【市值风云】中材科技（002080）-中材科技：“AI+风电”双击，2025年业绩翻倍-260112（9页）.pdf

1、导语：特种玻纤通关。作者：市值风云 App：木鱼 中材科技：“AI+风电”双击，2025 年业绩翻倍 2026 年 1 月 5 日，中材科技（002080.SZ）发布 2025 年业绩预告，公司预计全年实现归属于上市公司股东的净利润15.5亿-19.5亿元，同比增长74%-119%；扣除非经常性损益后的净利润 10.5 亿-13.5 亿元，同比增长 174%-252%。市场对这份业绩并不意外，此前披露的半年报、三季报里，中材科技的就已经取得不错的增长。根据公司公告，业绩大幅增长的主要原因是：玻璃纤维产品结构优化、价格同比上升，风电叶片产品销量同比增长。一、特种玻纤通关 过去，依托国家级科研院所

2、背景及控股股东装入的资产，中材科技延伸出三个核心业务：玻璃纤维及制品、风电叶片和锂电池隔膜。而现在，中材科技还有另一个标签：特种玻纤。特种玻纤业务主要依托子公司泰山玻纤，其特种玻纤产品覆盖低介电一代、低介电二代、低膨胀布及超低损耗低介电布全品类产品，均完成国内外头部客户的认证及批量供货。中材科技在特种玻纤领域的地位如下：国内唯一、全球第三家低介电二代产品批量供货的专用供应商，截至目前拥有四条低介电玻纤生产线；国内唯一、全球第二家能够规模化生产低膨胀布产品的供应商，打破了国外垄断局面，并已通过客户验证；超低损耗低介电布已完成行业头部 CCL 厂商客户认证，实现市场导入及产业化供应。为什么特种玻纤

3、是关键？与普通电子布主要应用于家电、消费电子不同，特种纤维布主要应用于 AI 服务器、数据中心交换机等对信号传输有更高要求的高频高速 PCB（印刷电路板），是在普通电子布基础上的升级。AI、5G 等应用对高速传输、低损耗要求越来越高。高频信号在传输过程中的损耗主要来自导体和介质，而特种纤维布凭借低介电常数（Dk）和低介电损耗因子（Df）的特性，能有效降低信号延迟和失真。2025 年全球 AI 服务器出货量预计达 246 万台，同比增长 24.3%，单机用布量翻倍。根据 Business Research Insights 研究报告测算，全球低介电电子布市场2025 年预计市场需求为 1 亿米左

4、右，整体供不应求。随着更高阶的服务器量产，高阶低介电电子布渗透率也会加速提升。中材科技特种玻纤的直接客户包括台光、生益、台燿、松下、联茂、腾辉等诸多覆铜板或芯片封装基板厂商。而这些客户生产的高频高速覆铜板等产品的下游客户有英伟达、AMD、亚马逊、谷歌、华为等科技巨头。中材科技正在筹划 44.8 亿元的定增，其中两个募投项目就是：年产 3500 万米低介电纤维布项目、年产 2400 万米超低损耗低介电纤维布项目。2025 年前三季度，中材科技特种玻纤销量超 1400 万米，截至 12 月 13 日的在手订单约 509.33 万米。据中材科技自己测算，其已建成和在建设特种纤维布产能合计为 3,50

5、0 万米，其中已建成产能约为 2,400 万米，市占率约 20%。若上述 5,900 万米特种玻纤产能顺利投产，市占率将升至 30%。二、粗纱、电子布、风电合奏 再来看传统业务，玻璃纤维和风电叶片是两块最大的业务，2025 年的收入占比超 67%。看懂玻纤就能看懂风电叶片。自 2016 年“两材重组”至今，中国巨石和中材科技所属泰山玻纤的产能，在全球范围内逐步超越核海外龙头玻纤企业欧文斯科宁、日本电气硝子、美国佳斯迈威相厂商。目前，中国巨石产能稳居全球产能第一，泰山玻纤排第二。我们都知道，2021-2024 年这四年，玻纤行业坐了一轮“过山车”：2021 年，受下游需求拉动，量价齐升、利润创高

6、；2022 年，受原料涨价与新增产能释放影响，利润前高后低；2023 年，经济复苏不及预期，供需失衡、价格下滑；2024 年，风电、汽车、家电等领域需求陆续回暖，龙头开始现盈利修复。进入 2025 年，之前积压着没投产的新生产线，现在差不多都开动起来了，短期内不会再有大波新增产能涌入市场，最让行业头疼的供给过剩压力已经缓解。从 8 月份开始，整个行业的库存量开始下降，新产能正逐渐被市场消化。这背后，主要靠风电、汽车塑料件等领域的需求撑着，表现比较坚挺，也让玻纤价格稳了下来。9 月初，山东玻纤、金牛、三磊等几家公司先