2022年黄金行业空间格局及中国黄金品牌优势分析报告（30页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 目录目录 1.中国黄金：黄金行业领军企业.4 1.1.公司概况：聚焦黄金品类，打造品牌优势.4 1.2.发展历程：背靠央企凸显品牌优势，混改成效喜人.5 1.3.股权结构：国资委控股，员工激励体系稳定队伍.7 1.4.财务分析：业绩增长亮眼，黄金品类驱动强势复苏.9 2行业：黄金高景气向上，疫情加速集中度提升.12 2.1.市场变迁：市场逐步开放，属性回归消费.12 2.2.市场空间：工艺创新叠加下沉提速，黄金销售表现亮眼.13 2.3.竞争格局：品牌发展红利期，产品、渠道同发力.15 2.4.黄金回购：市场大有可为，市场孕育重构新机会.17 3公司：黄金品牌

2、优势，渠道加速扩张.20 3.1.产品端：以国字号品牌为中心建设品牌矩阵.20 3.2.渠道端：旗舰店树标杆，加盟下沉快速拓店.24 3.3.未来看点：回购打通全产业链，培育钻石值得期待.28 1.中国黄金：黄金行业领军企业中国黄金：黄金行业领军企业 1.1.公司概况：聚焦黄金品类，公司概况：聚焦黄金品类，打造品牌优势打造品牌优势 央企背书，着力打造央企背书，着力打造“中国黄金中国黄金”品牌优势。品牌优势。公司成立于 2010年，是中国黄金集团黄金珠宝零售板块的唯一平台，专业从事“中国黄金”品牌黄金珠宝产品研发、设计、生产、销售、品牌运营，产品主要包括黄金产品（占收入超 97%）、K 金珠宝类

3、产品（占收入约 1%）等。2021 年公司实现营收 507.58 亿元/+50.23%，归母净利润 7.94 亿元/+58.84%，扣非归母净利润 7.58 亿元/+70.71%，受益黄金首饰品类创新及投资保值推升消费需求高景气，业绩增长亮眼。表表 1：公司产品结构以黄金为主公司产品结构以黄金为主 产品产品 产品简介产品简介 产品样式产品样式 黄金产品黄金产品 金条 瞄准黄金理财市场，针对商务人士、收藏人士、黄金投资理财爱好者专门研发的产品类型。黄金首饰 足金类黄金饰品，包括黄金手镯、戒指、项链、耳环、挂坠、手链等。黄金制品 黄金类贵金属制成的艺术品、黄金工艺摆件等。K 金珠宝类金珠宝类 产品

4、产品 K 金铂金饰品 主要原料为 K 金、铂金、白银等制成的饰品，包括手镯、戒指、项链等以及各类工艺品。镶嵌类珠宝产品 主要为钻石、珍珠、翡翠、玉石、彩色宝石等镶嵌类产品。数据来源：招股说明书，国泰君安证券研究 图图 1：黄金产品在营业收入中占比超过：黄金产品在营业收入中占比超过 97%图图 2：2020 年年公司营收公司营收受疫情影响略有扰动受疫情影响略有扰动（亿元）（亿元）数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 立足华北覆盖全国，加盟拓店加速下沉。立足华北覆盖全国，加盟拓店加速下沉。公司在一、二线城市核心商圈及重要交通枢纽设立直营旗舰店，形成经营管理标准

5、化样板店，提升品牌影响力和知名度，带动、辐射三、四线城市开拓加盟店，目前已逐步建立起全国性黄金销售体系。截至 2021 年底，公司旗下门店合计 3721家，其中直营店 91 家，加盟店 3630 家，终端销售网络覆盖全国市场。公司营收按地区划分，2021 年华东地区贡献占比最大达 46.42%，华南、华北、华中、西南地区占比分别为 17.69%、12.48%、7.66%和 6.69%。图图 3：2021 年公司旗下门店持续下沉拓展年公司旗下门店持续下沉拓展 图图 4：公司业务以华北为中心向全国辐射：公司业务以华北为中心向全国辐射 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君

6、安证券研究 1.2.发展历程：背靠央企凸显品牌优势，混改成效喜人发展历程：背靠央企凸显品牌优势，混改成效喜人 背靠央企凸显品牌优势，引资本背靠央企凸显品牌优势，引资本+转机制转机制+IPO上市。上市。2010年，公司由中国黄金集团正式出资 2 亿设立，历经“引资本、转机制、IPO 上市”混改三部曲。2021 年 2 月 5 日，公司成功登陆主板市场，成为发改委混改试点及国资委“双百行动”首单主板上市企业，IPO 募资 8.98 亿元，主要用于区域旗舰店建设项目、信息化平台升级建设项目、研发设计中心项目及补充流动资金。回顾公司发展历程，主要划分为三阶段：97.55%99.43%99.19%98.