【研报】医药生物行业：集采冲击有限关注创新药稀缺品种-191229[18页].pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 行业动态行业动态 医药行业周报医药行业周报 集采冲击有限，关注创新药稀缺品种集采冲击有限，关注创新药稀缺品种 第三轮集采文件公布，预计对市场冲击有限第三轮集采文件公布，预计对市场冲击有限 12 月 29 日，联合采购办公室公布第三轮集采文件，符合预 期，预计对市场冲击有限。维持我们年度策略的观点，国家层面 的集采政策已经相对固化，对二级市场而言不会再有大的冲击， 明年主要不确定因素在于地方集采。对企业和投资人而言，地方 集采政策无法预期，且明年高频的地方集采政策出台跟踪难度极 大，我们还是建议大家从品种竞争格局、品种特征及组合的角度 去做风险收益的判断。破旧立新是我

2、们年度策略的主题，也将是 我们明年研究的重点，在医保总盘子仍在持续增长的背景下，我 们坚信仍会有新的赛道和投资机会。 恒瑞恒瑞瑞唑仑获批上市瑞唑仑获批上市,关注创新药稀缺品种关注创新药稀缺品种 瑞马唑仑获批上市， 优于现有药物的 GABA 受体激动剂。 同 时，恒瑞国内适应症布局领先，后续扩展仍有空间。目前恒瑞完 成了“胃镜诊疗镇静”“结肠镜诊疗镇静”两项 III 期试验，“全麻” 的 III 期试验于 2019 年 4 月开始进行。NMPA 已经决定将瑞马唑 仑（包括其可能存在的盐、单方制剂和异构体）列入第二类精神 药品管理，意味着后续品种在定价、招标方面均有一定优势，竞 争上相对其他品类药

3、物也更缓和。凭借恒瑞在国内麻醉药领域的 优势以及强大的销售能力， 我们预计恒瑞有望获得 50%-60%的市 场，则对应恒瑞瑞马唑仑的市场份额大约在 20 亿元左右。建议 投资者持续关注稀缺性创新药标的。 展望展望 2020 年，看好医药行业的结构性投资机会年，看好医药行业的结构性投资机会 2.0 版版 临近年底，医药板块近期表现平淡。我们认为目前是很好的 思考明年布局的时间点。展望 2020 年，我们看好医药行业的结 构性投资机会 2.0 版。 行业格局变化势不可挡， 与即将过去的 2019 年相比，明年医药投资不变的是继续深化产业思维，破旧立新， 精选优势赛道。我们看好创新药、CXO、仿制药

4、产业链上游、疫 苗、医疗器械、医疗信息化、连锁医疗及药房等赛道。明年发生 变化的是投资可能向纵深发展，我们建议坚定持有核心资产，同 时积极关注具备性价比优势的细分龙头。 本周行情：本周行情：整体跑输大盘，整体跑输大盘，药用辅料药用辅料及包材、生物制药及包材、生物制药表现较好表现较好 本周医药指数下跌 0.47 %，万得全 A 指数上涨 0.04%，医药 指数整体跑输大盘 0.52%。估值溢价率方面，相对于剔除银行后 全部 A 股的溢价率为 39.65%。子行业方面，本周 11 个子行业有 涨有跌。药用辅料及包材（+2.28%） 、生物制药（+0.69%）子行 业涨幅较大，IVD（-1.77%）

5、 、医疗服务（-1.74%）跌幅较大。 风险提示风险提示 集采、医保控费政策比预期严格；细分行业竞争激烈程度高 于预期；新药研发进展不及预期；企业业绩不及预期。 维持维持 买入买入 贺菊颖贺菊颖 010-86451162 执业证书编号：S1440517050001 研究助理：研究助理：俞冰俞冰 研究助理：研究助理：阳明春阳明春 发布日期： 2019 年 12 月 29 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 2019.12.02 行业周报：创新持续升级，头部企 业价值进一步凸显 2019.12.08 行业周报：集采常态化，规则更合 理 -5% 5% 15% 25% 35% 45% 20

6、18/12/28 2019/1/28 2019/2/28 2019/3/31 2019/4/30 2019/5/31 2019/6/30 2019/7/31 2019/8/31 2019/9/30 2019/10/31 2019/11/30 医药生物上证指数 医药生物医药生物 1 医药生物医药生物 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 核心观点：集采冲击有限，关注创新药稀缺品种. 2 第三轮集采文件公布，预计对市场冲击有限. 3 恒瑞医药：瑞马唑仑获批上市，优于现有药物的 GABA 受体激动剂 . 4 行情回顾：整体跑输大盘，药用辅料及包材、生物制药子行业表现较好 . 8 市场