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汇丰银行（HSBC）：2022年返校体育用品行业概述报告-又一个艰难的赛季即将到来（英文版）（42页）.pdf

上传人：无*** 编号：99245 2022-09-16 PDF PDF 中文版中文版中文版 42页 2.70MB

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因此，尽管该行业从过去一年非常健康的库存状况中受益，全价销售的比例更高，提高了毛利率，但在关键的返校季，目前存在库存积压的风险(第三季度平均占EBIT的35%)。这可能会导致更大比例的产品打折销售，影响毛利率。对全球体育用品公司来说，中国是一个利润丰厚的市场，但中国充满挑战的市场环境不会有所帮助。

报告速读

本文主要讨论了体育用品行业面临的宏观经济挑战，包括通货膨胀、美元对欧元的进一步升值、批发销售的高比例以及可能出现的库存积压。文章指出，由于体育用品行业更多地服务于低收入消费者，因此在高通胀环境下，这些消费者对价格更加敏感，可能会减少支出。此外，由于行业高度依赖批发销售，批发商可能会因宏观经济新闻和消费者需求减弱而减少订单。随着消费者需求减弱，库存积压的风险增加，可能导致折扣增加，从而影响毛利率。美元对欧元的进一步升值也将对2023年的行业利润率产生负面影响。文章建议，尽管整体环境艰难，但Puma相对于其同行在艰难的宏观环境中处于更有利的位置，因此维持对Puma的“买入”评级，而对adidas和Nike则维持“持有”评级。