大幅提升，预计未来几年行业采浆规模的提升将主要由浆站数量的提升驱动。国内浆站在各省份之间分布不均，目前仍有十几个省级行政区在采浆站数量仅为 05 家，“十四五”规划期间多地发布单采血浆站设臵规划，其中云南、内蒙、河南分别规划设臵 19、10、7家单采血浆站，2021 年以来，天坛生物等公司也已在贵州、甘肃、湖北、河北、吉林等地陆续获批新设浆站，随着各地浆站规划落地并逐步投入使用，行业

3、采浆规模将进一步提升。白蛋白：白蛋白：市场预计保持稳定增长，国产替代空间广阔市场预计保持稳定增长，国产替代空间广阔。经测算，国内白蛋白的理论总年需求量为 1500-1800 吨，而我国白蛋白 2021 年批签发量约为 658 吨左右，市场渗透率为 37%-44%，预计在患者基数增长与经济水平提高的驱动下市场总需求量与市场规模将保持稳定增长。从批签发的情况看，目前进口人血白蛋白占据国内市场的主导地位，自疫情后国外采浆量恢复速度较慢，有望为国产替代创造机会。同时，鉴于血液制品原材料的特殊性，国内消费者更趋向于选择国产血液制品，进口产品是对现有国产产品产量不足的一种补充，随着国内采浆量与国产白蛋白产

4、量与分离纯化技术的提升，国产白蛋白有望在长期逐步对进口白蛋白形成替代。静丙：静丙：国内国内渗透率提升渗透率提升+产品出海产品出海筑高行业天花板，高浓度静丙等新筑高行业天花板，高浓度静丙等新产品值得期待产品值得期待。我国2021 年静丙的批签发量约为27.6 g/千人，人均用量与欧美发达国家有较大差距。据测算，我国静丙总需求量在 273 吨左右，2021 年估算市场渗透率仅为14.3%，市场增量空间可观。新冠疫情发生后，多个诊疗方案和专家共识指出静丙可用于治疗新冠病情严重者，短期提振了静丙需求；长期来看，新冠疫情提高了医患对静丙的认知度，国内静丙需求或将进一步提升，同时在疫情期间欧美采浆Tabl

5、 e_Ti t l e 2022 年年 10 月月 26 日日 医药医药 Tabl e_BaseI nf o 行业深度分析行业深度分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯%1M 3M 12M 相对收益相对收益 15.30 5.60 3.64 绝对收益绝对收益 9.85-8.97-23.27 马帅马帅 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518120001 相关报告相关报告 集采降价冲击边际减弱，“仿创

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