【研报】通信行业动态分析：行业继续分化新基建与流量推动确定性-20200503[32页].pdf

1、 1 / 32 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020 年 05 月 03 日 行业研究证券研究报告 通信通信 行业动态分析行业动态分析 行业继续分化，新基建与流量推动确定性行业继续分化，新基建与流量推动确定性 投资要点投资要点 19 年年报及一季报年年报及一季报综述：综述：2019 年，营收方面，通信行业整体同比增长 3.1%， 增速下滑 3.38pct.，剔除中兴与联通后，行业增长 4.39%，增速下滑8.98pct.。 净利润方面，行业整体同比增长 24.96%，增速提升 61.3pct。剔除中兴及联通 后，实现净利润同比下降 36.11%，增速从正向下。20 年 Q1，疫情对行业影

2、响 较大，营收方面，行业整体同比下降 5.54%，增速降幅扩大。剔除联通和中兴 后，同比下降 9.99%，增速由正转负，主要系一些体量较大公司受疫情影响较 大。同时，行业整体盈利不佳，净利润同比下降41.65%，亏损及增速下滑公司 家数增加。 板块持续分化，板块持续分化，5G先周期行业先周期行业 19年年业绩向好业绩向好。2019年，行业各细分板块业绩 呈持续分化态势。广电、专网、光纤光缆受 4G 后周期市场竞争加剧、固网渗 透率已经较高、资本开支结构调整影响，板块利收入和净利润均出现较大下 滑，行业经营承压。PCB、光模块、通信服务（网络规划、建设、优化）、散 热屏蔽是 5G 建设的先周期行

3、业，随着 19 年 5G 建设的开启，这些行业率先迎 来弹性，并持续受益于国内设备商供应链国产化率的提升。2020Q1 在疫情影 响下，营收增速前三位依次是散热屏蔽、IDC/云计算、PCB，增速分别为 55.75%、6.33%、4.94%，且仅 PCB、其他、光模块光器件子板块净利润增速 为正，流量建设在疫情推动下已有所表现。 Q2 行业还将分行业还将分化，聚焦化，聚焦 5G 与流量建设的确定性与流量建设的确定性。疫情对全球供应和需求都产 生较大影响。供应端，国内基本恢复，海外存在不确定性。需求端，国内 5G 加速并在政策支持下有望超预期，国外 5G 延后，海内外网络带宽需求激增， 其他终端需

4、求不明确。企业端，多数上市企业对二季度展望表现出谨慎态度。 因此，我们认为，行业 Q2 还将表现出分化，可以确定的两条主线是国内的 5G 建设与全球的带宽扩容。一方面，国内 5G 资本开支给出明确指引方向，5G 建 设是行业确定增长的主线，并且我们认为将在二三季度看到 5G 加快建设的过 程。另一方面，疫情加速流量增长，带宽提升需求迫切，流量侧需求叠加国内 产能的恢复，国内产业链景气度相对更高。 我们对几个我们对几个重点板块重点板块Q1业绩分析及业绩分析及Q2展望展望：（：（1） 通信设备：无线主设备Q2/Q3 交付有望加速，无线设备弹性更大。（2）光模块的景气度有望在 Q2 延续，湖 北企业

5、的弹性需要关注。随着湖北地区风险等级的降低，相关厂商在 1 季度末 基本复工复产，其在一季度堆积的订单有望在二季度交付确认，弹性确定性 强。（3）无线射频：5G 格局生变，Q2 分化继续。目前阶段，主流设备厂商天 线基本自制，待主流设备厂商将交与天线整机厂家供应时，相关整机厂商或迎 来机遇。但对滤波器、天线振子等直接供应设备商的上游器件，由于无线侧还 是20年运营商的投资重点，Q2迎来业绩改善概率较大。 （4） PCB：随着Q2 5G 产品发货将加速，我们相关龙头公司的产品结构将迎来进一步改善，同时关注 投资评级 同步大市-A下调 首选股票首选股票 评级评级 000063 中兴通讯 买入-B

6、300308 中际旭创 买入-A 002916 深南电路 买入-A 600183 生益科技 买入-B 300602 飞荣达 买入-B 300502 新易盛 增持-A 002281 光迅科技 增持-A 一年一年行业行业表现表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -3.75 3.66 3.37 绝对收益 1.62 9.74 3.35 分析师 蔡景彦 SAC 执业证书编号：S0910516110001 021-20377068 分析师 曾捷 SAC 执业证书编号：S0910518110001 相关报告 通信：5G 集采有序进行，5G 消息有望推动 多方受益 2020-04-1