康冠科技-全球智能交互显示龙头发力高增长细分品类-221010（24页）.pdf

1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：家用电器|个股报告 2022 年 10 月 10 日 股票投资评级 康冠科技康冠科技（001308.SZ001308.SZ）：推荐推荐|首次覆盖首次覆盖 全球智能交互显示龙头，发力高增长全球智能交互显示龙头，发力高增长细分细分品类品类 个股表现（截止至 2022/10/9）核心观点核心观点 康冠科技，成立于 1995 年，是一家专注于智能显示产品领域的研发设计和生产制造企业。我们看好公司：1 1）产业链优势明显：上游格局分散，下游应用广泛客户优质。产业链优势明显：上游格局分散，下游应用广泛客户优质。公司处于智能显示产业链

2、的中游位置，上游面板行业竞争激烈，公司原材料供应商集中度较为分散。公司客户包括 SMART、普罗米休斯、NEC、明基、仁宝、小米等各细分领域全球龙头。2 2）盈利能力持续提升：成本大幅下行，产品结构持续优化。盈利能力持续提升：成本大幅下行，产品结构持续优化。公司销售成本与液晶面板价格变动紧密相关。液晶面板价格自 2021 年下半年大幅下行，另外公司智能交互显示产品销量呈高增长态势，产品单价毛利较高，其销量高增长有望拉动公司盈利能力持续提升。3 3）打造新增长曲线：发力电竞显示屏、健身镜及美妆镜。打造新增长曲线：发力电竞显示屏、健身镜及美妆镜。公司推出电竞显示屏、美妆镜以及运动镜等产品，通过切入

3、细分高成长品类打造新增长曲线。4 4）注重产品研发创新，确立差异化市场策略。注重产品研发创新，确立差异化市场策略。公司研发创新成果显著，产品荣获德国红点产品设计奖和 iF 设计奖。公司在保障品质、控制成本的基础上具备小批量、多型号产品的快速生产切换能力，随着新项目投入产能扩大，公司规模及产能优势进一步提升。我 们 预 计 公 司2022-2024年 营 业 收 入 分 别 为136.48/166.48/203.70 亿元，同比增速分别为 15%/22%/22%。归母净利润分别为 14.6/17.22/22.85 亿元，同比增速分别为 58%/18%/22%，当前股价对应 PE 分别为 14/1

4、2/9 倍，给予“推荐”评级。盈利预测盈利预测 单位：亿元单位：亿元 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 74.14 118.89 136.48 166.48 203.70 （+/-%）5%60%15%22%22%归母净利润 4.85 9.23 14.60 17.22 22.85 （+/-%）-9%90%58%18%33%摊薄每股收益（元）0.93 1.76 2.79 3.29 4.37 市盈率(PE)41.89 22.00 13.91 11.79 8.89 资料来源：iFinD，中邮证券研究所，数据截止至 2022/10/9 资料来源：iFinD，中邮证券研

5、究所 公司基本情况（截止至 2022/10/9）总市值（亿元）203.12 流通市值（亿元）21.35 52 周最高/最低（元）47.06/24.98 52 周最高/最低 PE（倍）27.20/12.18 52 周最高/最低 PB（倍）5.36/2.71 52 周涨幅（%）-12.18 52 周换手率（%）1,425.61 研究所 分析师：肖垚 SAC 登记编号：S1340522070002 Email： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1.康冠科技：全球智能交互显示龙头企业康冠科技：全球智能交互显示龙头企业.4 1.1 公司历史悠久，产品品类多样.4 1.2 股权结构稳固，管理团

6、队优质.5 2.财务数据分析财务数据分析.7 2.1 营收保持增长，业绩增速亮眼。.7 2.2 智能交互显示产品高增长，海外业务占比大.8 2.3 盈利能力稳步提升，降本增效成果显著.9 2.4 净资产收益率表现亮眼，存货周转天数保持平稳.10 3.智能交互显示行业高速增长，智能电视普及迅速智能交互显示行业高速增长，智能电视普及迅速.12 3.1 智能交互显示应用广泛，需求稳步增长.12 3.2 智能电视家庭普及率稳步上升，市场空间大.13 4.核心推荐逻辑核心推荐逻辑.14 4.1 产业链优势明显：上游格局分散，下游应用广泛客户优质.14 4.2 盈利能力持续提升：成本大幅下行，产品结构持续