【研报】通信设备及服务行业：流量繁荣新周期下的新基建投资机会-20200417[26页].pdf

1、 2020.04.17 流量流量繁荣繁荣新周期下新周期下的的新新基建投资机会基建投资机会 程硕程硕(分析师分析师) 谭佩雯谭佩雯(研究助理研究助理) 010-83939786 0755-23976032 证书编号 S0880519100002 S0880120010032 本报告导读：本报告导读： 三重共振造就历次流量繁荣，当下恰逢新周期起点三重共振造就历次流量繁荣，当下恰逢新周期起点，以光模块、以光模块、IDC、交换机、服务、交换机、服务器为核心的云计算基础建设子板块将迎来器为核心的云计算基础建设子板块将迎来爆发期爆发期，需求量大幅提升，业绩逐步兑现，需求量大幅提升，业绩逐步兑现。 摘要

2、：摘要： 我们预计以光模块、我们预计以光模块、IDCIDC、交换机、服务器为核心的云计算基础建设、交换机、服务器为核心的云计算基础建设子板块子板块将迎来将迎来爆发期爆发期，需求量大幅提升，业绩逐步兑现。，需求量大幅提升，业绩逐步兑现。5G 建设及万物互联应用繁荣推动数据流量爆发， 云计算及边缘计算市场需求激增，新一轮周期下云厂商资本开支于 2019Q2 开始回暖，带来上游基础建设领域投资机会。云计算 IaaS 层面建设按“IDC 基建-光网络布局-服务器、交换机”展开，因此建设顺序也一定程度上决定了产业增长趋势和业绩兑现顺序。 （1）IDC：推荐光环新网、数据港、科华恒盛； （2）光模块：推荐

3、中际旭创、新易盛； （3）交换机：推荐星网锐捷。 网络升级、终端普及、应用涌现三重共振造就历次流量繁荣，当下恰网络升级、终端普及、应用涌现三重共振造就历次流量繁荣，当下恰逢新周期起点。逢新周期起点。 回顾历代移动网络的发展历史， 流量爆发因素主要是三重因素共振： （1）网络覆盖逐渐完善； （2）终端普及和用户使用时长上升； （3） 杀手级应用涌现。而当下处于新周期起点： （1）网络有序演进， 用户结构再度优化；（2） 万物互联或将带来海量终端和 2B商业应用， 成为流量新的增长极；（3） 流量应用进一步改变用户习惯，在 2C 领域云游戏、 VR/AR、 4K/8K 高清直播有望率先爆发，以及未

4、来无人驾驶等。 云业务收入高增长，资本开支延续回暖态势。云业务收入高增长，资本开支延续回暖态势。云收入来看，2019Q4全球云计算市场规模继续保持高增长， 北美云巨头领跑全行业； 资本开支来看，2019Q4 北美四家云厂商资本开支延续回暖态势，总支出达到 194 亿美元，国内云巨头或结束资本支出阶段性下行周期，2019Q4 资本支出触底反弹，主要由于腾讯资本开支大幅增长。 流量是下游应用繁荣的直接反映，互联网厂商资本开支与流量变化流量是下游应用繁荣的直接反映，互联网厂商资本开支与流量变化基本同步，基本同步，伴随未来流量爆发式增长，伴随未来流量爆发式增长，上游上游芯片、器件芯片、器件和中游基础设

5、和中游基础设施迎来爆发机遇。施迎来爆发机遇。 流量是下游应用繁荣的直观体现， 互联网厂商资本开支与流量变化基本同步，两者可相互印证；资本开支变化 1-2 个季度后影响传导至中游服务器和交换机的需求变化； 上游部分硬件厂商的营收变化或可成为中游基础设施景气度的先验指标。 风险提示：风险提示：新冠疫情影响，企业上云或不及预期，云厂商资本开支或低于预期，5G 建设或不及预期。 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 相关报告 通信设备及服务 “云视物”一季报亮眼，5G 产业链开始大幅回暖 2020.04.12 通信设备及服务移动 5G 集采落地，持续关注流量主线机会 2020.04.0

6、4 通信设备及服务移动 5G 集采落地，产业链开始加速 2020.04.01 通信设备及服务运营商资本开支大幅增长，ICT 产业上行可期 2020.03.29 通信设备及服务 腾讯会议国际版上线， 加速全球战略布局 2020.03.25 行业专题研究行业专题研究 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 通信设备及服务通信设备及服务 行业专题研究行业专题研究 2 of 26 目目 录录 1. 三重共振造就流量繁荣新周期起点三重共振造就流量繁荣新周期起点 . 3 1.1. 网络升级、终端普及、应用涌现三重共振造就历次流量繁荣网络升级、终端普及、应用涌现三重共振造就历次流量繁荣 . 3 1.2.