电力设备及新能源行业深度报告：4680大圆柱专题极致设计、极致安全、极致制造-220908(68页）.pdf

《电力设备及新能源行业深度报告：4680大圆柱专题极致设计、极致安全、极致制造-220908(68页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《电力设备及新能源行业深度报告：4680大圆柱专题极致设计、极致安全、极致制造-220908(68页）.pdf（68页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业深度深度研究报告研究报告 电力设备及新能源电力设备及新能源 2022 年年 9 月月 8 日日 4680 大圆柱大圆柱专题：专题：极致极致设计设计、极致极致安安全全、极致极致制造制造 电力设备及新能源电力设备及新能源 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点 4680 大圆柱大圆柱的的诞生诞生背景背景？后补贴时代，性价比为王，4680 大圆柱电池应运而生，通过电芯设计、电芯工厂、正负极材料以及整车电池一体化这五个方面，4680 电池整体成本电池整体成本可以可以下降下降 56%。预计未来预计未来大圆柱大圆柱将替代部分软

2、包将替代部分软包和方形的市场份额。和方形的市场份额。4680 有有哪些哪些突突出出优势优势？1）能量能量密度密度高高：4680 容量是 2170 电芯 5 倍，仅外形尺寸变化，能量密度可以上升 10%，换用硅碳负极，能量密度上升 20%至 300wh/kg以上；2）安全安全可靠可靠：圆柱电池周边隔热能力更强。4680 采取顶部水冷和侧面水冷相结合的方式。无极耳设计进一步提高散热性；3）快充快充优势优势：4680 电池不仅从材料体系适配快充，同时改变结构提高充电倍率，比如采用全极耳设计。哪些哪些企业企业入局入局 4680？特斯拉特斯拉进展最快，目前已装车 Model Y，除自供外，松松下下、LG

3、、宁德宁德为其 4680 的潜在供应商。宝马宝马计划 2024-2025 年开始大批量生产搭载 4680 的电动车。亿纬锂能亿纬锂能在动力锂电池领域已布局三元圆柱，进军 4680 有技术储备，2021 年宣布与 StoreDot 联合开发 4680 和 4695 两大圆柱电池路线，预计2024 年有望量产。此外，参与方还有戴姆勒、苹果、Lucid、Rivian、小鹏、蔚来、一汽、江淮、比克、蜂巢等，全球掀起 4680 热潮。4680 市场市场空间空间有有多大多大？除 Model 3，特斯拉全部车型都计划采用或部分采用4680，尤其是高性能版和长续航版以及 Cybertruck 和 Semi。预

4、计 2025 年特斯拉4680 车型销量有望达到 121 万辆，对应电池装机量约 178GWh，当年车辆渗透率接近 30%，2022-2025 年特斯拉 4680 装机量的复合增速高达 186%。叠加宝马等放量，保守保守预测预测 2025 年年 4680 电池电池装机量装机量将将超过超过 200GWh。4680 引领引领哪些哪些新新趋势趋势？1）超高镍超高镍多元多元正极正极：NCMA 四元材料在提升镍含量的同时兼顾了降本和材料稳定性。国内高镍正极竞争格局较为集中，CR5 达到86.4%，当升科技当升科技是其中的佼佼者；2）硅碳硅碳硅氧硅氧负极负极：理论最高克容量可达4200mAh/g，是石墨的

5、 10 倍多，目前量产克容量已超过 400mAh/g。国内实现硅基负极量产及批量供货的企业有杉杉杉杉股份股份、贝特瑞贝特瑞；3）单壁碳管单壁碳管导电剂导电剂：碳纳米管可以缓解硅负极膨胀问题，改善循环性能，减少电解液损耗，提升寿命性能。单壁碳纳米管性能更优。天奈科技天奈科技正在积极研发相关产品；4）制造制造工艺工艺要求要求提升：提升：独创干电池涂布、极片极耳切割一体化、激光焊接以及 CTC 结合一体化压铸方面，与传统圆柱相比，存在较为明显的差异化方案。风险风险提示：提示：4680 大圆柱电池技术突破进展不达预期的风险；电池相关产能扩产不达预期的风险；采用 4680 电池的电动车销量不及预期的风险

6、等。重点公司盈利预测与估值重点公司盈利预测与估值 股票代码股票代码 股票名称股票名称 EPS PE 投资评级投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 300014.SZ 亿纬锂能 1.53 1.76 3.31 62.1 54.0 28.7 推荐 300073.SZ 当升科技 2.15 3.21 4.53 36.1 24.2 17.1 推荐 835185.BJ 贝特瑞 2.97 3.17 4.56 19.7 18.5 12.9 推荐 688116.SH 天奈科技 1.27 2.41 4.69 95.4 50.3 25.8 推荐 资料来源：wind，中国银河