中科美菱-医疗低温储存“小巨人”市占率前三-220925（29页）.pdf

1、北交所新股申购报告北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/29 2022 年 09 月 25 日 曙光数创：数据中心液冷技术“小巨人”，赋能“东数西算”绿色价值北交所新股申购报告-2022.9.22 IPO 观察：694 家排队上会，北交所排队 109 家北交所策略专题报告-2022.9.21 北交所一周年：激活新三板挂牌市场，优质公司涌现北交所策略专题报告-2022.9.19 中科美菱中科美菱：医疗低温储存“小巨人”，市占率前三医疗低温储存“小巨人”，市占率前三 北交所新股申购报告北交所新股申购报告 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S07905220800

2、07 生物医疗低温存储“小巨人”，深耕行业生物医疗低温存储“小巨人”，深耕行业 20 年年 中科美菱成立于 2002 年，主营生物医疗低温存储设备，布局生命科学、智慧冷链、家庭健康三大业务板块。中科美菱产品相继取得了 CE、UL 等认证，广泛服务于医疗系统、血液系统、疾控系统、卫生系统、畜牧系统、各大高校、科研院所、生物医药企业，以及基因工程、生命科学等领域。2021 年被国家工业和信息化部评定为第三批专精特新“小巨人”企业。近年来中科美菱及相关研发人员参与起草了生物医用低温存储行业 3 项国家及 1 项行业标准和 2 项技术规范，涵盖行业主要产品和使用环节。2017-2021 年营收 CAG

3、R 达到 34.28%，2022年 H1 营收为 2.36 亿元，同比下降 13.14%，主要系产品销售结构变动导致低温存储设备营收下降 32%；净利润 2017-2021 年 CAGR 达 52.49%，2022 年 H1 净利润为 4129.03 万元，同比下降 21%，主要系营收下降及销售、研发费用支出较多。医疗机械国内仍处快速渗透阶段，低温存储为医疗重要基础设施医疗机械国内仍处快速渗透阶段，低温存储为医疗重要基础设施 低温存储设备为医疗领域重要基础设施之一，2021 年我国生物医疗低温存储设备市场规模达到 49.03 亿元，同比增长 47.59%，按细分市场来划分，血液安全领域规模为

4、6.17 亿元；生物样本库领域规模为 15.42 亿元；药品试剂领域规模为 13.85 亿元；疫苗安全领域规模为 13.59 亿元。预计到 2028 年我国生物医疗低温存储设备市场规模将达到 215.43 亿元，按照细分市场来划分，恒温冷藏冷冻箱（医用冷藏箱、医用冷藏冷冻箱）规模为 149.53 亿元；低温保存箱（医用低温箱）规模为 14.56 亿元；超低温保存箱（超低温冷冻存储设备）规模为 51.34 亿元。中科美菱中科美菱以生物医疗低温存储设备为核心，近两年市占率前三以生物医疗低温存储设备为核心，近两年市占率前三，运营能力强运营能力强 根据中国医疗器械行业协会，2020-2021 年，主导

5、产品生物医疗领域低温存储专用设备，中科美菱在国内品牌中的市场占有率排名前三。截至 2021 年底中科美菱共拥有专利 210 项，其中发明专利 11 项，实用新型 122 项，外观设计 77 项；另有 16 项软件著作权。中科美菱所处行业较为细分，与之经营同类产品的上市公司为海尔生物、澳柯玛等，为了获取更多比较对象，我们选取了海尔生物、澳柯玛、迈瑞医疗、宝莱特 4 家可比公司。中科美菱整体规模尚小但成长速度领先，2019-2021 年中科美菱营收 CAGR 为 44.40%，海尔生物、澳柯玛、迈瑞医疗、宝莱特分别为 44.87%/15.80%/23.53%/14.93%。营运能力明显领先行业，2

6、017-2021 年存货周转率持续上升，2021 年为 9.14 次。估值上，可比公司当前 PE TTM 平均为 42.45X，对应 2021 年 PE 平均为 31.25X，中科美菱发行底价为 16 元/股，对应 2021 年 PE 为 17.67X，发行后对应 23.88X，估值较可比略低，可以参与申购。风险提示：风险提示：技术升级风险、市场竞争风险、人才流失及技术泄密风险。相关研究报告相关研究报告 北交所研究团队北交所研究团队 新股研究新股研究 北交所新股申购报告北交所新股申购报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 北交所新股申购报告北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息