1、 2026Fuliscope 复 利 望 远 镜 出 品Value Investing2026 White Paper价 值 投 资 者 书 本书向复利望远镜读者社群共享，每年修订次，版权限制 我们提供线上讨论版、机阅读版及AI智能体版本，扫码可获取更新 任何优质公司股价均存在腰斩甚归零险，本书内容不构成投资建议 复利望远镜致于为中小价值投资者 提供深度且质量的公司研究内容 我们认为，唯有对优质企业开展深且持久的跟踪 能在瞬息万变的AI时代与价值同 当认知的根系深扎价值壤 那些被时间淬炼的笃定便会化腐朽为神奇 让每份坚守，在岁的复利公式 为突破线性维度的指数级聚变 INSTRUCTIONS F

2、OR USER使用说明、引 .?、价值投资的定义与核原理 .?2.1 定义阐述?2.2 基本假设?2.3 核理念?2.4 价值投资与成投资的区别?彩蛋 世界第奇迹?三、价值投资的发展历程 .?3.1 萌芽阶段（1920年代）?3.2 价值投资的理论奠基阶段（1930-1950年代）?3.3 价值投资的进化与扩展（1960-1980年代）?3.4 全球化与多元化（1990-2000年代）?3.5 价值投资的现代挑战与创新（2010年代今）?四、与价值投资相关的代表物及其策略 .?4.1 先驱格雷厄姆?4.2 奠基者费雪、邓普顿、巴菲特和芒格?4.3 实践者约翰内夫、赛斯卡拉曼与彼得林奇?4.4

3、当代探索者霍华德克思、乔尔格林布拉特?4.5 伯克希尔哈撒的继任者阿尔与贾恩?4.6 华投资者单伟建、李录、段永平?五、判断公司的指标（定量篇）.?5.1 核判断原则?5.2 判断盈利能：ROE,ROIC,毛利率和净利率?5.3 关于现流：FCF,CAPEX,DCF?TABLE OF CONTENT目录5.4 判断资产负债与偿债能?5.5 成性、稳定性与股东回报?5.6 相对估值法：市盈率、市净率、市销率、市现率?5.7 定量分析的局限?六、判断公司的指标（定性篇）.?6.1 企业护城河：不可复制的竞争优势?6.2 管理团队质量：期价值的核驱动?6.3 业地位与业前景?6.4 商业模式：价值创

4、造的底层逻辑?6.5公司治理：基业的制度根基?6.6 产品与服务需求：存与增的核引擎?6.7 企业化：基业的基因?6.8 外部环境适应性?附录 定性分析表格总结?七、价值投资者偏好的公司举例 .?7.1 贵州茅台：消费业的稀世珍宝?7.2 腾讯控股：领先的平台型科技巨头?7.3 招商银：传统融业的先锋量?7.4 中国海油：垄断中成的能源巨轮?7.5 值得关注的科技类公司-微软、英伟达、亚迪?7.6 值得关注的平台型公司-拼多多、阿巴巴、美团?7.7 值得关注的消费类公司-泸州窖、泡泡玛特、铺?7.8 值得关注的资源型公司-中远海控、中国神华、紫矿业、中国宏桥?、宏观政策的分析 .?8.1 宏观

5、环境的分析原则?8.2 宏观分析框架?8.3 经济周期与增、通胀?8.4 货币政策与财政政策?8.5 地缘政治与产业变化?九、2026展望 .?9.1 全球宏观经济趋势?9.2 主要国家/地区经济展望?9.3 各主要资产类别展望?9.4 产业/板块机会与险?9.5 结语?阿姆斯特丹交易所的庭院。伊曼纽尔德维特绘，1653年。特丹博伊曼斯范伯宁恩博物馆一、引言 从1602年荷兰东印度公司发的世界上第批股票开始，类投资股票的故事已经持续了400多年。在次次的资本的浪潮中，投资策略百家争鸣。从传统的技术分析，到各种基于宏观形势的剖解研判，再到量化投资模型每种策略仿佛都在默念着独的咒语，吸引着诸位纷纷

6、投其中。论是哪的资本市场，光总会被短期波动和热点炒作所吸引。市场热时，众亢奋，对未来满怀着信念；但当态势走向低迷，恐惧不免弥漫。世世代代，追涨杀跌，频繁交易，迷失向这是性使然，也让资本变得迷且神秘。例外不是没有，价值投资，套表上朴实平常、甚说是寡淡趣的投资理论，似乎还藏着那么点定，不知不觉的在历史河中站稳了脚跟。它20世纪初萌芽，历经数次周期洗礼与跌宕，并未被击溃。不同于追随性，价值投资反其道而之，尝试着避过市场喧嚣与股价的短期波动，深挖掘企业的内在价值。以企业的真实经营状况和发展潜为基础，理性做出投资决策，通过期持有优质资产，享受企业成带来的红利。这投资理念不仅提供了套科学、系统的投资法，更