经纬恒润-汽车电子自主龙头硬件+软件多产品迎来放量-220926（43页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 公司深度报告公司深度报告 Table_IndustryName 软件开发软件开发 Table_ReportDate 2022 年年 09 月月 26 日日 Table_Title 公司深度报告模板 汽车电子自主龙头，汽车电子自主龙头，硬件硬件+软件多产品软件多产品迎来放量迎来放量 经纬恒润经纬恒润-W(688326)推荐推荐(首次首次)核心观点核心观点：Table_SummaryTable_Summary 公司是国内汽车电子自主龙头企业公司是国内汽车电子自主龙头企业，多个产品市场份额位居市场，多个产品市场份额位居市场领先地位领先

2、地位 公司深耕电子系统科技领域近 29 年，业务覆盖电子系统研发、生产制造到运营服务的各个阶段。作为国内少数能实现覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案的企业之一。公司部分核心产品及服务打破国外垄断，技术水平及市场地位在国内供应商中处于领先地位。三位一体业务布局，在汽车电子领域具有竞争力三位一体业务布局，在汽车电子领域具有竞争力 从短期来看，随着近两年 L2、L3级别智能辅助驾驶渗透率的提升，会带动公司毫米波雷达、智能座舱、域控制器等产品快速放量，并伴随着产品升级，价值量的提升，长期来看，公司自动驾驶领域在港口应用及软件开发等具备较强实力和应用积累，硬件+软件多维

3、度引领行业发展。集中式电子电气架构和集中式电子电气架构和 SOA 架构带来新机遇架构带来新机遇 公司拥有深厚的软件实力和平台化产品供应能力。集中电子电气架构对供应商软件实力提出更高要求，预计公司将凭借丰富的ECU 产品矩阵、完善的智能网联产品布局、汽车软件开发领域的技术积累，在电子电气架构集中式和 SOA 架构发展趋势中受益。盈利预测盈利预测 预计公司 2022-2024 年归母净利润为 2.14/2.89/3.78 亿元，同比增长 46.62%/34.75%/30.83%，对应 EPS 分别为 1.79/2.41/3.15 元，首次覆盖，给予推荐评级。风险提示风险提示 产品价格下降及毛利率降

4、低的风险，原材料价格波动及供给风险，新冠疫情带来的供应链风险。Table_Authors 分析师分析师 石金漫：010-80927689：shijinman_ 分析师登记编码：S0130522030002 分析师分析师 吴砚靖：010-80927622： 分析师登记编码：S0130519070001 分析师分析师 杨策：010-80927615:yangce_ 分析师登记编码：S0130520050005 市场数据市场数据 2022-09-26 A股收盘价(元)197.52 股票代码 688326 A股一年内最高价(元)236.00 A股一年内最低价(元)85.43 上证指数 3,088.37

5、 市盈率 4.61 总股本（万股）12,000 实际流通 A股（万股）2,337 流通 A股市值(亿元)46 00000.00 Table_Chart Table_QuotePic 相对沪深相对沪深 300 表现图表现图 Table_Chart 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 主要财务指标主要财务指标 Table_MainFinance 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）3262.36 4333.23 5849.86 7589.00 收入增长率%31.61 32.82 35.00 29.73 净利润（百万元）146.19 214.34 288.82 377

6、.85 利润增速%98.37 46.62 34.75 30.83 毛利率%30.88 30.10 30.15 29.83 摊薄 EPS(元)1.22 1.79 2.41 3.15 PE 162.14 110.58 82.07 62.73 PB 15.60 4.54 4.30 4.03 PS 5.45 5.47 4.05 3.12 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院-20%0%20%40%60%80%100%120%22/4/1922/5/2122/6/2222/7/2422/8/2522/9/26经纬恒润-W沪深300 公司深度报告公司深度报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责