电力设备行业专题报告：电池箔需求快速增长动力+储能打开行业空间-221022（25页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！电力设备/行业专题报告/2022.10.22 电池箔电池箔需求快速增长需求快速增长，动力动力+储能打开行业空间储能打开行业空间 证券研究报告 投资评级：看好投资评级：看好(维持维持)最近最近 1212 月市场表现月市场表现 分析师分析师 佘炜超佘炜超 SAC 证书编号：S0160522080002 相关报告相关报告 1.新能车中报业绩点评：Q2 环比改善明显，产销持续高景气 2022-09-13 2.锂电新能车行业投资策略：硫酸镍3.73 万元/吨上涨 2.05%，固态电池量产进程加速，全球首家超级工厂开启选址 2022-09-12 3.锂电新能车行业周度投资策略：

2、电解钴 35.50 万元/吨下降 1.53%，特斯拉签约澳大利亚 Core Lithium 保障锂矿供应 2022-09-05 下游需求高景气，扩产难度超预期 核心观点 预计预计电池箔电池箔 2 2025025 年年全球全球市场需求量市场需求量 9292 万吨，年复合增速万吨，年复合增速 4 48 8%。其中，动力电池用铝箔确定性高，动力电池领域电池箔 2025 年需求量有望达到 62 万吨，CAGR 27%；储能电池行业有望超预期，电池箔 2025年需求量有望达到 23 万吨，CAGR 可达 34%；钠电池产业化落地在即，有望打开第二市场空间，电池箔 2025 年需求量 6.6 万吨。当前存

3、在供需缺口当前存在供需缺口，短期供给紧张难短期供给紧张难缓解缓解。2022 年供给缺口 1.99 万吨、2023 年缺口为 2.73 万吨。产能无法快速扩张：1）新建电池箔项目至少需要 2-3 年的周期，并且存在单吨投资额差异较大、关键设备尚未国产化、产品验证周期长等特点；2）行业技术壁垒高，一方面国内电池铝箔的竞争格局基本固化，其他行业公司难以进入；另一方面，国产电池箔的良率、一致性与稳定性仍有较大提升空间。C CR3R3 市占率近市占率近 7 70%0%行业集中度高行业集中度高，龙头地位，龙头地位难撼动。难撼动。电池箔行业 CR3市占率近 70%，对比隔膜行业 CR3 市占率 63.1%，

4、铝箔行业集中度高于隔膜；电池箔技术要求高于传统铝箔，关键设备依赖进口，扩产周期+认证周期长；头部企业具备技术设备优势和丰富的 Knowhow 经验，可快速从双零箔生产转产到电池箔赛道，利用规模优势产能迅速爬坡，引领行业发展。投资投资建议建议：建议关注鼎胜新材（603876.SH）：电池铝箔行业龙头（建材组覆盖）；万顺新材（300057.SZ）：头部电池铝箔厂商，远期产能规划业内领先；神火股份（000933.SZ）：技术与设备先进。风险提示：风险提示：原材料价格大幅波动风险；电池箔价格超预期下行风险；下游电池装机量低于预期风险；市场竞争加剧，行业格局恶化风险。表表 1 1：重点公司投资评级：重点

5、公司投资评级 代码代码 公司公司 总市值总市值（亿元）（亿元）收盘价收盘价（1010.2121）EPSEPS（元）（元）PEPE 投资评级 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 603876 鼎胜新材 258.37 52.68 0.94 2.86 4.50 56.04 18.42 11.71 增持 300057 万顺新材 65.89 9.14-0.07 0.29 0.39/31.52 23.44 增持 600219 南山铝业 375.25 3.14 0.29 0.32 0.37 10.83 9.80

6、8.52 未覆盖 000933 神火股份 327.74 14.56 1.45 3.13 3.47 10.04 4.65 4.20 未覆盖 600673 东阳光 291.14 9.66 0.29 0.45 0.71 33.31 21.30 13.53 未覆盖 601702 华峰铝业 161.86 16.21 0.50 0.73 0.93 32.42 22.12 17.41 未覆盖 数据来源：未覆盖标的盈利预测来自 wind 一致预期，财通证券研究所-35%-25%-14%-4%7%17%电力设备沪深300上证指数 行业专题报告行业专题报告 证券证券研究报告研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券