POE行业专题报告：N型迭代POE行业开启高成长序幕-221011（25页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 哦哦 2022 年年 10 月月 11 日日 强于大市强于大市(维持维持)证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究电力设备新能源电力设备新能源 POE 行业专题报告行业专题报告 N 型迭代，型迭代，POE 行业开启行业开启高成长高成长序幕序幕 摘要摘要 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：韩晨 执业证号：S1250520100002 电话：021-58351923 邮箱： 分析师：敖颖晨 执业证号：S1250521080001 电话：021-58351917 邮箱： 联系人：谢尚师 电话：021-58351679 邮箱： 行业相对指数表现行业相对

2、指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 Table_BaseData 股票家数 263 行业总市值(亿元)57,275.22 流通市值(亿元)56,751.89 行业市盈率TTM 31.0 沪深 300市盈率TTM 11.0 相关研究相关研究 1.电力设备新能源行业周报（9.26-9.30）：光伏三季报预告喜人，新能源车销量继续增长 (2022-10-10)2.电力设备新能源行业周报（9.19-9.23）：电新板块估值低位，成长确定宜积极布局 (2022-09-26)3.电力设备新能源行业周报（9.13-9.16）：产业拥有比较优势，国内新能源发展趋势确定 (2022-09-19)当前

3、当前组件主流封装材料中，组件主流封装材料中，POE抗抗 PID、耐老化、阻水性能、耐老化、阻水性能最好最好。当前 PERC组件主要封装胶膜为 EVA（包括白色 EVA）、POE和 EPE。EVA胶膜粘结与流动性好，在组件封装中使用最广泛，2021年透明EVA+白色EVA占比约75%；然而醋酸乙烯亲水性的特点，使 EVA 胶膜水汽阻隔性能弱，水汽沿组件边缘进入内部后影响电池性能，最终产生 PID 效应，导致组件功率下降。POE 为为乙烯乙烯-烯烃共聚物，烯烃共聚物，且为极性材料且为极性材料，阻水阻水性能好，性能好，叠加高体阻的特性，因此抗 PID 性能好。同时 POE在耐低温、耐老化和抗紫外线性

4、能方面也表现优异。N型电池组件技术迭代，型电池组件技术迭代，POE有望全面应用于有望全面应用于 N型组件型组件，POE需求需求有望迎来有望迎来快速增长快速增长。P型双面组件背面 PID效应大于正面，因此可采取正面 EVA+背面EPE/POE 的封装方案。N 型组件（TOPCon/HJT）正面 PID 大于背面，且对水汽和紫外线更敏感，故需采用抗 PID性能更好的 POE封装。当前 TOPCon与 HJT 组件基本采用 POE+POE 的封装方案，XBC 量产后或采用正面 EVA+背面 POE的封装（XBC电池栅线全部在背面）。随着后续 N型电池组件技术与工艺优化，N型组件也可能采取 EPE封装

5、，但也带来 POE用量提升。我们我们计算计算中性中性情景下，情景下，20232025 年年光伏光伏 POE 需求可达到需求可达到 32/66/118 万吨，万吨，20222025 年年 CAGR 达达 63.2%。目前目前全球全球 POE粒子产能粒子产能集中在以陶氏为代表的海外企业集中在以陶氏为代表的海外企业，若光伏若光伏级级 POE需求需求快速释放可能带来供应紧缺。快速释放可能带来供应紧缺。POE 量产过程中，高碳烯烃、茂金属催化剂和聚合工艺均存在高技术壁垒，海外企业陶氏、三井、埃克森美孚等均拥有独家专利和技术保护，因此目前全球 POE 粒子产能集中于陶氏等海外企业。我们统计全球拥有 POE

6、 生产能力的年产能约为 200 万吨，但考虑到 POE 在汽车、共聚物改性、发泡材料、电线电缆等领域的广泛应用，对不同领域需求的产能分配，以及不同产品产线切换调整、产能利用率等因素，若光伏 POE 需求快速增长，短期或带来光伏级 POE粒子供应紧缺。国内企业加速国内企业加速 POE、高端聚烯烃研究与量产进度，、高端聚烯烃研究与量产进度，国产国产 POE处于量产前夕处于量产前夕。近年来我国高端聚烯烃陆续实现量产工艺突破，POE 试验持续推进。目前目前万万华化学、华化学、茂名石化和茂名石化和斯尔邦（东方盛虹子公司）斯尔邦（东方盛虹子公司）已步入已步入 POE中试阶段中试阶段，量产，量产进度上取得领