纳芯微-乘泛能源与汽车电子之风跻身国内隔离芯片龙头-221024（27页）.pdf

1、电子 2022 年 10 月 24 日 纳芯微(688052.SH)乘泛能源与汽车电子之风，跻身国内隔离芯片龙头 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司首次覆盖报告 推荐（首次）推荐（首次）股价：股价：306.00 元元 主要数据主要数据 行业 电子 公司网址 大股东/持股 王升杨/10.95%实际控制人 王升杨,盛云,王一峰 总股本(百万股)101 流通 A 股(百万股)22 流通 B/H 股(百万股)总市值（亿元）309 流通 A 股市值(亿元)66 每股净资产(元)61.92 资产负债率(%)7.1

2、行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 付强付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG 徐勇徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 XUYONG 研究助理研究助理 徐碧云徐碧云 一般证券从业资格编号 S1060121070070 XUBIYUN 平安观点：纳芯微是国内隔离芯片龙头企业，具有三大模拟产品体系：纳芯微是国内隔离芯片龙头企业，具有三大模拟产品体系：公司专注于模拟芯片产品研发，主要产品为信号与感知、隔离与接口、驱动与采样三大类，目前可供销售的产品型号已有 1100 余款，广泛应用于消费电子、信息通讯、工业控制、汽车电子等领域。公司成立于 20

3、13 年，创始人及其核心团队均来自于顶尖知名高校，大部分曾在国际大厂亚德诺半导体 ADI 工作过，具有深厚的工程技术背景。于 2016 年开始布局车规级模拟芯片研发，并通过各项车规级认证，导入各大知名车企平台。公司坚持自主研发，并获得多项发明专利，站稳国内隔离芯片龙头地位。得益于下游泛能源和汽车电子的飞速发展，公司 2019-2022年上半年分别实现营业收入 0.92 亿元、2.42 亿元、8.62 亿元和 7.94亿元，归母净利润分别为-0.09 亿元、0.51 亿元、2.24 亿元和 1.95 亿元，整体呈现高速增长态势。模拟芯片模拟芯片产品产品多元化，多元化，下游下游市场市场应用应用前景

4、广阔：前景广阔：模拟芯片将从现实世界接收到的压力、温度、湿度、电压等信号，经过如信号感知、系统互联、功率驱动等功能处理，实现现实世界与物理世界的连接作用，是半导体集成电路的重要组成部分。下游消费电子、信息通讯、汽车电子、工业智能制造等领域的需求增长，带来模拟芯片市场的繁荣发展。从市场规模来看，根据 WSTS 统计，2021 年全球模拟芯片市场规模为 741 亿美元。从市占比来看，TI、ADI 等国际大厂产品线丰富，产品布局较全面，与下游苹果、三星等龙头厂商深度合作，长期占据全球模拟芯片厂商前排，根据 IC Insights 数据，2021 年全球模拟芯片厂商市场占有率前十位分别为TI/ADI/

5、Skyworks/Infineon/ST/Qorvo/NXP/On Semi/Microchip/Renesas，累计占据 68.3%的市场份额。相对模拟芯片消费级产品应用，车规级产品应用对性能和可靠性均提出更为严苛的要求，单看汽车半导体赛道，与整体模拟芯片厂商略有不同，根据 SI 数据，2021 年全球汽车半导体厂商前十 位 分 别 为Infineon/NXP/Renesas/TI/ST/Bosch/On Semi/ROHM Semi/Analog Devices/Microchip，累计占据 46.1%的市场份额。反观国内汽车模拟芯片厂商，起步比较晚，大多数企业目前处于研发或部分车规级认证

6、阶段，国产替代需求迫切。2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)242 862 1645 2551 3591 YOY(%)162.7 256.3 90.8 55.1 40.7 净利润(百万元)51 224 345 517 759 YOY(%)657.9 340.3 54.0 50.0 46.9 毛利率(%)54.3 53.5 53.7 54.8 56.0 净利率(%)21.0 26.0 20.9 20.3 21.1 ROE(%)16.0 40.7 5.2 7.3 9.8 EPS(摊薄/元)0.50 2.21 3.41 5.11 7.51 P/E(倍)608