电力设备与新能源行业4680大圆柱专题报告：全极耳助力圆柱电池再起航硅基负极蓄势待发-221015（31页）.pdf

1、 4680 大圆柱专题报告（一）：全极耳助力圆柱电池再起航，硅基负极蓄势待发 Table_Industry Table_ReportDate 2022 年 10 月 15 日 Table_ReportDate2022 年 07 月 26 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业专题研究 电力设备与新能源电力设备与新能源 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 武浩 电力设备与新能源行业首席分析师 执业编号：S1500520090001 联系电话：010-83326711 邮 箱： 张鹏 电力设备与新能源行业分析师 执业编号：S150052202

2、0001 联系电话：18373169614 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 全极耳助力圆柱电池再起航，硅基负极蓄势待全极耳助力圆柱电池再起航，硅基负极蓄势待发发 2022 年 10 月 15 日 本期核心观点 46804680 大圆柱性能提升显著。大圆柱性能提升显著。1）特斯拉 4680 大圆柱电池配合高镍正极、全极耳、高硅负极、干法电极、CTC 等革命性技术，相比 21700 最终电池成本降低 56%，续航里程提升 54%，单位设备投资强度下降 69%；2）提升能

3、量密度+成组效率+空间利用率，特斯拉 Model 3 的 21700 圆柱电池相较原来 Model S 的 18650 圆柱电池单体容量提升 35%，能量密度提升 20%以上，此外圆柱电芯直径变大后，空间利用率提高；3）降低 BMS 难度，圆柱电池单体容量较小，因此整车需要圆柱电池数量较多，如特斯拉 model Y 采用 18650 需要 7000+个，21700 需要 4000+个，4680 仅需 960 个，电芯数量减少的同时也降低了 BMS 的难度。我们认为特斯拉主导大圆柱电池，带动多家整车厂入场，我们预计 2025 年 46系大圆柱渗透率接近 20%，需求量有望达到 283.95GWh

4、，接近 21 年全年动力电池装机量，年复合增速超过 280%。全极耳设计，倍率全极耳设计，倍率+安全性能双提升，助力圆柱电池再起航。安全性能双提升，助力圆柱电池再起航。在工艺方面，全极耳设计对涂布、分切、卷绕等工艺要求更加严格，增加了焊接量，新增了揉平工艺。在性能方面，特斯拉 4680 电池采用的无极耳设计缩短了极耳传导距离，全极耳设计的电流传输最大距离是电极的高度而非长度，电极高度通常是电极长度的 5%-20%，因此电阻相较单极耳减少了 5-20 倍，从而提高了传输效率，提高了电池的倍率性能。且全极耳在电池内部没有集中发热点，热在内部均匀分布，相比单极耳倍率性能和安全性能更佳。我们认为，全极

5、耳设计可以提升锂电池续航里程，降低电池成本，或将拉动圆柱电池装机量。46804680 引领材料变革，加速硅基负极产业化进程。引领材料变革，加速硅基负极产业化进程。在用户日益追求高能量密度的情形下，潜力巨大硅基负极逐步成为一种选择。4680 作为特斯拉新一代电池，使用硅基负极，未来放量后或将带动整体硅基负极需求量，并拉动圆柱电池和其他厂商的应用布局，加速硅基负极的产业化进程，硅基负极性价比或将在不久的将来得到大幅提升。在使用量上，我们预计硅基负极掺杂比例将逐年提升，硅基负极需求 2025 年将达 23.1 万吨；此外，硅基负极提升或将带动单壁碳纳米管渗透需求。投资建议：投资建议：4680 大圆柱

6、性能提升明显，带动多家整车厂入场，电池厂商纷纷跟进，量产在即。在材料方面，4680 引领材料变革，推动硅基负极产业进程加速，而硅基负极的加速将带动单壁碳纳米管渗透。建议关注杉杉股份、天奈科技、科达利、亿纬锂能、宁德时代。风险因素：风险因素：疫情导致产业链需求不及预期风险；技术路线变化风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险等。OW9UpXdYfYgXmMnNnP9PdN6MtRnNoMoMjMqRrRkPrQzR8OpPuNxNtPnNxNoOuN 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 3 目录 一、4680 大圆柱性能提升显著，特斯拉躬身入局引爆需求.5 二、4680 全极耳设计