【国开证券】医药行业点评报告：基金医药持仓比降至十年来低位-251114（4页）.pdf

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1、 行行 业业 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行行 业业 重重 大大 事事 件件 点点 评评 报报 告告 宏观宏观研究研究 行行 业业 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行行 业业 点点 评评 报报 告告 宏观宏观研究研究 基金医药持仓比基金医药持仓比降至十降至十年来低位年来低位 -医药行业医药行业点评点评报告报告 Table_Author 分析师：分析师：王雯王雯 执业证书编号：S1380516110001 联系电话：010-88300898 邮箱： Table_PicQuote 医药生物医药生物与上证综指与上证综指走势走势图图 数据来源：wind，国开证券研究

2、与发展部 Table_IndustryRank 行业评级行业评级 中性 Table_Report Table_Date 2025 年年 11 月月 14 日日 报告摘要：报告摘要：目前基金公司已发布了 2025 年三季报，我们对基金持有医药行业的仓位及重仓股的情况进行了统计分析。基金医药基金医药持仓持仓降至降至十十年来低位。年来低位。截至三季度末，基金医药生物行业（申万）持股数量为 364 家，环比减少 113 家；基金持股总市值为 3649 亿元，环比减少 2245 亿元；基金医药持仓环比大幅下降 1.55 个百分点，为 8.24%。目前基金医药持仓已降至近十年来的最低值附近，再次落入 9%

3、以内。上一次是 2017 年三季度末，同时历史十年的中值水平是 11.2%。基金持股数基金持股数量及量及变动情况。变动情况。今年三季度末，恒瑞医药（总计 5.93亿股，下同）、药明康德（4.03 亿股）、爱尔眼科（2.7 亿股）、科伦药业（2.05 亿股）和康龙化成（1.8 亿股）基金持股数量最多。其中恒瑞医药、爱尔眼科、科伦药业基金持股数量环比有所下降；药明康德、康龙化成基金持股数量环比提升。同时英科医疗（+5147 万股）、药明康德（+4677 万股）、康龙化成（+4467 万股）、复星医药（+2528 万股）、乐普医疗（+2521 万股）获基金正向增持股份数量最多。上海莱士（-1.4 亿

4、股）、美年健康（-7798万股）、科伦药业（-6917 万股）、健友股份（-5462 万股）、爱尔眼科（-5246 万股）获基金反向减持股份数量最多。投资策略：投资策略：三季度，医药行业指数先扬后抑，部分前期涨幅较好的板块如创新药有一定调整。从基金最新持仓看，在今年连续两个季度微幅加仓后，三季度大幅减仓至近十年的底部水平。从具体调仓方向看，业绩出现改善的 CXO 板块有较明显的增持，部分涨幅较高的创新药在预期落地后遭受一定减仓，但总体基金持股方向仍集中在创新药械、CXO 等方向。整体我们认为，基金对行业的持仓降至历史低位，个股表现较为分化，建议关注受益于政策支持、景气度较高，基本面相对良好的细

5、分子行业如创新药、创新医疗器械、中药等，及相关估值匹配度较高的个股。风险提示：风险提示：政策落地低于预期；行业招投标进度低于预期；医疗反腐的持续影响；行业竞争加剧风险；海外市场风险；新产品研发风险；上市公司业绩增长低于预期；国内外经济形势持续恶化风险；市场整体系统性风险。行业重大事件点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2of4 目前基金公司已发布了 2025 年三季报，我们对基金持有医药行业的仓位及重仓股的情况进行了统计分析。基金医药基金医药持仓持仓降至降至十年来低位年来低位。截至三季度末，基金医药生物行业（申万）持股数量为 364 家，环比减少 113

6、 家；基金持股总市值为 3649 亿元，环比减少 2245亿元；基金医药持仓环比大幅下降 1.55 个百分点，为 8.24%。目前基金医药持仓已降至近十年来的最低值附近，再次落入 9%以内。上一次是 2017 年三季度末，同时历史十年的中值水平是 11.2%。图 1：基金近年来医药生物行业（申万）持股市值占比变化情况 数据来源：Wind,国开证券研究与发展部 持有持有基金基金数量最多的公司情况数量最多的公司情况。今年三季度末，持有基金数量最多的 5 家公司分别为：恒瑞医药（734 只）、药明康德（564 只）、迈瑞医疗（249 只）、百济神州-U（175 只）、联影医疗（141 只）。与前一季