天通股份：“材料+设备”双轮驱动多角度把握行业风口-220925（33页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 公司深度研究公司深度研究|天通股份天通股份 “材料+设备”双轮驱动，多角度把握行业风口 天通股份（600330.SH）首次覆盖报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 600330.SH 前次评级-评级变动 首次 当前价格 11.4 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 俞能飞俞能飞 S0800522060002 18116395961 卢大炜卢大炜 S0800522050001 13136351582 相关研究相关研究 “材料材料+设备设备”双轮驱动，业绩稳中向好。双轮驱动，业绩稳中向好。公司电子材料业务的主要产品包括磁性材料

2、、蓝宝石材料、压电晶体材料三大类，并向下游延伸至电子部品，专用装备业务主要产品包括晶体材料、粉体材料、半导体显示专用设备。公司材料与装备产业协同发展，装备产业内部配套保证材料产品品质与生产效率，材料制造工艺端的不断反馈也使得装备产业得到不断升级。2022 年上半年，公司营业收入、归母净利润分别为 21.26、2.54 亿元，分别同比增长15.7%、13.5%。2017-2021 年，公司营业收入、归母净利润 CAGR 分别为17.0%、27.5%。磁性材料增长稳定，蓝宝石材料景气度回升。磁性材料增长稳定，蓝宝石材料景气度回升。磁性材料方面，公司多款产品通过车规级认证，批量供应车载电子市场，公司

3、战略布局软磁产业，把握无线充电、智能汽车发展趋势，不断扩充高端产品产能。蓝宝石材料方面，公司蓝宝石材料采用 C 向长晶技术，并且能够批量生产 400kg 蓝宝石大晶锭，具有明显的技术优势。压电晶体材料方面，公司 6 英寸声表级 LT 和 LN 晶体和黑化抛光晶片产品，打破了国外垄断，填补了国内空白，使得公司压电晶体材料在国内市场处于领先地位。单晶硅设备多线并举，单晶硅设备多线并举，CCZ、锂电设备前景可期：、锂电设备前景可期：公司单晶硅生长炉在 RCZ和 CCZ 两条技术路线上双线并举，同时可提供单晶截断机、开方切弧一体机等后工序设备，提供全套式服务，竞争优势显著。采用 CCZ 公司生长的单晶

4、硅棒具有更好的电阻一致性，公司有望通过 CCZ 设备提升市场份额。此外，公司锂电池正负极烧结设备也将受益于下游需求旺盛，贡献业绩弹性。盈利预测与评级：盈利预测与评级：我们预计公司 2022、2023、2024 年归母净利润分别为5.73 亿元、6.81 亿元、8.75 亿元。考虑到天通股份领先的行业地位、全面的产品线布局以及广阔的成长潜力，我们给予公司 2023 年 25X PE，对应目标价 17.08 元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：磁性材料、蓝宝石、压电晶体行业景气度不及预期风险，光伏硅片设备市场开拓不及预期风险，原材料价格大幅波动风险。核心数据核心数据 2020 20

5、21 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）3,156 4,085 5,208 6,811 8,491 增长率 13.5%29.4%27.50%30.78%24.67%归母净利润(百万元)381 415 573 681 875 增长率 134.7%8.9%38.0%18.8%28.5%每股收益（EPS）0.38 0.42 0.57 0.68 0.88 市盈率（P/E）29.8 27.4 19.8 16.7 13.0 市净率（P/B）2.4 2.3 1.8 1.7 1.5 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心-37%-21%-5%11%27%43%59%2021-092022

6、-012022-05天通股份其他专用设备沪深300证券研究报告证券研究报告 2022 年 09 月 25 日 公司深度研究|天通股份 西部证券西部证券 2022 年年 09 月月 25 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 投资要点.5 关键假设.5 区别于市场的观点.5 股价上涨催化剂.5 估值与目标价.5 天通股份核心指标概览.6 一、材料与设备协同发展，业绩稳中向好发展.7 1.1“材料+设备”双轮驱动.7 1.2 业绩稳中向好，持续稳健成长.9 二、新能源开启成长周期，上游设备材料景气度攀升.12 2.1 硅片设备市场空间广阔.12 2.2 乘行业东风，布局光伏