【研报】机械设备行业：复工延后不改行业长期需求逢低配置高端制造龙头-20200202[18页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 机械设备机械设备 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 三一重工 审慎增持 中联重科 审慎增持 恒立液压 审慎增持 埃斯顿 审慎增持 先导智能 审慎增持 北方华创 审慎增持 相关报告相关报告 【兴证机械军工】 继续看好工 程机械行业高景气度， 工业自动 化行业回暖值得期待 200119 2020-01-19 【兴证机械军工】 看好一季度 工程机械开门红， 新能源汽车行 业迎来强心剂 200112 2020-01-1

2、2 【兴证机械军工】行业周报 20200105： 央行降准加码逆周期 调节，美伊冲突凸显能源安全 2020-01-05 分析师： 石康 S1220517040001 张亚滨 S0190520010001 李博彦 S0190519080005 黄艳 S0190517080007 团队成员： 石康/张亚滨/李博彦/黄艳/闫 畅迪/李雅哲 投资要点投资要点 1 月 20-23 日机械设备（申万）行业下降 3.56%，涨幅在 28 个申万一级行 业中位居第 9，其中电子（+3.08%）、医药生物（+0.33%）、电气设备 （+0.16%）、国防军工（-1.01%）和综合（-2.05%）位居行业涨幅前

3、5。 机械设备（申万）行业 PE 估值 26.35 倍，处于 2016 年初至今行业 PE 估值 14.98%分位水平。 2020 年 1 月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为 50.0%，环比小幅回落 0.2 个百分点。其中生产指数 51.3%，环比回落 1.9 个百分点，但仍位于临界 点之上；新订单指数 51.4%，环比上升 0.2 个百分点，反映出制造业市场需求 仍在持续增长，生产扩张节奏有所放缓，短期行业需求预计也会有所放缓。 各地春节假期复工时间相继延迟：1 月 27 日，国务院发布通知，2020 年春节 假期延长至 2 月 2 日；湖南、广东、上海、江苏、浙江等多个省份要求复工

4、 时间不得早于 2 月 9 日 24 时；湖北全省各类企业复工时间不早于 2 月 13 日 24 时。据草根调研了解，机械行业各上市公司，开工时间基本按照各地方政 府的统一要求执行，部分企业春节前小批量备货能够满足部分需求，但行业 开工旺季预计相比往年要有所延后，对行业短期需求造成一定影响。春节前， 各地方政府专项债加速下发，全年逆周期调节加码。在当前背景下，我们预 计逆周期调节力度有可能进一步加强，且节奏上更为提前，因此对全年行业 需求我们仍较为乐观，短期需求节奏延后不改行业长期需求空间。 春节前，机械板块各公司相继发布 2019 年业绩预告，工程机械、油服、激光 设备等子行业公司业绩增长较

5、快，半导体设备公司业绩分化较大，锂电设备 公司业绩整体呈下降趋势，基本反映 2019 年行业需求情况。当前时点，我们 建议围绕两条主线配置，一是传统制造业，关注逆周期调节下工程机械行业 的高景气度，以及油气公司资本开支增加下油服企业的弹性；二是新兴成长 领域，关注下游资本开支增加、国产化自主可控等因素推动下锂电设备、光 伏设备、半导体设备的成长性。重点推荐工程机械领域的三一重工、中联重 科、徐工机械三大主机厂以及核心配套企业恒立液压，关注油服龙头杰瑞科 技；关注半导体设备领域的北方华创，锂电设备领域的先导智能，光伏设备 领域的晶盛机电、捷佳伟创，激光设备领域的锐科激光以及第三方检测服务 龙头华

6、测检测。 风险提示 风险提示：宏观经济波动风险，政策变动风险，下游采购不及预期，油价大幅波：宏观经济波动风险，政策变动风险，下游采购不及预期，油价大幅波 动，行业竞争加剧，国产化进度不及预期。动，行业竞争加剧，国产化进度不及预期。 title 复工复工延后不改行业长期需求延后不改行业长期需求 逢低配置高端制造龙头逢低配置高端制造龙头 2020 年年 02 月月 02 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报行业周报 目目 录录 1、本周观点及上周回顾 . - 4 - 2、市场行情 . - 5 - 2.1、板块表现 . - 5 -