汽车行业深度报告：空气悬架配置门槛下探国产化持续加速中-221025（19页）.pdf

1、证券研究报告|行业深度|汽车 http:/ 1/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 汽车 报告日期：2022 年 10 月 25 日 空气悬架：空气悬架：配置配置门槛下探，国产化持续门槛下探，国产化持续加速中加速中 行业深度报告行业深度报告 投资要点投资要点 要点要点 1：作为底盘核心部件，传统悬架面临操控性与舒适性的取舍：作为底盘核心部件，传统悬架面临操控性与舒适性的取舍 悬架是汽车的车轮和车身之间的传力连接装置的总称，用于传递作用在车轮与车架之间的力和力扭，在提供支撑的同时缓冲由不平路面传给车架或车身的冲击力。由于弹簧减震单元特性是预先设定且无法改变的，因此传统悬架系统往往面临着操纵稳

2、定性和乘坐舒适性的取舍。要点要点 2：空气悬架能够更好平衡操稳性与平顺性：空气悬架能够更好平衡操稳性与平顺性，全面提升驾乘品质全面提升驾乘品质 空气悬架是指采用空气弹簧并搭配可调阻尼减振器的悬架系统，相对于传统的钢制悬架系统来说，空悬的优势在于可使汽车簧载质量的偏频在负载变化时保持相对稳定，同时自发调节弹簧刚度与减振器阻尼系数，以满足不同情形下对于车辆操纵性或舒适性的诉求。对于电动车而言，空气悬架能够适时调低底盘、降低风阻，辅以空气弹簧自身的轻量化，降低能耗，使得电动车能够拥有更高的续航里程，提升整体经济性。要点要点 3：国产化带来的成本优势为空悬系统配置门槛下探提供动力：国产化带来的成本优势

3、为空悬系统配置门槛下探提供动力 由于空悬系统的原装、维修成本较高，且关键技术由外资垄断，因此早期仅主要在售价高昂的进口豪华车上进行配置。但随着核心技术壁垒的逐步攻破，国产化替代所带来的显著降本优势，以及主机厂全栈自研或与供应商的合作研发将有利于空气悬架在乘用车领域的进一步渗透，未来搭载空悬系统车型的价格带将有望进一步下沉至 25 万元。要点要点 4：本土供应商逐渐发力，新能源红海竞争或将开启空悬市场新增量：本土供应商逐渐发力，新能源红海竞争或将开启空悬市场新增量 需求端的消费升级和性能锦标赛+供给端的软硬解耦和国产化替代是驱动空气悬架系统推广普及的根本因素。“硬件外采、软件自研”的空悬系统配置

4、新思路将有利于本土零部件供应商发挥其在硬件量产上的优势，进一步加速国产化替代的步伐。在新能源车销量持续高景气的推动下，未来国内上游零部件企业有望迎来高速成长期。我们认为，2025 年国内新能源乘用车对应的空气悬架对应的市场空间将达到 235 亿元，CAGR 超 100%。建议关注空气悬架领域具有先发量产优势及核心部件供应能力的保隆科技、中鼎股份，以及在积极布局空悬业务且具有综合研发底蕴的拓普集团。风险提示风险提示 全球新能源渗透率不及预期；空气悬架系统国产化替代进程不及预期；空悬系统装配率不及预期。行业评级行业评级:看好看好(维持维持)分析师：施毅分析师：施毅 执业证书号：S123052210

5、0002 研究助理：何冠男研究助理：何冠男 相关报告相关报告 1 “蒙特雷”产业链全梳理行业深度报告 2022.10.24 2 “蒙特雷”产业链全梳理行业深度报告 2022.10.24 3 今明两年电动车政策比对行业专题报告 2022.10.17 行业深度 http:/ 2/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1 悬架：重要连接装置，决定操稳性与平顺性悬架：重要连接装置，决定操稳性与平顺性.4 1.1 独立悬架是行业主流，半主动/主动悬架常见于商用车及高端乘用车.4 1.2 传统悬架结构：固定刚度弹簧与固定阻尼减振器的相互搭配.6 1.3 空气悬架系统：以空气弹簧取代钢弹

6、簧，实现驾乘体验新升级.6 2 空气悬架：升级趋势，自主品牌助力搭载门槛下探空气悬架：升级趋势，自主品牌助力搭载门槛下探.8 2.1 工作原理：传感器识别ECU 控制空簧减振器总成调节.8 2.2 优劣势分析：高配置及维修成本带来的舒适性、操控性与通过性.9 2.3 搭载车型演化：新能源车&国产替代推动搭载门槛下探.10 3 未来前景：国产替代加速，新能源车点燃潜在需求未来前景：国产替代加速，新能源车点燃潜在需求.12 3.1 空气悬架行业竞争格局：海外技术壁垒高，本土化生产逐步提速.12 3.2 空悬系统国产化前沿：本土厂商已具备核心部件及方案提供能力.13 3.3 驱动因素及市场空间测算：