星华新材-深度报告：星华闪耀反光龙头积极拓展新赛道-220926（28页）.pdf

1、 星华闪耀，反光龙头积极拓展新赛道 Table_CoverStock 星华新材（301077.SZ）深度报告 Table_ReportTime2022 年 9 月 26 日 汲肖飞 行业分析师 李媛媛 研究助理 S1500520080003 Table_CoverReportList 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/2 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 深度报告 Table_StockAndRank 星华星华新材新材（301077301077.SZSZ）投资评级投资评级 买入买入 Table_Chart 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_Bas

2、eData 公司主要数据 收盘价（元）：20.85 52 周内股价 波动区间(元)：20.58-73.80 最近一月涨跌幅()：-13.71 总股本(亿股)1.20 流通 A 股比例()25 总市值(亿元)25 资料来源：万得，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title 星华闪耀，反光龙头星华闪耀，反光龙头积极拓展积极拓展新赛道新赛道 Table_ReportDate 2022 年 9 月 26 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 反光材料反光材料行业

3、行业龙头，疫情干扰短期业绩。龙头，疫情干扰短期业绩。公司主要从事反光材料及其制品的研发、设计、生产及销售，主要产品包括反光布、反光服饰等产品。公司持续深耕反光材料的研发、市场应用和开发，现已在技术创新、工艺改进、生产广利、质量控制等方面积累丰富的经验，并荣获“国家级高新技术企业”、“浙江省创新型示范中小企业”等荣誉。2021年公司收入、归母净利为7.92亿元、1.35亿元，2017-21年复合增速为24.45%、59.57%。2022H1受国内疫情扩散影响，公司下游订单需求收缩、物流受阻，公司实现收入、归母净利润 3.68 亿元、0.45 亿元，同增-3.39%、-0.72%。公司发展反光材料

4、主业，并积极拓展新赛道，2022 年 8 月成立控股子公司星华新能源，培育更多业务增长点。职业安全职业安全+消费时尚消费时尚需求驱动需求驱动，反光材料，反光材料行业快速发展行业快速发展。反光材料作为反光产业链核心产品，按材料、工艺、应用可分为反光布、反光膜。反光布下游主要应用于职业、个人安全防护和消费类市场。近年来一方面企业和居民安全意识逐步提高，对职业与个人安全防护日趋严格；另一方面反光布技术日益成熟，材料舒适度、美观度逐步提升，反光元素在服装、箱包和鞋帽领域得到更多应用，增强产品潮流感和科技感，受到体育运动、休闲鞋服品牌和消费者的青睐，反光布在消费领域的持续渗透，带动市场成长空间广阔。从行

5、业格局来看，国外企业在中高端反光材料领域具有较强的先发优势和领先地位，国内企业紧随其后逐步实现进口替代。在反光布领域，公司在收入规模、研发力量和技术水平等方面国内领先，20 年销量、收入位列全国第一，拥有较强的龙头优势。先进工艺、规模经济赋能全品类战略，高质量发展先进工艺、规模经济赋能全品类战略，高质量发展提升提升品牌认可。品牌认可。1）公司重视技术研发，一方面通过产学研合作，优化改进技术工艺，以提升产品品质和生产效率，近年来玻璃微珠、胶粘剂单耗持续下降；另一方面不断拓展反光布应用领域和场景，依托先进的工艺技术提升产品稳定性与性价比，满足不同群体在多场景下使用需求。公司创新开发出时尚元素丰富的

6、新型反光布，引领消费场景需求。2）公司领先的技术工艺和精细化管理确保较低的单位成本，形成较强的规模优势，为全品类战略赋能，进而为客户提供定制化、小单快反的生产模式，积累较强的客户粘性和满意度。3）公司注重产品质量，产品取得全球多项环保安全认证，包括 CE、SGS、UL 等，建立较强的品牌认可度，下游与全球知名职工工装品牌 Portwest、YKK 绑定，享优质客户资源。新项目建设为主业带来增长动能，新能源赛道构筑新竞争优势。新项目建设为主业带来增长动能，新能源赛道构筑新竞争优势。1）主业方面，2020 年公司径山新基地项目顺利投产，新产能的落地为公司提高自动化、智能化生产提供助力，强化产品规模