【研报】生物医药行业之医药零售篇：竞争加剧经营分化头部公司稳健扩张-20200511[18页].pdf

1、 Table_Yemei0 行业研究跟踪报告 2020 年 05 月 11 日 生物医药行业之医药零售篇 竞争加剧经营分化，头部公司稳健扩张 零售药店正处在有增量转向提质阶段，优势劣汰加剧零售药店正处在有增量转向提质阶段，优势劣汰加剧。2019 年零售药店的药品 销售增速高于整体增速，渠道占比有所提升。但国内药店的店均服务人数已接近 饱和，门店总量新增空间不大，竞争或将进一步加剧。再考虑政策变动影响造成 企业经营分化，连锁化和集中化都有进一步提升空间。优胜劣汰过程中，补齐执 业药师缺口和拓展下沉市场或将成为头部公司面临的重要课题。 上市公司业绩表现优异，明显好于零售药店行业整体上市公司业绩表现

2、优异，明显好于零售药店行业整体。2019 年年报与 2020 年 一季报相继出炉，零售药店相关上市公司表现优异，明显好于零售药店行业整 体。其中，老百姓因费用导致盈利增速低于营收，但多种模式稳健布局下沉市 场；一心堂新店扩张步伐放缓，股权激励方案提振信心；大参林次新店即将步入 收获期，强化控费能力实现短期盈利提升；益丰药房老店增长稳健，并购效果优 异，超额完成业绩承诺；国大药房新店拓展维持高速，继续发挥批零一体优势。 疫情影响有限，中长期仍需关注外延扩张与处方外流疫情影响有限，中长期仍需关注外延扩张与处方外流。短期内，疫情对零售药 店一二季度的销售品类结构产生短期利好，社保缴纳减免、所得税缓征

3、、增值税 减免政策将在上半年减轻企业负担；中期内，龙头企业全年的门店扩张计划并未 受到疫情而调整，充沛的资金为其扩张提供有力保障，加盟模式或将成为开拓下 沉市场的新选择；长期看，医保统筹对接、长处方线上流转等政策推动处方外流 加速，针对高血压、糖尿病的“两慢用药”有望率先落地，企业布局慢病药房、 专业化药房、线上药店等新业态有望先行享受红利。 风险提示风险提示。建议关注新冠疫情影响企业扩张进程和营业收入、行业竞争加剧 处方外流速度不达预期、药品降价大于预期等风险。 Table_Author1 张晏铭张晏铭 行业研究员行业研究员 行业及区域研究所行业及区域研究所 ：0755-83195378 ：

4、 王海量王海量 行业研究员行业研究员 行业及区域研究所行业及区域研究所 ：0755-83076585 ：hailiang_ 相关研究报告相关研究报告 行业深度|医药：零售药店篇 借集中度提升机遇，以并购为抓 手深化药店综合经营 2020.4.25 行业点评|医药：互联网医疗供 需双增，运营与建设公司受益- 互联网医疗复诊纳入医保支付范 围点评 2020.3.5 行业深度|医药：医疗保险篇- 医保资金重塑，新航营销新机 2020.1.10 行业研究跟踪报告 1/2 目录 1零售药店正由增量转向提质，优胜劣汰加剧 . 1 1.1 医药零售由数量提升转向质量提升，市场出现下沉趋势 . 1 1.2 政

5、策变动导致经营分化，上市公司迈入“百亿时代” . 2 2相关上市公司业绩表现 . 4 2.1 老百姓 . 4 2.2 一心堂 . 5 2.3 大参林 . 6 2.4 益丰药房 . 7 2.5 国大药房 . 9 3零售药店行业发展展望 . 11 3.1 短期：疫情及相关政策对上半年业绩有一定增厚 . 11 3.2 中期：头部企业外延扩张全年维持高速，加盟成为新选择 . 11 3.3 长期：处方外流兑现提速，布局新业态将率先享受红利 . 12 风险提示 . 13 新冠肺炎疫情影响扩张进程与营业收入 . 13 行业竞争加剧 . 13 处方外流速度不达预期 . 13 药品降价大于预期风险 . 13 m

6、NsNpOnOqNpOuNtRvNqMuMbR8Q7NnPoOmOqQlOoOsPeRnMwO9PnNuNNZoNnNwMpNsO 行业研究跟踪报告 2/2 图目录 图 1：零售药店药品销售额及增速（亿元，%） . 1 图 2：零售药店渠道在整体药品销售占比（%） . 1 图 3：零售药店店均服务人口（人/店） . 1 图 4：零售药店店均注册药师（人/店） . 1 图 5：各区域零售药店市场同比增速（%） . 2 图 6：各城市级别零售药店市场同比增速（%） . 2 图 7：单体与连锁药店门店数量及增速（家，%） . 3 图 8：各销售级别门店 2019 年经营状况（%）. 3 表目录 表