瑞可达(688800)-A股公司2025年三季报点评报告：业绩好于预期AI+机器人进展顺利-251103（3页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评|其他电子 http:/ 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 瑞可达(688800)报告日期：2025 年 11 月 03 日 业绩好于预期，业绩好于预期，AI+机器人进展顺利机器人进展顺利 瑞可达瑞可达 2025 年年三季报三季报点评点评报告报告 投资要点投资要点 业绩维持高速增长业绩维持高速增长，盈利能力显著增强盈利能力显著增强 2025 年前三季度，公司营业收入 23.2 亿元，同比+46.0%；归母净利润 2.3 亿元，同比+119.9%。Q3 单季度，公司营业收入 7.96 亿元，同比+26.1%，环比+4.3%；实现归母净利润 0.76 亿元，同比+85

2、.4%，环比-6.6%。公司业绩增长，主要系订单量持续增加，带动收入大幅增长，同时海外墨西哥及美国工厂产能持续爬坡，海外工厂运营能力持续提升，海外市场不断提升。得益于海外产能爬坡及运营效率提升，公司盈利能力显著提升。前三季度公司毛利率 22.32%，同比提升 0.31pp，净利率 10.19%，同比提升 3.42pp；单 Q3 公司毛利率 20.81%，同比提升 0.02pp，净利率 9.63%，同比提升 3.20pp。AI 产品布局完善产品布局完善，进展顺利放量可期进展顺利放量可期 公司针对 AI 应用有较完整的产品解决方案，包括高速铜缆产品、电源连接器等产品。同时公司也在持续进行高速背板系

3、统、BP 线缆系统、CABLE TRAY 系统的研发和创新。AEC：112G、224G 等项目正在按进度推进中，目前处于客户验证及小批量交付阶段，整体进度进展顺利。电源线：产品涵盖传输电源及电力的 POWER WHIP和 BUSBAR 等，2025 年 Computex 期间，公司作为 NV 生态系统合作伙伴，携产品出现在 NV 生态系统展台。公司借助与旭创的合作，有望加速切入海内外 AI 算力供应链，从而贡献显著业绩增量。机器人机器人合作头部客户，受益未来广阔空间合作头部客户，受益未来广阔空间 人形机器人有望在 2026 年逐步开启量产元年，2030 年进入商业化元年。马斯克在今年三季度特斯

4、拉财报会议上表示，公司预计于 2026 年第一季度展示 Optimus V3 原型机，并希望在明年年底前启动年产 100 万台 Optimus 的生产线。公司前瞻性地布局人形机器人等新兴赛道，可为客户提供丰富而全面的产品和解决方案，目前与全球头部的具身机器人公司均有广泛合作，未来有望受益产业进程加速。盈利预测与估值盈利预测与估值 预计公司 2025-2027 年归母净利润为 2.9、3.8、4.6 亿元，同比增长 66.9%、29.3%、22.6%，对应 PE 54、42、34 倍；维持“买入”评级。风险提示风险提示 需求不及预期；产品降价压力；原材料涨价压力；海外客户拓展不及预期等。投资评级

5、投资评级:买入买入(维持维持)分析师：张建民分析师：张建民 执业证书号：S1230518060001 分析师：徐菲分析师：徐菲 执业证书号：S1230524080003 基本数据基本数据 收盘价￥76.90 总市值(百万元)15,816.36 总股本(百万股)205.67 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1 强劲增长，AI、机器人业务突破 2025.09.15 2 业绩超预期，拟发行可转债助力未来成长 2025.04.30 3 营收高速增长，新业务未来可期 2025.04.16 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2024A 2025E 2026E 2027E 营业收

6、入 2415 3036 3886 4748 (+/-)(%)55.29%25.72%28.02%22.18%归母净利润 175 293 378 464 (+/-)(%)28.11%66.89%29.34%22.60%每股收益(元)0.85 1.42 1.84 2.26 P/E 90.24 54.07 41.80 34.10 资料来源：浙商证券研究所 -6%34%74%114%154%194%24/1124/1225/0125/0225/0325/0425/0525/0625/0725/0825/0925/10瑞可达上证指数瑞可达(688800)公司点评 http:/ 2/3 请务必阅读正文之后