【华泰期货】甲醇日报：港口库存延续回升，传统下游淡季开工偏低-251121（11页）.pdf

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1、甲醇甲醇日报日报|20252025-1111-2121 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 港口库存延续回升，传统下游淡季开工偏低港口库存延续回升，传统下游淡季开工偏低 甲醇观点 市场要闻与重要数据 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤465元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润573元/吨（+0）；内地甲醇价格方面，内蒙北线1978元/吨（+0），内蒙北线基差562元/吨（-3），内蒙南线1920元/吨（+0）；山东临沂2145元/吨（+5），鲁南基差329元/吨（+2）；河南2000元/吨（+0），河南基差184元/吨（-3）；河北2080元

2、/吨（+5），河北基差324元/吨（+2）。隆众内地工厂库存358700吨（-10550），西北工厂库存188500吨（-17000）；隆众内地工厂待发订单246320吨（+920），西北工厂待发订单125400吨（+8900）。港口方面：太仓甲醇2000元/吨（+3），太仓基差-16元/吨（+0），CFR中国232美元/吨（-2），华东进口价差-35元/吨（+12），常州甲醇2235元/吨；广东甲醇2000元/吨（+10），广东基差-16元/吨（+7）。隆众港口总库存1479340吨（-64260），江苏港口库存819300吨（-17300），浙江港口库存198500吨（-21300），广东

3、港口库存277000吨（-13000）；下游MTO开工率89.65%（+0.39%）。地区价差方面：鲁北-西北-280价差-93元/吨（+0），太仓-内蒙-550价差-528元/吨（+3），太仓-鲁南-250价差-395元/吨（-2）；鲁南-太仓-100价差45元/吨（+2）；广东-华东-180价差-180元/吨（+7）；华东-川渝-200价差-240元/吨（+3）。市场分析市场分析 港口价格仍偏弱，港口库存首度高位回落，港口回流内地，后续关注内地能否承接港口回流冲击。而供应方面，公布10月甲醇进口量161万吨较预期高，且11月到港压力仍大，伊朗装船量仍维持高位，基本面仍偏弱，关键点在于伊朗冬

4、检何时兑现。今年伊朗冬检时间晚于往年，市场预期伊朗部分装置有可能于11月下旬至12月冬检，兑现与否仍继续密切跟踪。内地方面，内地工厂库存小幅回落；MTO方面，阳煤MTO检修中，鲁西MTO低负荷状态；另外关注联泓二期MTO投产进度，其EVA及聚醚多元醇装置试车成功。传统下游方面，醋酸开工仍维持低位，甲醛淡季低负荷，仅MTBE开工偏高。供应方面，内地煤头检修不多，西南气头关注11月下旬至12月的兑现进度。近期甲醇价格表现偏弱，亦受焦煤盘面价格回落拖累，市场担忧煤化工上游煤价继续松动。策略策略 单边：无 跨期：无 跨品种：无 风险风险 伊朗装置冬检兑现进度，MTO检修兑现进度 2025年期货市场研究

5、报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 甲醇甲醇日报日报|20252025-1111-2121 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、甲醇基差&跨期结构.3 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润.6 三、甲醇开工、库存.7 四、地区价差.7 五、传统下游利润.8 图表图表 图图1 1：甲醇太仓基差与甲醇主力合约甲醇太仓基差与甲醇主力合约|单位：元单位：元/吨吨.3 图图2 2：甲醇分地区现货甲醇分地区现货-主力期货主力期货 基差基差|单位：元单位：元/吨吨.3 图图3 3：太仓甲醇太仓甲醇-主力期货主力期货 基差基差|单位：元单位：元/吨吨.4 图图4 4：鲁南甲醇鲁南甲醇-主力期货主力期

6、货 基差基差|单位：元单位：元/吨吨.4 图图5 5：内蒙北线甲醇内蒙北线甲醇-主力期货主力期货 基差基差|单位：元单位：元/吨吨.4 图图6 6：河南甲醇河南甲醇-主力期货主力期货 基差基差|单位：元单位：元/吨吨.4 图图7 7：河北甲醇河北甲醇-主力期货主力期货 基差基差|单位：元单位：元/吨吨.4 图图8 8：广东甲醇广东甲醇-主力期货主力期货 基差基差|单位：元单位：元/吨吨.4 图图9 9：甲醇甲醇01期货合约期货合约-甲醇甲醇05期货合约期货合约 价差价差|单位：元单位：元/吨吨.5 图图1010：甲醇甲醇05期货合约期货合约-甲醇甲醇09期货合约期货合约 价差价差|单位：元单位