【研报】医药生物行业：眼科黄金赛道未来10年看谁领风骚-20200702[86页].pdf

1、 证券研究报告 | 行业深度 2020 年 07 月 02 日 医药生物医药生物 眼科黄金赛道，眼科黄金赛道，未来未来 10 年年看谁领风骚看谁领风骚 国内眼科市场增长潜力巨大国内眼科市场增长潜力巨大， 看好四大细分领域， 看好四大细分领域。 全球盲和视觉障碍患者超过 22 亿， 我国是全球眼病患者最多的国家，仅近视，干眼症，白内障三大眼病患者人数就超 过 10 亿（不考虑重叠发病）；我国眼科市场 2019 年总体规模达 1700 亿元，其中 眼科医疗市场 1240 亿，眼科器械市场 267 亿元，眼科用药市场 193 亿元。目前我 国部分眼病治疗方式和手段与国外相比仍存在较大差距，相比欧美国

2、家，我国大多 数眼科药物渗透率较低，随着国内眼科产品和服务供给侧发生明显变化，眼科市场 有望迎来新一轮快速发展。我们认为近视防治（含手术、药品和器械）、眼底血管 病药物、 干眼症药物、 民营眼科医院将成为未来 10 年眼科最具增长潜力的细分领域。 近视防治市场有望成为超级蓝海近视防治市场有望成为超级蓝海。我国近视人口接近 7 亿，青少年近视问题严重， 近视率高达 53.6%，20 岁以下近视人群 2019 年达 1.69 亿，近视低龄化趋势明显。 国家卫生健康委等八部门在综合防控儿童青少年近视实施方案中提出 2030 年 6 岁儿童至高中生近视率控制硬性目标（相较目前水平约降低 11%）；目前

3、青少年近 视防控公认有效手段仅有角膜塑形镜和低浓度阿托品滴眼液。国内角膜塑形镜市场 共有 9 家企业获批（大陆企业仅有 2 家），当前渗透率仅为 0.83%，随着渗透率提 升及进口替代加快，国产龙头有望继续高速增长。低浓度阿托品滴眼液是目前唯一 被临床证实对青少年近视防控安全有效的药品，2019 年兴齐眼药已获院内制剂生产 批件，2.4 类新药上市后有望成 2023-2024 年上市，为 50 亿级别超级大单品。我国 屈光手术渗透率相比美日韩仍处于较低水平， 仍有 2.5-6.5 倍的长期成长空间， 2030 年飞秒激光手术市场规模有望破千亿。 环孢素滴眼液环孢素滴眼液（）有望改变有望改变干眼

4、症市场格局干眼症市场格局。我国干眼症患者接近 3 亿，睡眠不 足、高集中性用眼和老龄化问题将会导致干眼问题更加严重。国际主流用药和在研 药物均以抗炎治疗为主，而国内药物治疗方式仍以人工泪液为主，无法满足中重度 干眼症患者（占比 74%）的治疗需求。据 2018 美国眼科学会干眼指南，0.05%环 孢素滴眼液是轻、中、重度干眼症的推荐治疗方案，也是指南中除人工泪液外推荐 的唯一用药。美国艾尔健公司的环孢素眼用乳剂 Restasis 2002 年上市，是全球首 个上市的治疗干眼症的环孢素制剂， 2016 年实现峰值销售 14.88 亿美元， 2003-2016 年复合增速高达 32.59%。兴齐眼

5、药的环孢素滴眼液（）于 2020 年 6 月 17 号获得 药品生产批件，是我国国内首个获批的用于干眼症治疗的环孢素滴眼液。据我们测 算，2030 年用于干眼症治疗的环孢素滴眼液整体销售规模将达到 25 亿元。 存量最大眼药类别存量最大眼药类别-眼底血管病变用药眼底血管病变用药有望有望继续放量继续放量，康柏西普潜力巨大，康柏西普潜力巨大。眼底血管 病变是多种眼底眼病的综合，危害大，我国四类主要眼底血管疾病湿性老年黄斑病 变（wAMD）、继发于病理性近视（PM）的脉络膜新生血管（pmCNV）、糖尿病黄 斑水肿（DME）和视网膜静脉阻塞（RVO）患病人数已达 1850 万，以抗 VEGF 治疗 为

6、主是目前一线治疗方案。抗 VEGF 药物是存量市场规模最大的眼科用药，2019 年 规模达 47.5 亿元，但渗透率仅 0.75%，预计 2030 年市场规模将超过 400 亿元。目 前获批的抗 VEGF 药物仅有雷珠单抗、康柏西普和阿柏西普，竞争格局好，国产之 光康柏西普安全性、 有效性优秀， 在价格、 患者依从性上具备优势， 有望在目前 42% 市占率的基础上继续提升。 中高端手术中高端手术及及软式软式人工晶体人工晶体将成为白内障市场未来将成为白内障市场未来看点看点，青光眼核心药物市场仍有，青光眼核心药物市场仍有 3 倍以上成长空间。倍以上成长空间。 我国白内障理论患病人数高达 1.64