【研报】科技行业瞻星系列报告（2）：夜光数据透视全国经济与行业经济复苏符合预判制造行业卫星数据稳步上行-20200717[29页].pdf

1、瞻星系列报告（瞻星系列报告（2）夜光数据透视全国经济与行业夜光数据透视全国经济与行业 经济复苏符合预判，制造行业卫星数据经济复苏符合预判，制造行业卫星数据 稳步上行稳步上行 中信证券研究部中信证券研究部 数据科技组数据科技组 张若海，史丰源张若海，史丰源 2020年年7月月17日日 1 1 核心观点核心观点 卫星传感器可以捕捉地球上不同地理位置所发出的灯光卫星传感器可以捕捉地球上不同地理位置所发出的灯光，包括商业区包括商业区、工厂工厂、居民区居民区、港口港口、森林火灾等等森林火灾等等。通过机器学习通过机器学习 技术对图像中的灯光信息进行提取技术对图像中的灯光信息进行提取，形成夜光数据形成夜光数

2、据。本篇报告是中信证券研究部本篇报告是中信证券研究部“瞻星瞻星”系列报告的第二篇系列报告的第二篇，以全国和重点以全国和重点 地区的夜光数据为入口地区的夜光数据为入口，通过另类数据解读中国经济的复苏情况通过另类数据解读中国经济的复苏情况，同时对于制造业等与夜光指标具备明确逻辑相关性的行业同时对于制造业等与夜光指标具备明确逻辑相关性的行业， 我们也做了基本面和投资方向的比较性分析我们也做了基本面和投资方向的比较性分析，探索另类数据的投研应用可能探索另类数据的投研应用可能。 6月经济夜光协同：经济复苏强劲月经济夜光协同：经济复苏强劲，趋势数据前瞻观察趋势数据前瞻观察。我们通过对2014年至今的季度数

3、据的测试验证了夜光数据与整体 GDP之间存在的高相关性（相关系数为0.84）。通过夜光数据的走势看出，由于疫情的影响，2020年1季度GDP有所降低， 同期夜光数据也有明显的下降，并于4月份到达最低点。自5月份起，夜光数据开始有明显的回升，4-6月分别环比变化- 0.7%、9.3%和-3.2% ，整个2季度的夜光走势呈明显的上升趋势。同期，参考招银理财-望眼科技工业复工指数可以看出， 产能自2月中旬起就开始稳步上升，自4月初突破75%，并于6月30日实现了91.95%的恢复率。整体看整体看，在经济的持续复苏在经济的持续复苏 中中，以季度为单位的夜光数据具备较好的前瞻性指引效果以季度为单位的夜光

4、数据具备较好的前瞻性指引效果。 招标与交通数据辅助经济追踪观察：政府经济强托底招标与交通数据辅助经济追踪观察：政府经济强托底，交通流量与夜光数据共振交通流量与夜光数据共振。参考全国政府的公开招标新闻与三大图 商的线下交通数据，通过对全国高速收费站的拥堵数据的观察发现，5月中旬交通活跃度明显上升，整体通畅的收费站占 比下降12.7%。截至6月30日，全国级别口径的中度及以上拥堵收费站占比一度达到10.7%以上，创半年新高。线下交通 数据体现的活跃度情况与卫星数据结论一致。从政府采购中标情况来看，2020年1季度较往年有明显的降低，3月份中标 金额开始回暖，2020年4-6月分别环比变化分别为-6

5、5.4%、360.6%和20.7%，二季度上升趋势明显二季度上升趋势明显。宏观基本面与卫星数宏观基本面与卫星数 据分析结论方向高度趋同据分析结论方向高度趋同。 夜光数据与制造领域的投研应用判断：长期看基本面分析有效长期看基本面分析有效。考虑到制造领域与夜光数据的直观逻辑相关性，我们选取 了建筑建材、有色钢铁、煤炭化工与石油石化行业CS指数与板块内代表公司做了夜光与板块营收表现，夜光与板块CS指 数和个股指数的中长期相关性分析。整体看，卫星数据与制造相关行业在行业基本面上表现出较强的相关性，其中建材行 业高达0.88，煤炭0.77，钢铁0.69、石油石化0.68，电新0.64。相比直接关联投资相

6、比直接关联投资，卫星数据可以更好地反映基本面情况卫星数据可以更好地反映基本面情况， 制造板块的投资指数夜光指数指引意义不强制造板块的投资指数夜光指数指引意义不强。 夜光数据与制造领域的龙头公司投研应用判断：龙头深度跟踪龙头深度跟踪，投资指导意义值得关注投资指导意义值得关注。对于上述8大板块的部分龙头公 司，近80家上市公司中，建材行业的海螺水泥电新的隆基股份、基础化工的万华化学等公司，一方面，夜光与当期的企 业营收数据具备较高正相关性，同时，夜光数据与当期的股价表现，也显示出明确的显著正相关性。制造行业的龙头公司制造行业的龙头公司 的规模效应更加明确的规模效应更加明确，且不易受到个别区域影响且