电力设备行业深度报告：海外户储如日方升先发企业持续受益-221006（30页）.pdf

1、 20222022 年年 1010 月月 0 06 6 日日 海外户储如日方升，先发企业持续受益海外户储如日方升，先发企业持续受益 电力设备电力设备深度报告深度报告 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：张涵分析师：张涵 S1050521110008 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电力设备(申万)-9.3-18.6-18.1 沪深 300-5.4-15.4-21.8 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、电力设备行业周报：八月光伏装机同比高增长，户储保持较高经济性2022-09-27 2、储能温控专题报告：护航储能健康发展，温控

2、迎高速成长2022-09-04 3、电力设备深度报告：双碳驱动能源革命，储能迎历史性发展契机2022-08-30 欧洲居民电价预计维持在高位，户储具有极强经欧洲居民电价预计维持在高位，户储具有极强经济性济性 欧洲能源供应紧张，俄乌战争导致这一趋势加剧，对此，欧盟委员会已提出一揽子“节能降费”提议，就降低能源价格紧急干预措施达成政治协议，但暂时未能就对天然气价格设置上限达成一致。我们认为，当前居民电价并未充分反应电力市场紧张的态势，欧洲节能降费措施能在一定程度上减缓能源价格上涨，预计欧洲居民电价未来仍然将处于高位，在高电价下，光伏+户储是居民经济用电解决方案，预计在当前电价下，户储的回收周期约为

3、 5-6 年，表现出极强经济性。高电价与低渗透率是需求驱动因素，美国市场需高电价与低渗透率是需求驱动因素，美国市场需求有望接力欧洲求有望接力欧洲 目前欧洲主导了全球户用储能需求，2022 年欧洲预计约占全球 50%的需求，其中德国约占欧洲需求的 70%，目前户储渗透率依然极低，预计到 2022 年末德国户储在可安装家庭中的渗透率仅为 8%，为欧洲最高水平。美国在 2022 年二季度迎来户用储能季度新增装机历史新高，加州装机强势，其余州需求开始发力，上半年美国户储市场在一定程度上受到光伏装机下滑限制。长期看上涨的电价与补贴将带动户储需求，预计到 2022 年末美国户储在可安装家庭中的渗透率仅为

4、1%。2023 年美国市场需求有望释放，率先布局美国市场的公司有望受益。我们长期看好户储需求，预计 2025 年全球新增装机量将达到108GWh，行业规模可达约 1900 亿元。企业加速布局，产品快速推向市场企业加速布局，产品快速推向市场 中国户用储能电池和逆变器企业在海外市场上呈现出“争相布局，加速出海”格局。2021 年，派能科技在户用储能领域市场中份额约为 13%，与特斯拉差距进一步缩小，鹏辉能源、海辰储能、阳光电源、德业股份、锦浪科技、固德威、欣旺达、合康新能、首航新能源等也正加速布局海外市场。目前，户储用的小容量电芯持续紧缺，光伏逆变器厂商通过原有渠道顺利出货储能逆变器产品，售价与盈

5、利维持高水平，户储产品成为其未来重要业绩增长点，渠道与产品力成-40-30-20-100102030(%)电力设备沪深300行行业业研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 为户储重要门槛，关注长期供给端格局变化。行业评级及投资策略行业评级及投资策略 我们认为，户用储能有望成为全球重要的战略家电产品，中国电池与逆变器企业有突出的产品、降本、渠道等能力以响应这一产业趋势，预计到 2025 年前行业将保持高速增长，高电价与低渗透率是核心推动因素。短期看，部分户储电池公司与逆变器厂商具有先发优势，长期看各个公司有望向着“全产

6、业链布局与一体机”方向发展，充分享受户用储能带来的行业性机会。看好具有先发布局优势的户储电池企业，派能科技（新能源组覆盖）、鹏辉能源（新能源组派能科技（新能源组覆盖）、鹏辉能源（新能源组覆盖）、覆盖）、远东股份远东股份；看好具有先发优势光伏逆变器公司，推荐科士科士达、阳光电源、锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科达、阳光电源、锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技、科华数据。技、科华数据。维持“电力设备”行业推荐评级。风险提示风险提示 海外户用储能需求不及预期；海外居民电价大幅下调的风险；产业链竞争加剧风险；相关上市公司业绩不及预期；大盘系统性风险。重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测