【研报】生鲜零售行业全景图：现代渠道占比不足一半供应链&业态变革推动行业发展-20200228[27页].pdf

1、平安证券股份有限公司平安证券股份有限公司 平安证券研究所平安证券研究所 20202020年年2 2月月2828日日 证券研究报告证券研究报告 证券分析证券分析师师 文文献献投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S1060511010014S1060511010014 邮箱：邮箱：WENXIAN001PINGAN.COM.CNWENXIAN001PINGAN.COM.CN 生鲜零售行业全景图生鲜零售行业全景图 现代渠道占比不足一半，供应链现代渠道占比不足一半，供应链&业态变业态变革推动行革推动行业发展业发展 2 导读： 生鲜零售是什么生鲜零售是什么&细分业态细分业态？生鲜零售市场指在菜市场、超市、

2、生鲜电商等终端零售途径上向消费者销售 蔬果、肉蛋白、水产等生鲜产品的市场。根据欧睿数据估计，2020年生鲜零售市场规模可超5万亿。渠道 分布上，菜市场等传统渠道占比一半以上，超市、生鲜电商等现代渠道取代传统渠道的空间巨大。 生鲜零售企业如何竞争生鲜零售企业如何竞争？线上线下零售巨头均在生鲜零售各领域大规模布局，行业开始划分阵营对垒。 其次，生鲜零售的盈利模型决定供应链&消费者触达为竞争核心：1、企业不断整合下游需求、往上游直 采，持续优化供应链。2、企业尝试同时经营多种业态，进一步贴近消费者，扩大消费群体。 新冠病毒疫情对生鲜零售有何影响新冠病毒疫情对生鲜零售有何影响？疫情导致线上买菜量价齐增

3、，生鲜电商销售额井喷。特别是新用户 数大幅增加、消费人群发生改变，因此本次疫情或是培养生鲜线上消费习惯的一次良机。但我们认为新 消费者的留存可能并非易事：1、线上买菜模式未成熟，难以提供最佳消费体验。2、随着工作生活逐步 回到正轨，家庭做饭、从线下转移的需求或不可持续。3、需求退坡后补贴战或将再起。 生鲜零售行业的长期发展趋势生鲜零售行业的长期发展趋势？在诸多业态中，目前只有传统的大型超市拥有明确、可复制的盈利模式。 其余如社区超市、生鲜电商各业态均仍需持续烧钱且融资有所退坡，盈利能力将持续成为行业关注重点： 1、从长期看，为了实现稳定的盈利状态，供应链的持续优化仍是必经之路，其核心或为扁平化

4、、商品选 择、冷链建设。2、高效触达更多消费者也是实现盈利的另一重要途径，但目前各类业态调整改进空间巨 大，试水新业态、对已有业态不断改造升级，将是各参与方持续投入的重要方向。 如何投资生鲜零售行业如何投资生鲜零售行业？1、目前生鲜零售的多数新业态在发展前期并无稳定可复制的盈利模式，建议投 资者不盲目追逐新业态的投资风口。2、从长期看，生鲜采购上的规模优势是降低成本、提升毛利的核心 要素，因此行业马太效应较明显，龙头企业更容易获得长期竞争优势。3、生鲜零售竞争激烈，但供应链、 业态增加&优化又需长期的资本投入，我们认为只有本身资金实力雄厚的企业，或紧密背靠大财团的企业 才有能力持续面对行业变革

5、的挑战。 风险提示：风险提示：1、消费环境低迷、CPI持续下行的风险；2、行业竞争加剧的风险；3、新模式扩张过快的风 险；4、新业态不成功，带来较大的投资亏损的风险。 nMoRmMtPqNrPtRrQoRzQsN9P9R8OpNmMmOpPlOrRnPlOnPwP6MnNxPxNsPoQuOmMuM 3 农户、合作社 养殖场 上游农产品供应商上游农产品供应商 其他农产品 供应 肉类、蛋类、 海产等供应 各级 采购、批发商 各地农贸市场 中游采购中游采购批发批发 商、市商、市场场 下游生鲜零售下游生鲜零售 生鲜电商生鲜电商 大型超市、大型超市、 社区超市社区超市 蔬菜水果供应 生鲜零售行业上下游

6、 传统菜市场传统菜市场 统采直供统采直供 其他业态其他业态 Contents 02 生鲜零售企业如何竞争？ 01 生鲜零售是什么&细分业态？ 03 新冠病毒疫情对生鲜零售有何影响？ 04 生鲜零售行业的长期发展趋势？ 05 如何投资生鲜零售行业？ 5 1.1 市场规模庞大市场规模庞大，现代渠道占比不足一半现代渠道占比不足一半 生鲜零售市场指在菜市场、超市、生鲜电商等终端零售途径上向消费者销售蔬 果、肉蛋白、水产等生鲜产品的市场。 预计预计2020年市场规模年市场规模5万亿万亿，菜市场等传统渠道比例仍在一半以上菜市场等传统渠道比例仍在一半以上。根据欧睿数 据估计，2020年生鲜零售市场规模可超5