中国电信-深度报告：“云改数转”持续推进5G助力电信扬帆-221019（24页）.pdf

1、 中国电信（601728）公司深度报告 2014 年 01 月 17 日 http:/ 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）报告日期：报告日期：2022 年年 10 月月 19 日日 目前股价 3.94 总市值（亿元）3605.38 流通市值（亿元）765.99 总股本（万股）9,150,714 流通股本（万股）1,959,042 12 个月最高/最低 4.47/3.65 分析师:侯宾 S1070522080001 010-88366060 数据来源：iFind “云改数转”持续推进，“云改数转”持续推进，5G 助力电信扬助力电信扬帆帆 中国电信中国电信（

2、601728）深度报告深度报告 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）389939.00 434158.92 484374.85 536552.48 592419.79(+/-%)4.77%11.34%11.57%10.77%10.41%归母净利润（百万元）20855.00 25951.98 28910.42 31579.74 34903.00(+/-%)1.63%24.44%11.40%9.23%10.52%摊薄 EPS（元/股）0.26 0.31 0.32 0.35 0.38 PE 15.04 12.61 12.38 11.33 10.25 资料来源

3、：长城证券研究院 “云改数转”推动营收持续增长“云改数转”推动营收持续增长：中国电信是领先的大型全业务综合智能信息服务运营商，深入实施”云改数转“战略，以客户为中心，加快推进云网融合。2022 年上半年，中国电信营业收入达到 2,402 亿元，同比增长10.4%，保持双位数增速；归属母公司股东的净利润为 183 亿元，同比增长 3.1%。BC 两两端业务稳中向好端业务稳中向好：移动及家庭端仍为电信重要的营收来源。（1）移动通信服务营收达 990 亿元，同比增长 6.0%；移动用户份额稳步提升，达到 3.84 亿户。移动用户 ARPU 达到 46.0 元，继续保持增长；（2）固话及智慧家庭服务收

4、入达到 599 亿元，同比增长 4.4%。其中，宽带接入收入达到 408 亿元，同比增长 7.1%，宽带综合 ARPU 达 47.2 元。天翼云收入翻倍，天翼云收入翻倍，产业数字化成主要增长驱动：产业数字化成主要增长驱动：电信加快推进政企信息化。2022 年上半年，电信产业数字化收入达到 589 亿元，同比增长 19.0%。云服务持续拓展市场：（1）天翼云业务收入达 281 亿元，同比增长 100.8%；（2）IDC 发展持续向好，收入达到 179 亿元，同比增长 11.1%；公司业绩取得较快发展。持续降本增效，共享发展红利持续降本增效，共享发展红利：（1）高度重视股东回报。2022 年中期以

5、现金方式分配的利润为 2022 年上半年本公司股东应占利润的 60%，即每股人民币 0.12 元；（2）努力增强盈利和现金流创造能力，有效管控资本开支。2015-2021 年，电信资本开支整体呈下降趋势，从 1090.94 亿元人民币降至 867 亿元人民币。2021 年，资本开支增长率仅为 2%。投资建议：投资建议：中国电信持续推进“云改数转”战略，随着 5G 升级的红利进一步释放及政策端“提速降费”压力消减，公司主要的 C 端业务有望持续稳步提升，公司通过天翼云及 IDC 业务助力政企信息化，相关业务取得较快发展，有望成为未来主要的增长驱动。我们预测公司 2022-2024 年实现归母净利

6、润 289 亿元、316 亿元、349 亿元，对应的 PE 估值分别为12x、11x 和 10 x。我们持续看好中国电信未来发展，首次覆盖推荐“买入”核心观点核心观点 盈利预测盈利预测 股价表现股价表现 相关报告相关报告 分析师分析师 公公司司深深度度报报告告 公公司司报报告告 通通信信 证券研究报告证券研究报告 市场数据市场数据 公司深度报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 评级。风险提示：风险提示：（1）经济和政策环境适应风险；（2）业务运营风险；（3）网络和信息安全风险；（4）国际化经营风险。AVkZnXgYMBlVlYuZiXjZaX8O9R8OpNmMmOnPfQmNn