储能行业专题报告：洞鉴储能：便携式储能新风口行业景气度依旧-220926（31页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 储能行业专题报告 洞鉴储能：便携式储能新风口，行业景气度依旧 2022 年 09 月 26 日 便携式储能 2026 年全球市场规模有望达到 882 亿元。随着便携式储能设备容量的增加，总体市场规模也会不断增长，根据中国化学与物理电源行业协会数据，预计 20-26 年 CAGR 为 57%，2026 年全球市场规模有望达 882 亿人民币，中国市场总产值将超过 700 亿元。从市场竞争格局来看，目前中小型企业居多，集中度有望进一步提高。天然气为欧洲电力市场的重要环节，欧盟或启动电价改革。从欧洲能源发电结构来看，202

2、1 年天然气发电占比 26%，可再生能源占比 35%，由于可再生能源发电的不稳定性，天然气发电为欧洲平衡电力市场的重要环节。目前欧盟使用优先择序的电价机制，高昂的天然气价格带动电价持续上升，欧盟或将采取电力体制改革，解决电价持续上涨的问题，缓解不断恶化的能源危机。我们认为：1）欧洲户储发展的核心为经济性，在居民电价 0.23 欧元/kwh的水平下，户储投资已经具备经济性；当居民电价达到 0.33 欧元/kwh 以上时，户储投资 IRR 已经达到 15%以上，具备较高收益。2）尽管欧洲储气率已经达到80%以上，但随着入冬后供暖用能增加以及“北溪-1”天然气管道的停供，欧洲冬季仍有天然气不足的风险

3、。3）欧洲的优先择序电价机制，导致供应短缺的天然气价格上涨带动电价持续走高，尽管欧盟或将采取电力机制改革，但从目前欧洲居民签订的长期协议电价及 PPA 电价来看，价格也难以回落至 20 年之前水平，欧洲户储经济性仍在。国内储能招投标维持高景气。新疆风光大基地配储比例、配储时长增加，项目中电化学储能配比比例为 25%左右，时长为 4 小时；风电项目配储全部为电化学储能，配储比例几乎均在 20%以上，高者可达 30%，时长 4 小时，高比例配储释放积极信号。招标方面，根据不完全统计，国内 8 月储能电站招标规模约为 7785.6MWh；中标方面，根据储能与电力市场统计，8 月储能项目中标的总规模

4、2.1GW/4.3GWh。投资建议：储能是高成长性赛道，海内外需求共振。户储的核心在于产品，重点推荐：【派能科技】、【鹏辉能源】、【德业股份】、【固德威】、【锦浪科技】等，建议关注有边际变化的【科士达】、【祥鑫科技】等；推荐便携式储能供应商【华宝新能】、【博力威】。风险提示：下游需求不及预期；设备供给不及预期；原材料价格上行风险。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元）EPS（元）PE（倍）评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 688063 派能科技 398.41 2.04 5.24 13.42 195 76 30 推荐 300438 鹏辉能

5、源 78.75 0.40 1.29 3.19 197 61 25 推荐 605117 德业股份 412.00 2.42 4.52 8.74 170 91 47 推荐 688390 固德威 280.21 2.27 3.82 11.71 123 73 24 推荐 300763 锦浪科技 231.90 1.28 3.12 6.82 181 74 34 推荐 301327 华宝新能 230.67 2.91 3.56 7.58 79 65 30 推荐 688345 博力威 61.48 1.26 2.36 3.19 49 26 19 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2022 年

6、 9 月 23 日收盘价）推荐 维持评级 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 电话：021-60876734 邮箱： 分析师 郭彦辰 执业证书：S0100522070002 电话：021-60876734 邮箱： 研究助理 李佳 执业证书：S0100121110050 电话：021-60876734 邮箱： 相关研究 1.小荷才露尖尖角大储的商业模式、经济性与空间探讨-2022/09/05 2.储能洞鉴-8 月刊：共享储能催化发展，海外延续高景气-2022/08/14 3储能洞鉴-7 月刊：国内稳步推进，欧洲户用高景气延续-2022/07/10 行业专题报告/电力设备及新能