科华数据-深度报告：数能 数据双子星储能业务更闪耀-221012（27页）.pdf

1、证券研究报告|深度报告|其他电源设备 http:/ 1/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 科华数据(002335)报告日期：2022 年 10 月 12 日 数能数能/数据双子星，储能业务更闪耀数据双子星，储能业务更闪耀 科华数据科华数据深度报告深度报告 投资要点投资要点 聚焦聚焦“双子星”战略“双子星”战略，处于行业领先地位，处于行业领先地位 公司自成立以来始终深耕电力电子行业，是国内 UPS 国产替代排头兵，目前在UPS（TOP1）、微模块（TOP1）、储能变流器（TOP2）、储能系统（T0P5）、光伏逆变器（TOP10）等产品领域均处于领先地位。2021 年公司对业务模式和聚焦领域

2、优化调整，打造以“科华数据”、“科华数能”为主的“双子星”战略布局，路径明晰，近期高管增持、员工持股进一步彰显信心。储能储能/光伏光伏新能源业务有望驱动业绩新能源业务有望驱动业绩超预期超预期 新能源业务作为主力引擎有望高速增长，数据中心、智慧能源作为基石业务稳健发展，综合驱动公司成长性有望超预期。“科华数能”：新能源业务项目充足，户储进一步贡献弹性。公司在国内大储系统集成领域具备项目和客户优势，仅 9 月以来月余内中标国内大型储能项目金额已超 5 亿元，同时公司紧随国产逆变器出海趋势，加速海外市场布局，目前已在美国、法国、波兰、澳大利亚、印度、越南、印尼、沙特、巴西等 30 多个国家设有营销和

3、服务团队，截至 2021 年底，公司储能系统集成全球累计装机量已达 2.6GW/3.8GWh。光伏领域，公司大功率组串式逆变器具备技术优势，在国内外电站项目应用广泛。此外公司积极布局户储市场，与美国 Juniper签订年供货 1万套 iStoragE系列户储系统协议，与客户 L 公司签订首年超过 70MWh 的 iStorage 户储系统供货协议，户储业务未来有望迅速形成规模，进一步带来业绩弹性。“科华数据”：数据中心、智慧能源业务，预期稳健增长。数据中心：东数西算拉动数据中心建设，直接带动公司数据中心产品需求，同时公司积极产业链延伸拓展至模块化机柜等领域，提升产品价值量，而公司自有数据中心持

4、续围绕一线环一线布局，规模扩大的同时持续保持较好的效益。智慧能源：能源保障需求持续提升推动我国UPS行业需求增长，公司是高端UPS电源国产替代排头兵，金融领域产品覆盖全国 60000+家银行网点，核电领域推出第一套自主知识产权国产化大功率 UPS 电源，轨交领域已服务全国 40+座城市、130+条地铁线路电源保障工作，凭借持续产品创新有望进一步提升份额。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计公司 2022-2024 年实现收入 61.85 亿元、85.84 亿元、111.56 亿元，同比增速 27.12%、38.78%、29.96%；归母净利润 5.20 亿元、7.45 亿元、9.69 亿元，

5、同比增速 18.44%、43.44%、30.06%；对应 PE 41.7 倍、29.1 倍、22.3 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 新能源业务需求不及预期；系统成本上涨；数据中心建设进度不及预期等风险。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：张建民分析师：张建民 执业证书号：S1230518060001 分析师：汪洁分析师：汪洁 执业证书号：S1230519120002 分析师：胥辛分析师：胥辛 执业证书号：S1230522080002 基本数据基本数据 收盘价￥46.91 总市值(百万元)21,652.13 总股本(百万股)461.57 股票走势图股票走势图 相关报

6、告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 4866 6185 8584 11156 (+/-)(%)16.75%27.12%38.78%29.96%归母净利润 439 520 745 969 (+/-)(%)14.87%18.44%43.44%30.06%每股收益(元)0.95 1.13 1.61 2.10 P/E 49.36 41.67 29.05 22.34 资料来源：浙商证券研究所 -45%-25%-5%15%35%56%21/1021/1121/1222/0122/0222/0322/0422/0522/