2022年网易公司游戏出海成长空间及元宇宙布局研究报告（29页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 目目 录录 1、公司是国内领先的“产品型”互联网公司.5 1.1、发展历程：以游戏业务为核心，互联网业务多元发展.5 1.2、股权结构：公司股权结构集中，管理团队稳定且富有经验.5 1.3、主营业务：游戏业务为主，教育、音乐快速发展，创新业务拓展公司边界.6 1.4、财务状况：游戏为主要收入来源，公司盈利能力稳定.7 2、深厚研发积累构筑游戏业务高壁垒，出海或打开成长空间.9 2.1、游戏业务核心竞争力来自于强大的原创 IP 打造与游戏研发能力.9 2.1.1、自研原创 IP 系列产品，构成游戏业务基本盘.9 2.1.2、完备的研发体系与创新机制，是网易打造经

2、典 IP 或爆款产品的秘籍.12 2.2、未来驱动力全球 IP、全球发行、主机游戏改手游.15 2.2.1、全球头部 IP 产品拓展市场与用户覆盖范围，或贡献重要业绩增量.15 2.2.2、发力欧美市场与海外自主发行，打开出海天花板.17 2.2.3、公司或受益于主机游戏转手游红利.19 3、多元布局元宇宙，虚拟内容研发优势助力固本强基.21 3.1、“人”：虚拟人技术较成熟，开展元宇宙营销商业新模式.21 3.2、“场景”：虚拟场景助力数字经济，商业化前景广阔.22 3.3、“经济系统”：游戏经济系统引入区块链合约，或进一步延长游戏生命周期，提高 LTV.25 4、有道智能硬件优势扩大，智能

3、学习生态或为又一增长曲线.26 5、独家版权模式终结，为云音乐成长提速带来新机.27 图表目录图表目录 图 1：公司业务多元化发展.5 图 2：丁磊为公司实际控制人.6 图 3：公司主营业务包括游戏、在线教育、在线音乐、创新业务及其他.7 图 4：公司营收规模整体呈增长趋势.8 图 5：剥离网易考卡拉后，公司归母净利润重回增长趋势.8 图 6：游戏业务构成公司收入基本盘（亿元）.8 图 7：公司有道、云音乐收入同比快速增长.8 图 8：公司毛利率、净利率稳重有升.8 图 9：游戏业务毛利率稳定，其他业务毛利率逐步提升.8 图 10：2021 年 8 月-2022 年 8 月，梦幻西游手游保持在

4、 IOS 畅销榜前 10 位.9 图 11：2021 年 8 月-2022 年 8 月，大话西游手游基本保持在 IOS 畅销榜前 40 位.10 图 12：2021 年 8 月-2022 年 8 月，倩女幽魂手游基本保持在 IOS 畅销榜前 40 位.10 9WvZeXdYsUhUuUeX7NcMbRtRpPpNmOkPpPwPjMsQmNaQpOrONZnPrPuOrRnN 图 13：梦幻西游IP 持续向游戏圈外延伸.11 图 14：公司构建了技术、美术等中台机制支持游戏研发.12 图 15：公司持续加大研发投入.13 图 16：2017-2021 年公司平均年研发投入处于国内游戏行业第一梯

5、队.13 图 17：公司形成了完善的游戏研发培训体系.14 图 18：永劫无间将武侠动作与“吃鸡玩法”相融合.14 图 19：永劫无间特色振刀系统.14 图 20：哈利波特：魔法觉醒在中国香港地区 IOS 畅销榜排名保持前列.15 图 21：暗黑手游传承暗黑系列美术风格.15 图 22：暗黑手游传承暗黑系列“刷怪爆装”内核.15 图 23：暗黑破坏神：不朽海外上线首日在全球 93 个国家和地区登顶 IOS 游戏免费榜.16 图 24：暗黑破坏神：不朽国服上线首月维持在 IOS 游戏畅销榜前 4.17 图 25：2021 年公司三款游戏入围中国手游在日本收入 TOP20.18 图 26：公司持续

6、在官方 YouTube 频道推出指环王：崛起之战相关内容.18 图 27：全球主机游戏市场规模增速放缓，手游市场规模增速仍较快.19 图 28：永劫无间主机版已于 6 月 23 日登录 Xbox.20 图 29：截至 8 月 26 日永劫无间手游预约量超 239 万.20 图 30：2022 年 4 月游戏版号开始重新发放.21 图 31：网易伏羲的 AI 捏脸技术可以根据用户上传的照片自动生成虚拟形象.22 图 32：次世文化推出的虚拟人翎与多个品牌展开商业合作.22 图 33：易现通过 AR 技术打造创意展厅.23 图 34：易现打造实景 AR 剧本游戏.23 图 35：网易星球出售艺术、