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汇丰银行（HSBC）：2022年印度医院与制药行业分析报告-1QFY23业绩总结；核心医院业务表现良好；制药公司挑战犹存（中译版）（21页）.pdf

上传人： Y**** 编号：98655 2022-09-13 PDF PDF 中文版中文版中文版 21页 794.25KB

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健康印度配方营收(不包括前一年COVID-19的销售)提供了一些缓解。然而，包括美国价格侵蚀、投入成本膨胀、物流成本升高和供应链波动在内的逆风并没有缓解(图4和图5)。大多数公司希望在2HFY23获得喘息，同时继续关注成本效率，以抵消不利因素的影响。

报告速读

本文主要讨论了印度医疗保健行业在2022-2023财年第一季度（1QFY23）的表现。主要观点如下： 1. 医院业务表现良好：大多数上市的医院名称（包括被覆盖的名称如阿波罗和马克斯）在核心医院业务（不包括辅助业务如诊断或药房）中看到了健康的复苏。病例组合的改善、更好的支付者组合（来自TPA保险患者的更高收入贡献）有助于提供高个位数到双位数的收入增长和200-350个基点的EBITDA利润率季度改善。 2. 制药公司面临挑战：大多数被覆盖的制药公司报告了低于预期的1QFY23结果，由于持续的行业挑战（如美国定价压力、原材料成本通胀、物流成本上升和供应链波动）而受到打击。大多数公司希望在2023财年下半年看到一些缓解，并在此期间继续专注于成本效率以抵消这些挑战的影响。 3. 估值和风险：阿波罗医院（APHS IN，当前市值INR 4,024.90，买入，目标价INR 5,020）的估值基于其不同业务部门（医院、药房等）的区分估值，使用目标估值乘数应用于我们对2024年6月的更新估计。我们使用7.9%的股权成本（COE）将前向业务价值折现回公平价值。