【研报】医药行业疫苗产业：老产业新时代-20200331[19页].pdf

1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 疫苗产业疫苗产业：老产业老产业 新时代新时代 2020 年 03 月 31 日 看好/维持 医药医药 行业行业报告报告 分析师分析师 胡博新 电话：010-66554032 邮箱： 执业证书编号：S1480519050003 研究助理研究助理 王敏杰 电话：010-66554041 邮箱：wangmj_ 投资摘要： 1 1）我国疫苗事业发展以来疾控成效显著）我国疫苗事业发展以来疾控成效显著 疫苗是 20 世纪公共卫生领域最大的成就之一，作为保护易感人群、

2、预防和控制传染病的最经济、最有效的手段，疫苗是生物 医药领域研究的热点和产业发展的重点。 我国疫苗事业始于 1919 年，自我国疫苗接种工作开展以来，相关传染性疾病的控制效果显著。天花被成功消灭，脊髓灰质炎 25 年无本土病例，麻疹、乙肝等传染性疾病发病率显著降低。 2 2）当前重磅新型疫苗上市后迅速放量当前重磅新型疫苗上市后迅速放量 脊髓灰质炎、乙肝等一类苗曾为疫苗市场的中坚力量。当前我国疫苗产业已进入二类苗驱动发展的阶段，其中二类苗中的新 型疫苗为行业增长的最重要驱动力，也构成了疫苗企业的核心竞争力。 2017 年，全球十大畅销疫苗单品种有 9 个品种为新型疫苗。其中辉瑞公司所产 13 价

3、肺炎球菌疫苗 2017 年销售额达 56.01 亿 美元，居畅销榜首位。榜单第二位为默沙东所产人乳头瘤病毒疫苗，2017 年销售额达 23.08 亿美元。国内市场新型疫苗处于 快速发展之中，市场格局逐年变化显著。如 2017 年，人乳头瘤病毒疫苗销售额居疫苗单品销售额第 9 位，2018 年即越居第 1 位。此外，13 价肺炎球菌结合疫苗等新型疫苗也放量迅速。 3 3）在研新型疫苗上市将持续推动增长在研新型疫苗上市将持续推动增长 伴随着未来数年在研新型疫苗品种的逐步上市，疫苗行业的市场空间有望进一步打开。目前处于研发阶段的新型疫苗品种主 要着眼于以下方向： 全新的疫苗品种：全新的疫苗品种：结合

4、疾病的传染性、致病性和疾病所带来的公共卫生负担，目前存在数种疫苗为学界和疫苗产业界广泛 关注和研究，如 RSV 疫苗、HIV 疫苗、疟疾疫苗、通用流感疫苗等； 传统疫苗技术的颠覆传统疫苗技术的颠覆：疫苗研制技术由第一代灭活或减毒疫苗、第二代重组蛋白疫苗，逐步向第三代核酸疫苗发展； 多价与多联疫苗：多价与多联疫苗：多价与多联疫苗亦是未来疫苗研发的必然趋势。当前国际疫苗企业已有四联苗、五联苗或六联苗上市， 且纳入了很多国家的免疫规划之中。目前我国一类苗中仅有百白破这一三联苗，我国联合疫苗的发展和国际仍有较大差距， 联合疫苗也是当前国内疫苗生产企业重要的研发方向。 4 4）新型疫苗研发新型疫苗研发-

5、 -以呼吸道合胞病毒疫苗为例以呼吸道合胞病毒疫苗为例 全球每年 6400 万人感染 RSV。RSV 仅次于疟疾，是导致 1 岁以下儿童死亡的第二大病因。患有慢性基础疾病的老年人感染 RSV 后的死亡率亦高达 6%-10%。目前尚无针对 RSV 感染的特定治疗方法，以支持性治疗为主。据估计，RSV 感染相关疾病的年度 全球疾病负担超过 880 亿美元。 目前 6 种类型共计 40 种 RSV 疫苗处于研发中，其中 19 种疫苗处于临床研究阶段。进入临床阶段的疫苗，多数仍处于临床 I 期，少数进入临床 II/III 期阶段。NOVAVAX 公司研发进展居前。 据 EvaluatePharma 预测

6、，RSV 疫苗为全球最具价值的在研重磅疫苗之一。若顺利上市，NOVAVAX 公司 RSV F 疫苗销售额有望 达 6.68 亿美元，其 RSV 和流感疫苗的联合疫苗销售额有望达 18.21 亿美元。若这一目标达成，RSV-流感联合疫苗将进入全球 最畅销的 5 款疫苗榜单。 相关标的：相关标的：智飞生物（300122） 、康泰生物（300601） 、沃森生物（300142） 风险提示：风险提示：研发进展不及预期，产品销售不及预期，产品安全事件风险，行业政策风险。 P2 东兴证券深度报告东兴证券深度报告 疫苗产业：老产业 新时代 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目目 录