天齐锂业-全球领先的锂资源龙头业绩持续增长产能不断扩张-221024（17页）.pdf

1、 天齐锂业（天齐锂业（9696）首发报告首发报告 买入买入 2022 年 10 月 24 日 第一上海证券有限公司第一上海证券有限公司 表：盈利摘要 股价表现 表：盈利摘要 股价表现 资料来源:公司资料,第一上海预测 资料来源:彭博 截止12月31日 2020年实际 2021年实际 2022年预测 2023年预测 2024 年预测营业额（百万人民币）3,2157,59847,93946,13542,851变动（）1.4531.0(3.8)(7.1)净利润（百万人民币）-1,8313,64920,31618,23516,771变动（）(3.0)456.7(10.2)(8.0)每股盈余（人民币）0

2、.002.4712.3811.1110.22市盈率59.05港元（倍）0.023.94.85.35.8市净率59.05港元（倍）10.64.01.61.00.7每股股息（人民币）0.000.001.241.111.02股息现价比率（）0.00.02.32.11.901020304050607080901002022/7/132022/7/202022/7/272022/8/32022/8/102022/8/172022/8/242022/8/312022/9/72022/9/142022/9/212022/9/282022/10/52022/10/122022/10/19陈晓霞陈晓霞+852-

3、25321956 .hk 主要资料主要资料 行业 商品原材料 股价 59.05 港元 目标价 82.54 港元 (+39.8%)股票代码 9696 H 股股本 1.64 亿股 H 股总市值 96.84 亿港元 52 周高/低 88.75 港元/58.10 港元 每股净资产 25.90 港元 主要股东 成都天齐实业（集团）有限公司 25.37%张静 4.18%全球领先的锂资源龙头，业绩持续增长，产能不断扩张全球领先的锂资源龙头，业绩持续增长，产能不断扩张 全球领先的锂资源龙头：全球领先的锂资源龙头：天齐锂业成立于 1992 年，是中国和全球领先、以锂为核心的新能源材料企业，为深圳证券交易所（SZ

4、.002466）和香港联合交易所（9696.HK）两地上市公司。第一座碳酸锂工厂在四川射洪兴建，标志着公司在锂行业的开端。公司业务涵盖锂产业链的关键阶段，包括硬岩型锂矿资源的开发、锂精矿加工销售以及锂化工产品的生产销售。公司战略性布局中国、澳大利亚和智利的锂资源，并凭借垂直一体化的全球产业链优势与国际客户建立伙伴关系。业绩持续增长：业绩持续增长：2022 年上半年公司实现收入 141.7 亿元，同比增长 506.3%，归属母公司净利润 102.3 亿元，同比增长 13191%。其中公司锂精矿开采与销售业务实现收入 44.56 亿元，同比增长 417.4%；锂化合物及衍生物销售收入实现 97.1

5、1 亿元，同比增长 558.19%。毛利率方面，锂精矿业务毛利率为 77%，较去年同期增长 18.26 个百分点；锂化合物及衍生物业务毛利率为 87.41%，较去年同期增加 40.99 个百分点。与此同时，联营公司 SQM 在 2022 年半年度业绩取得了大幅度增长，公司在报告期内确认的对 SQM 的投资收益为 23.26 亿元，较去年同期大幅提升。产能不断扩张：产能不断扩张：近年来随着新能源产业的持续发展，锂价持续走高。公司目前也在积极布局锂资源以及锂产品的产能扩张，随着 2022 年初格林布什矿场尾矿处理厂的建设完成，目前公司拥有超过 160 万吨/年的锂精矿产能。随着未来格林布什三四期化

6、学级工厂的达产，锂矿产能将进一步扩张。于此同时，随着未来奎纳纳工厂二期以及四川安居工厂达产，公司锂盐年产能将超过 11 万吨。目标价 82.54 港元，首次覆盖并给予买入评级：目标价 82.54 港元，首次覆盖并给予买入评级：基于天齐锂业锂矿及锂产品在未来几年产能的高速扩张以及锂矿锂产品持续高企的价格，我们预测公司 2022-2024 年收入分别为 479.39/461.35/428.51 亿元；归母净利润分别为 203.16/182.35/167.71 亿元。我们根据 2022 年的盈利预测，给予公司目标价 82.54 港元，对应 2022 年 6 倍 PE，较现价有39.8%上涨空间，首次