1、再保险业展望管层和董事会必须极具战略定力，方能引领企业致胜业新周期1|再保险业展望目录再保险市场展望：资本实力推动选择性费率下调前进之路：在战略定力与盈利增长之间寻求平衡战略投资重点：聚焦技术与人才重大议题：构建面向未来的市场领导力框架1234近期业绩地区分析下行迹象由投资者主导的全新市场格局周期管理针对性创新技术转型人员、团队和文化再保险业展望|2再保险市场展望：资本实力推动选择性费率下调1尽管业绩优异、费率充，但市场资本持续充裕或将引发费率下行再保险业展望|23|再保险业展望业绩表现强劲，而真正的挑战在于如何保持截至2025年底，得益于成熟市场参与者的稳健收益和 资本补充，以及部分选择性新

2、资本持续进入市场，再保 险市场资本充裕。在多数领域，费率充足性良好，且多 项条款条件和起赔点也取得了来之不易的改善。各市场、各地区承保能充足。尽管市场存在定波动性和不确 定性，公开市场投资者的投资意愿平仍保持在历史位，而私募投资者则从资产配置策略的视角看待该行业。全球再保险资本2025年上半年，部分领先市场参与者净收入同比增长强劲，盈利能稳健，资本实雄厚。市场整体资本平稳步提升，较2015年增长超30%，较2020年增长超13%。尽管面临巨额赔款、通胀压及市场波动等重大挑战，大多数再保险公司仍然维持全年业绩。瑞士再保险的数据显示，过去十年，野火造成的保险理赔占自然灾害索赔总额的7%，较2015

3、年的1%显著上升。在有记录以来的全球十大损失最严重的野火事件中，有八起发生在过去十年。7,350?2025?2020?6,500?5,650?2015?再保险业展望|4由再保险业承担的自然灾害赔付比例2024?10%2019?25%资料来源：标普资料来源：标普资料来源：Aon、Gallagher Re全球19大再保险公司自然灾害保险赔付敞口较2016年下降比例2024年由次生灾害导致的保险 赔付比例50%65%2025年续保整体情况表明市场正在经历转型，虽然竞 争日益激烈且存在引发超千亿美元赔付额的潜在风险事 件，多数市场参与者仍对市场前景保持乐观。另类资本 配置规模持续扩张，重大赔付事件的影

4、响亦保持在可控 范围内。值得强调的是，尽管经历了多次重大灾害事件，但凭借坚实的起赔点设置与稳健的费率平，行业不仅 维持了盈利成果，甚至还实现了提升。但是，资本充裕的市场、更多跃跃欲试的投资者、买方 预期的不断变化以及竞争的日益加剧，可能导致保险条 款条件出现定程度的弱化。这些趋势要求再保险公司 必须在财产险、责任险及特险领域保持战略定。5|再保险业展望各地区存在一些共性，但具体情况各不相同再保险是真正的全球性行业，其主要市场驱动在不同地域普遍存在，但由于风险状况不同，以及经济和监管趋势的差异，不同区域和各地的具体情况仍存在差异。美国市场因又个严重的飓风季和野火季而成为保险赔付额猛增的主要因素。

5、这也解释了为何众多分出方选择自留更多风险，并争取更宽松的承保条款。美国社会通胀及诉讼索赔案件中所谓的“巨额判决”带来巨大的不确定性，导致投资者对美国责任险市场保持审慎态度。此外，关税政策的不确定性亦令投资者保持谨慎。然而，美国市场强劲的总体渗透率，是缩小全球保障缺口的关键所在。美国“巨额判决”（超过1,000万美元的陪审团裁决）数量同比增幅，由89起增至135起美国“超巨额判决”（超过1亿美元的陪审团裁决）数量同比增幅，由27起增至49起资料来源：Risk&Insurance/Marathon Strategies2023年至2024年社会通胀率上升52%81%再保险业展望|6管层的观点在欧洲

6、，分出方需求稳定，但通胀、监管规定碎片化及地缘政治风险（俄乌冲突、贸易持续紧张）等因素可能会影响投资者情绪。同时，主要经济体需求依然强劲。中东地区存在明显的再保险需求，主要用于支持大型基础设施、能源和开发项目。亚太地区的市场宽松迹象尚不明显。日本近期的续保业务体现了度的市场纪律。需求仍在上升，尤其是日本和东南亚地区的自然灾害保障需求显著。在经历台风和洪灾赔付后，这些市场的分出方普遍愿意为稳定性支付对价。总部位于欧洲的再保险公司展现出较强韧性，综合型保险公司在近期赔付事件发生后仍然达到了收益预期。稳健的资本状况保障了财产险及大多数特险的适度风险 偏好。基于近期优异的业绩表现和强劲的承保条款，以及