腾讯控股-投资业务跟踪研究：加码高新领域投资寻求内生与投资业务高质量发展-220929（46页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 公司深度研究公司深度研究|腾讯控股腾讯控股 加码高新领域投资，寻求内生与投资业务高质量发展 腾讯控股（0700.HK）投资业务跟踪研究 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 00700.HK 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 274 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 李艳丽李艳丽 S0800518050001 021-38584239 相关研究相关研究 腾讯控股：业务结构持续调整，降本增效寻求发展腾讯控股（0700.HK）2Q22 业绩点评 2022-08-18 腾讯控股：短期经营承压，预计下半年经营改善腾讯控股（07

2、00.HK）2Q22 业绩前瞻 2022-07-25 腾讯控股：经典游戏拓展 IP 生态，新游高品质储备，游戏科技破圈应用创造价值腾讯控股（0700.HK）游戏发布会点评 2022-06-29 腾讯腾讯积极拥抱积极拥抱“数实经济”“数实经济”，加码对高新领域的投资。加码对高新领域的投资。我们梳理了腾讯2020-2022H1的投资，通过对比，发现近期腾讯国内投资逐渐加强前沿高新领域的布局。根据it桔子统计，2022年上半年，腾讯投资完成医疗健康、新能源、企业服务等前沿领域投资9起，数量占比达到26%，占比较2021年全年提升16pct。此外，通过对投资案例的分析，我们发现被投标的在技术、人才以及

3、管理方面均具备一定的竞争优势。企业服务企业服务领域的投资有望和腾讯自身业务取得协同发展领域的投资有望和腾讯自身业务取得协同发展。面临传统游戏、文娱领域正在经历的过渡性挑战，结合自身优势拥抱实体经济，腾讯的企业服务业务有望成为腾讯新的增长引擎。对于企业服务领域的投资，有望与腾讯自身业务发挥协同作用，促进腾讯自身企业服务业务竞争力。腾讯的企业服务将聚焦于健康增长，将更多的资源集中于PaaS与SaaS解决方案，重新定位IaaS服务，从单纯追求收入增长到实现健康增长。我们预计腾讯企业服务业务将持续降本增效，提升盈利能力。高新科技领域投资可为高新科技领域投资可为腾讯腾讯打开打开新的新的成长方向成长方向。

4、先进制造业与前沿的医疗健康行业等领域符合国家长期经济发展方向。我们认为，腾讯对于这些前沿行业的投资符合国家产业发展规划，通过深入产业与实体经济，为增强平台经济的创新发展能力做出贡献，从而推动多行业创新发展。同时，在高新科技领域的投资,有望为腾讯打开新的高质量的成长方向。盈利预测及投资建议盈利预测及投资建议：我们预计公司2022/23/24年营业收入分别为5646/6407/7213亿元，同比+1%/+13%/+13%；归母净利润（Non-IFRS）1130/1461/1738亿元，同比-9%/+29%/+19%。维持“买入”评级。风险提示：标的公司经营进展不及预期，企业服务业务经营进展不及预期

5、，云计算业务成本控制不及预期，疫情反复风险。核心数据核心数据 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）482,064 560,118 564,580 640,666 721,310 增长率 28%16%1%13%13%归母净利润(百万元)122,742 123,788 113,017 146,059 173,796 增长率 30%1%-9%29%19%每股收益（EPS）12.74 12.76 11.62 14.87 17.52 市盈率（P/E）17.93 17.89 19.65 15.36 13.04 市净率（P/B）2.83 2.53 2.26 1.96 1

6、.71 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -39%-32%-25%-18%-11%-4%3%2021-092022-012022-05腾讯控股恒生指数证券研究报告证券研究报告 2022 年 09 月 29 日 公司深度研究|腾讯控股 西部证券西部证券 2022 年年 09 月月 29 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 投资要点.6 关键假设.6 区别于市场的观点.6 股价上涨催化剂.6 估值与目标价.7 腾讯控股核心指标概览.8 一、近年来腾讯发力前沿领域投资，游戏、文娱投资占比降低.9 二、企业服务是游戏、文娱等传统领域之外最重要的投资领域.11 2.1 信