华盛昌-智能测量测试行业引领者-220930（22页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司首次覆盖 华 盛 昌(002980.SZ)2022 年 09 月 30 日 增持增持（首次首次）所属行业：仪器仪表 当前价格(元)：22.75 证券分析师证券分析师 倪正洋倪正洋 资格编号：S0120521020003 邮箱： 研究助理研究助理 郭晓月郭晓月 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-16.79-13.55-11.29 相对涨幅(%)-10.69-5.33 2.14 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 华盛昌（华盛昌（002980.SZ）：智能测智能

2、测量测试行业引领者量测试行业引领者 单击或点击此处输入文字。单击或点击此处输入文字。投资要点投资要点 智能测量测试行业引领者智能测量测试行业引领者。华盛昌成立于 1991 年，深耕测量测试仪器仪表行业 31年。成立以来，公司坚持自主研发与技术创新，不断丰富产品矩阵，推出了电工电力类，环境检测类，医疗、建筑、汽车检测类等几大类百余种产品，下游广泛应用于电工电力、环境检测、汽车/医疗检测、新能源、医疗健康、传感器等领域，是国内产品创新能力最强、产品品类最丰富的综合性测量测试仪器仪表企业之一。国产替代进程加速，国产替代进程加速，市场市场空间广阔。空间广阔。据 Markets and Markets

3、预测，至 2024 年，全球测量测试仪器仪表市场规模有望超 300 亿美元。随着国家自主可控和国产替代政策逐步落地，公司有望凭借先进的研发设计、优良的产品品质突破更多市场份额。研发优势显著，具有长期竞争力。研发优势显著，具有长期竞争力。公司拥有全面的测量技术和丰富的专利储备，截至 2022 年 6 月 30 日，公司已掌握了包括电子电力测量技术、环境检测技术、医疗检测技术、MEMS 传感器技术在内的多领域的核心测量测试技术，获得了国内外专利 296 项，专业技术上，公司及子公司拥有发明专利 17 项、实用新型 77 项。在此基础上，公司仍不断扩大研发投入，研发费用持续增长、研发团队持续扩大，有

4、望保持长期竞争力。国内外业务国内外业务并举并举，渠道全面发展。，渠道全面发展。公司在巩固强化海外市场的同时，着力加大国内市场拓展力度。2017 至 2022H1，公司国内收入占比从 8.16%增加 10.24%，国产替代进程加速背景下，国内市场增长有望再迎加速。产能持续扩张，业绩有望高增长。产能持续扩张，业绩有望高增长。一方面，公司正新建生产车间并引入先进生产设备，扩大现有产能；另一方面，公司全资子公司华盛昌惠州公司拟建设智能传感测量仪研发生产基地，新增消费电子类产品、医疗检测类产品，以及传感器模组的产线建设。届时，公司将能打破产能制约，更好地参与到国内市场竞争中，公司整体实力和综合竞争力也有

5、望进一步提升。投资建议：投资建议：预计 2022-2024 年公司将实现收入 8.56/9.96/11.91 亿元，对应归母净利润 1.78/2.10/2.50 亿元，17.04x/14.43x/12.11xPE。参考可比公司估值，给予公司“增持”评级。风险提示：风险提示：原材料价格上涨风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险、募集资金投资项目未能达到预期收益的风险等。Table_Base 股票数据股票数据 总股本(百万股)：133.33 流通 A 股(百万股)：33.33 52 周内股价区间(元)：22.70-35.89 总市值(百万元)：3,078.67 总资产(百万元)：1,124.76 每

6、股净资产(元)：7.36 资料来源：公司公告 Table_Finance 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)963 740 856 996 1,191(+/-)YOY(%)106.8%-23.1%15.7%16.3%19.6%净利润(百万元)338 149 178 210 250(+/-)YOY(%)271.1%-55.9%19.6%18.1%19.1%全面摊薄 EPS(元)2.53 1.12 1.34 1.58 1.88 毛利率(%)55.5%40.3%40.2%40.2%40.2%净资产收益率(%)31.9%14