联合资信：2022年上半年钢铁行业信用风险总结与展望报告（11页）.pdf

1、 研究报告 1 2022 年上半年年上半年钢铁钢铁行业信用风险总结与展望行业信用风险总结与展望 2022 年上半年，钢铁行业运行呈“高开低走”态势，供需双弱导致钢材价格冲高回落，同时叠加原燃料价格高企，行业效益显著下降。政策端继续推进粗钢产量压减和绿色低碳转型，助力钢铁行业可持续健康发展。债券市场方面，上半年受盈利下降以及绿色环保投入加大影响，钢铁企业债券融资规模同比有所增长，但发行成本大幅下降；发债主体仍以高信用等级企业为主，债券期限有所拉长。2022 年下半年，预计钢材供减需增，供需矛盾有望得到缓解，钢铁企业的经营效益或将有所好转。钢铁行业债券存续规模尚可，下半年偿债压力较小，行业整体信用

2、风险可控。联合资信 工商评级|牛文婧|王皓 研究报告 2 一、一、行业运行情况行业运行情况 2022 年年 17 月月，国内月，国内月度粗钢产量同比均有所下降，度粗钢产量同比均有所下降，钢材价格钢材价格冲高回落后趋于冲高回落后趋于平稳；叠加原燃料价格高位运行，钢铁平稳；叠加原燃料价格高位运行，钢铁利润空间受到挤压，利润空间受到挤压，行业效益显著行业效益显著下降下降，资产，资产负债率呈上升趋势负债率呈上升趋势。2022 年 17 月，中国生铁、粗钢和钢材产量分别为 5.11 亿吨、6.09 亿吨和 7.77亿吨，同比分别下降 4.50%、6.40%和 4.60%。从月度走势看，2022 年上半年

3、，中国月度粗钢产量同比均有所下降，7 月起月度粗钢产量同比增速逐步由负转正。图 1 2021 年以来中国粗钢产量情况（单位：万吨、%）资料来源：Wind 出口方面，2022 年 17 月，中国累计出口钢材 4077.3 万吨，同比下降 6.9%，月度出口量先升后降，由于前期海内外价差较大，5 月和 6 月钢材出口量较高，之后随着海外加息推进以及经济增长放缓，钢材需求有所下降。进口方面，国内需求偏弱，2022 年 17 月，中国累计进口钢材 655.9 万吨，同比下降 21.9%，月度进口量呈波动下降态势。RV8VrVcZ9WnYmMoOsQ7NdN9PtRmMnPtRjMnMmMjMmMuM9

4、PmNnNNZmRpPvPsRpR 研究报告 3 图 2 2022 年以来中国钢材进出口情况（单位：万吨、%）资料来源：Wind 价格方面，2022 年以来钢材价格冲高回落后趋于平稳。具体来看，2022 年一季度受地区冲突导致国际能源价格大幅增长，国外钢价大幅上涨拉动国内钢价增长；进入二季度受疫情和经济预期下降影响，国内钢材需求低迷，国内钢材价格在供大于求的背景下迅速回落。图 3 中国钢材综合价格指数 资料来源：Wind 经营方面，根据国家统计局数据，2022 年 16 月，黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入 45759.7 亿元，同比下降 3.6%；营业成本 43326.5 亿元，同比增长

5、 0.7%；实现利润总额 826.1 亿元，同比下降 68.7%。2022 年上半年，铁矿石、焦炭及钢材等大宗商品价格保持高位运行，钢材价格冲高回落，钢铁行业利润空间受到挤压。钢铁行业负债水平方面，受生产成本高企、销售价格下降的影响，行业效益显著下降，资产负债率呈上升趋势。 研究报告 4 图 4 黑色金属冶炼和压延加工业经营情况（单位：%）资料来源：国家统计局，联合资信整理 二、二、上下游情况上下游情况 2022 年以来年以来，受供需关系影响，铁矿石和焦炭价格均先升后降，整体处于高位，受供需关系影响，铁矿石和焦炭价格均先升后降，整体处于高位，对钢铁生产成本端造成较大不利影响对钢铁生产成本端造成

6、较大不利影响；钢铁钢铁下游下游行业行业投资增速减缓，整体用钢需求弱投资增速减缓，整体用钢需求弱于往年。于往年。铁矿石是钢铁生产过程中最主要的原材料，国内钢铁企业所用铁矿石以进口为主。2022 年 13 月中旬铁矿石价格震荡上行；4 月以来，受市场供求关系变化影响，铁矿石市场价格明显回落。从库存端看，2022 年 12 月，全国主要港口铁矿石库存保持高水平，主要系环保限产、春节和疫情导致的运力减少等因素影响；35 月，受海外铁矿石到货量偏低、国内铁水产量增加影响，铁矿石疏港速度加快，主要港口库存量持续下降；6 月以来，受钢材价格下跌，钢厂亏损导致减产、停产检修范围扩大，铁矿石港口库存有所回升。图