南京高科：地产业务深耕南京投资业务积极布局-221017（18页）.pdf

1、房地产房地产/房地产开发房地产开发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/18 南京高科南京高科（600064.SH）2022 年 10 月 17 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）日期 2022/10/14 当前股价(元)6.85 一年最高最低(元)11.50/6.50 总市值(亿元)118.53 流通市值(亿元)118.53 总股本(亿股)17.30 流通股本(亿股)17.30 近 3 个月换手率(%)44.75 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 地产业务深耕南京，投资业务积极布局地产业务深耕南京，投资业务积极布局 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 齐东（分析师）齐东（

2、分析师） 证书编号：S0790522010002 地产业务深耕南京，投资业务积极布局地产业务深耕南京，投资业务积极布局 公司坚持深耕区域市场，已逐渐形成了房地产、市政、股权投资三大业务板块。受益行业供给侧改革，公司 2022 年拿地力度有所提升，保障后续销售规模；公司股权投资业务持续发展，多个投资项目上市进程有序推进，投资收益业绩贡献有望持续提升；公司市政业务稳健发展。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 24.7、27.6、30.9 亿元，当前股价对应 P/E 估值分别为 4.8、4.3、3.8 倍。首次覆盖给予“买入”评级。深耕区域市场，房地产及市政业务稳健发展深耕区域市场

3、，房地产及市政业务稳健发展 南京高科深耕南京市场，房地产及市政业务坚持打造优质产品与服务，持续进行市场开拓。2021 年公司房地产开发销售业务营业收入为 39.04 亿元，较上年同比增长79.85%。市政基础设施承建业务收入达5.80亿元，较上年同比增长114.58%，近 5 年复合增长率为 17.70%。2022 年，公司积极拿地，28.7 亿竞得南京市两宗地块，支撑公司未来几年业绩打下坚实基础。投资业务转向科技创新领域，核心业务地位逐步显现投资业务转向科技创新领域，核心业务地位逐步显现 股权投资业务由原来的金融、房地产业逐步转向医疗健康、信息技术等科技创新领域，兼顾环保科技、新基建、新材料

4、等领域，业务布局广泛。公司累计实现投资收益超 110 亿元，2021 年投资收益达 23.33 亿元，继 2019 年大幅增长后再创新高，未来投资收益将进一步发力，成为公司核心价值的重要组成部分。利润水平保持利润水平保持 19 年连续增长，盈利能力稳步提升年连续增长，盈利能力稳步提升 公司经营业绩持续提升，净利润水平再创新高。2021 年公司归属于母公司所有者的净利润为 23.52 亿元，较上年同期增长 16.68%，主要由于 2021 年长期股权投资确认的投资收益增加，到目前为止，公司归母净利润连续 19 年保持增长，盈利能力稳步提升。风险提示：风险提示：南京市场销售恢复不及预期，公司股权投

5、资业务发展不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)2,904 4,919 4,968 5,216 5,477 YOY(%)-0.2 69.4 1.0 5.0 5.0 归母净利润(百万元)2,016 2,352 2,471 2,764 3,088 YOY(%)9.4 16.7 5.1 11.8 11.7 毛利率(%)39.9 22.8 21.0 22.0 23.0 净利率(%)72.5 48.8 50.8 54.1 57.6 ROE(%)14.9 15.0 14.2 14.3 14.3 EPS(摊薄/

6、元)1.16 1.36 1.43 1.60 1.78 P/E(倍)5.9 5.0 4.8 4.3 3.8 P/B(倍)0.9 0.8 0.7 0.6 0.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%2021-102022-022022-06南京高科沪深300开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 公司研究公司研究 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/18 目目 录录 1、定位城市运营商和价值创造者，推动未来高质量发展.4 1.1、城市运营商和价值的创造者.4 1.2、股权结构稳定，国资背景助