餐饮行业深度分析：茶饮！咖啡！酒馆！为什么我们认为“饮”是比“餐”更好的赛道？-221013（41页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。茶饮！咖啡！酒馆！为什么我们认为茶饮！咖啡！酒馆！为什么我们认为“饮”是比“餐”更好的赛道？“饮”是比“餐”更好的赛道？“早 C 晚 A 午饮茶”成为热词，近几年咖茶酒的消费者偏好以及市场竞争格局也不乏各式变化，头部企业陆续登录资本市场，引得广泛关注，本篇报告将梳理更新当下现制饮品的消费者偏好和竞争格局，以及代表性企业的对比，为后续现制茶饮、咖啡、酒馆企业的发展路径提供一些参考。问题一：饮比餐问题一：饮比餐更好做更好做？我们认为无论是需求端还是供给端，现制饮品都呈现显著

2、优势。1）需求端：咖茶酒均具有天然成瘾性，消费高频、高复购。同时由于咖啡、酒精日趋饮料化，入门门槛降低，更容易为第一次尝试的小白所接受，消费群体得以扩容。2）供给端：较高的标准化程度以及较为简单的拼配口味使得茶饮、咖啡的创新难度高，个性化、制作复杂程度较餐饮品类弱，是适宜规模化复制的品类，从而成就了较高的连锁化率。根据中国餐饮大数据 2021，截止 2020 年底，饮品店的连锁化率达 36%，超过餐饮业平均连锁化率的 15%。问题二：饮如何做？问题二：饮如何做？1）咖啡：我们认为当下的咖啡市场处于区域市场差异化竞争的阶段，针对不同区域消费者的特征，咖啡品牌需要采取不同的打法。我们将咖啡品牌定位

3、分为三大类：重重性价比的大众功能型、性价比的大众功能型、重场景重场景的的潮流尝鲜型、重潮流尝鲜型、重品质品质的小众精品型的小众精品型。在经济发达的一线城市，咖啡市场成熟度高，这三类定位均可推行；消费力次强的二线城市，咖啡市场的发展以提升消费者渗透率为主，前俩类定位的品牌更易推行；而低线城市的咖啡市场仍处于培育阶段，这一阶段重场景的品牌更容易招徕尝鲜或特定场景需求客户。2）茶饮：我们认为当下的茶饮市场消费者需求趋向高频日常化，整体需求持续旺盛。不同于咖啡的是，茶饮的口味决定了其天然具有高接受度，茶饮市场区域需求差异分化的原因并非产品本身，而是当地消费能力和成本差异决定了不同定位的茶饮品牌有不同打

4、法。中高端茶饮在高线城市更易生存，中高端茶饮在高线城市更易生存，其经营的重点是维护品牌格其经营的重点是维护品牌格调；平价茶饮品牌在低线城市更易生存，调；平价茶饮品牌在低线城市更易生存，其经营的重点是开设更多其经营的重点是开设更多门店，强化供应链优势门店，强化供应链优势。3）酒馆：我们认为酒饮产品日趋饮料化使得消费者接受程度日益提升，而年轻消费者社交、助兴等需求使得酒馆市场得以发展。目前头部酒馆品牌呈现较强的区域性优势，我们认为这或许和供应链Tabl e_Ti t l e 2022 年年 10月月 13 日日 餐饮餐饮 Tabl e_BaseI nf o 行业深度分析行业深度分析 证券研究报告

5、投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯%1M 3M 12M 相对收益相对收益 1.61 10.43 22.12 绝对收益绝对收益-7.72-3.31-2.42 王朔王朔 分析师 SAC执业证书编号：S1450522030005 万雨萌万雨萌 报告联系人 相关报告相关报告 寻找餐饮龙头成长力&估值锚-复盘对比中美餐饮龙头公司 2021-07-14 -25%-18%-11%-4%3%10%17%2021-102022-022022-06餐饮(中信)沪深300 登录 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告

6、版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。的限制有关系。酒馆的市场情况同茶饮店类似，消费者对该品类的接受度并无区域性差异，高低线城市高低线城市优势品牌的差异主要来源于消优势品牌的差异主要来源于消费力的差异，低线城市重性价比的啤酒站、社区型酒馆更易铺设，费力的差异，低线城市重性价比的啤酒站、社区型酒馆更易铺设，而更讲究氛围感的而更讲究氛围感的餐酒融合型餐酒融合型酒馆酒馆在高线城市在高线城市更受欢迎更受欢迎。投资建议投资建议：1）咖啡板块：我们认为咖啡市场仍将高速发展，重场景的星巴克以标准店模式加速布局下沉市场，可以达到消费者培育的效果，而瑞幸以高性价比“快咖啡