【中辉期货】2026沪铜年报：铜牛狂奔——全球资源博弈和价格新纪元-251226（36页）.pdf

1、1 K 中辉期货研究院 铜牛铜牛狂奔狂奔全球资源博弈和价格新纪元全球资源博弈和价格新纪元 摘 要 摘要 展望2026年，作为中国十五五规划开局之年，在全球货币宽松预期下，美联储新主席走马上任，特朗普中期选举临近，宏观整体偏积极。基本面，矿端铜精矿短缺，冶炼端行业强势反内卷，现货端美国持续虹吸全球铜库存，三重供应扰动叠加对铜价下方形成强支撑。中美围绕人工智能和半导体，芯片等行业的第四次产业革命竞争带来巨大电力缺口，光伏和新能源汽车等绿色铜需求方兴未艾，全球精炼铜供需缺口逐年扩大。铜作为兼具金融和工业属性的宏观品种，在流动性宽松周期和中美博弈大背景下，战略价值和价格中枢稳步抬升。建议铜多单继续持有

2、，移动止盈保护，谨慎追高，以回调逢低试多为主，警惕宏观情绪消退后，需求不足带来高位回调风险。2026年年中鲍威尔将卸任，短期宏观利多兑现叠加传统淡季开启，铜或面临高位调整压力，但不改变长期趋势。产业客户灵活调整套保比例，锁定合理利润，严格管理仓位，控制风险。中长期看，铜作为重要战略资源和贵金属平替资产配置，叠加铜精矿紧张和绿色铜需求爆发，对铜长期看好。2026年沪铜关注区间【85000，120000】元/吨，伦铜关注区间【10000，13000】美元/吨 风险提示：中美关系，需求不足，政策不及预期 2026沪铜 沪铜年报 让衍生品让衍生品 成为新的生产力成为新的生产力 Make derivat

3、ives the Make derivatives the new productivitynew productivity 中辉期货研究院所 交易咨询业务资格：证监许可【2015】75 号 作者：肖艳丽 投资咨询：Z0016612 2025年12月26日 2 目目 录录 第一章第一章 20252025年行情回顾年行情回顾.3 第二章第二章 宏观分析宏观分析.4 2.1 2.1 全球经济温和复苏全球经济温和复苏和亚太地缘冲突风险和亚太地缘冲突风险.4 2.2 2.2 特朗普铜关税特朗普铜关税 TACOTACO 回顾，回顾，20262026 铜关税卷土重来？铜关税卷土重来？.7 2.3 2.3

4、AIAI 泡沫担忧和美国科技巨头的铁锁连船泡沫担忧和美国科技巨头的铁锁连船.10 2.3 2.3 美联储鲍威尔最后一舞，美元走弱铜价走强美联储鲍威尔最后一舞，美元走弱铜价走强.12 2.4 2.4 全球宏观经济大周期和十五五规划全球宏观经济大周期和十五五规划.15 第三章第三章 供应分析供应分析.16 3.1 3.1 全球铜矿资源争夺加剧，中国铜企出海全球铜矿资源争夺加剧，中国铜企出海.16 3.2 3.2 冶炼厂加工费深度倒挂，行业呼吁反内卷冶炼厂加工费深度倒挂，行业呼吁反内卷.20 3.3 3.3 20262026 年冶炼厂压减产能，精炼铜供应增速放缓年冶炼厂压减产能，精炼铜供应增速放缓.

5、21 3.4 3.4 全球显性库存高位，非美地区库存偏紧全球显性库存高位，非美地区库存偏紧.23 第四章第四章 需求分析需求分析.24 4.1 4.1 第四次产业革命引爆电力需求，绿色铜需求表现亮眼第四次产业革命引爆电力需求，绿色铜需求表现亮眼.24 4.2 4.2 房地产艰难磨底，市场亟待企稳房地产艰难磨底，市场亟待企稳.27 4.3 4.3 提振消费和出口回暖，家电消费维持韧性提振消费和出口回暖，家电消费维持韧性.28 4.4 4.4 新能源汽车高景气，绿色铜需求方兴未艾新能源汽车高景气，绿色铜需求方兴未艾.29 4.5 4.5 工业机械和电子增速可观，机器人行业大放异彩工业机械和电子增速

6、可观，机器人行业大放异彩.30 4.6 4.6 投机力量卷土重来，铜牛势不可挡投机力量卷土重来，铜牛势不可挡.31 4.6 20264.6 2026 年精炼铜供需平衡表预测年精炼铜供需平衡表预测.32 第五章第五章 20262026年度展望年度展望.33 3 第一章第一章 2 2025025年年行情回顾行情回顾 2025 年的铜行情爆发比市场预计的来的更早。春节前，特朗普的对华关税政策比预期的偏弱，远低于其竞选时宣扬的 100%和 50%关税威胁。市场风险偏好提升，铜开始触底反弹，叠加美联储降息预期升温，国内3月两会开始预热，1月初，沪铜告别7 万3 关口，沿着60 周均线一路向上，站上7万6