星链行业专题报告：卫星发射和制造成本不输Starlink发展中国“星链”时机已成熟-221010（15页）.pdf

1、证券研究报告|行业专题|通信 http:/ 1/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 通信 报告日期：2022 年 10 月 10 日 卫星发射和制造成本不输卫星发射和制造成本不输 Starlink，发展中国“星链”时机已成熟，发展中国“星链”时机已成熟 星链行业专题星链行业专题报告报告 投资要点投资要点 权威期刊分析，中国卫星发射价格具备优势权威期刊分析，中国卫星发射价格具备优势，低轨运载成本低于，低轨运载成本低于 5 万元万元/公斤公斤 中国航天文章中指出，“长征”系列火箭最高实现一箭 22 星，执行低轨任务整体发射服务价格水平与“猎鹰”9 火箭相当（低于 5 万元/公斤），低于其他主流

2、一次性运载火箭。而在高轨任务中，“长征”系列火箭执行高轨任务发射服务价格整体低于国外运载火箭。分析结果刷新了市场对于中国火箭发射成本高于SpaceX 的认知。中国卫星造价短期高于马斯克中国卫星造价短期高于马斯克 Starlink，但成本下降趋势明显，但成本下降趋势明显，未来有望实现百，未来有望实现百万元量级万元量级 中国卫星在性能方面已不输 Starlink；在造价方面，当前略高与 Starlink，但参考航天科工集团和银河航天卫星成本的下降趋势，企业有希望在短期内把卫星单价降至百万元级别，从而接近 Starlink 的造价水平。强烈看好中国“星链”行业的投资机会强烈看好中国“星链”行业的投资

3、机会，重点推荐铖昌科技等公司，重点推荐铖昌科技等公司 中国正在加速商业发射场地资源建设，未来完成 1.3 万颗卫星组网计划或可顺利完成，因此我们强烈看好中国“星链”行业的投资机会。我们认为国内卫星互联网产业尚处于发展早期，卫星通信网络建设必然率先发展。因此，重点推荐：铖昌科技、国博电子、霍莱沃；风险提示风险提示 建设资金不到位风险、卫星制造和发射能力不及预期 行业评级行业评级:看好看好(维持维持)分析师：程兵分析师：程兵 执业证书号：S1230522020002 相关报告相关报告 1 卫星通信产业催化事件频出，中国“星链”蓄势待发行业专题报告 2022.09.09 2 卫星通信意义重大，中国“

4、星链”将冉冉升起行业深度报告2022.07.22 卫星互联网产业相关公司估值表 公司名称公司名称 股票代码股票代码 日期：日期：2022/2022/9 9/3030 EPSEPS PEPE 股价股价(元）元）总市值总市值(亿元亿元)2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 铖昌科技 001270.SZ 100 112 1.4 1.6 2.1 2.9 71.4 62.5 47.6 34.5 国博电子 688375.SH 91 365 1.0 1.5 2.1 3.1

5、 91.0 60.7 43.3 29.4 霍莱沃 688682.SH 77 40 1.7 1.7 2.3 3.2 45.3 45.3 33.5 24.1 行业专题 http:/ 2/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1 引言引言.4 2 卫星运载火箭发射价格对比：中国具备低价优势卫星运载火箭发射价格对比：中国具备低价优势.5 2.1 美国：全球领先，重复使用的运载火箭发射成本较低.5 2.2 欧洲和俄罗斯：低轨价格普遍高于美国“猎鹰”9.6 2.3 中国：运载火箭服务价格在全球范围内具备优势.6 3 卫星制造成本对比：中国降本空间较大卫星制造成本对比：中国降本空间较大.

6、7 3.1 低轨通信卫星参数对比：中国各指标已不输 Starlink.7 3.2 低轨通信卫星成本对比：国内有望实现千万元以下.8 4 投资建议投资建议.9 4.1 铖昌科技：相控阵 T/R 芯片最稀缺标的.9 4.2 国博电子：背靠中电科 T/R 组件龙头，弹载最大受益者.11 4.3 霍莱沃：相控阵仿真技术代表公司.12 5 风险提示风险提示.14 VZ8VvZdYeZmZpPoOsQ6MaO7NtRrRmOnPeRoPqQeRoPnM8OmNoOuOnPpNMYmPnQ行业专题 http:/ 3/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录图表目录 图 1：“猎鹰”9 运载火箭.5