【华泰期货】化工日报：煤价继续下跌，EG增仓下行-251121（9页）.pdf

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1、化工化工日报日报|20252025-1111-2121 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 煤价继续下跌，煤价继续下跌，EG增仓下行增仓下行 核心观点核心观点 市场分析 期现货方面：期现货方面：昨日EG主力合约收盘价3822元/吨（较前一交易日变动-81元/吨，幅度-2.08%），EG华东市场现货价3876元/吨（较前一交易日变动-49元/吨，幅度-1.25%），EG华东现货基差32元/吨（环比+8元/吨）。生产利润方面：生产利润方面：据隆众数据，乙烯制EG生产利润为-60美元/吨（环比-1美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为-1024元/

2、吨（环比-30元/吨）。库存方面：库存方面：根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为73.2万吨（环比+7.1万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG 华东主港库存为63.3万吨（环比+1.5万吨）。据CCF数据，本周华东主港计划到港总数11.1万吨，副港到港量2.8万吨，整体中性。隆众数据，截至11月20日华东主港地区MEG库存总量63.3万吨,较上一期降低3.46万吨，周初天气影响下部分码头封航，船期到货有所推迟。整体基本面供需逻辑：整体基本面供需逻辑：供应端，国内乙二醇负荷高位运行，国内供应表现宽裕；海外乙二醇海外装置变化有限，11月中旬附近乙二醇到港计划依旧呈现中性偏多，

3、港口库存预计逐步回升。需求端，近期随着降温，聚酯下游适度好转，但聚酯负荷提升有限。策略 单边：中性。投产压力较大，随着港口库存的回升，场内货源流动性增加，乙二醇现货基差趋弱。但近期高成本装置负反馈逐渐出现，高供应和累库压力有所缓解 跨期：EG2601-EG2605反套 跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 化工化工日报日报|20252025-1111-2121 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、价格与基差.3 二、生产利润及开工率.3 三、国际价差.4 四、下游产销及开工.4 五、库存数

4、据.6 图表图表 图图1 1：乙二醇华东现货价格乙二醇华东现货价格.3 图图2 2：乙二醇华东现货基差乙二醇华东现货基差.3 图图3 3：乙二醇乙烯制毛利润乙二醇乙烯制毛利润.3 图图4 4：乙二醇煤基合成气制毛利润乙二醇煤基合成气制毛利润.3 图图5 5：乙二醇石脑油一体化制毛利润乙二醇石脑油一体化制毛利润.3 图图6 6：乙二醇甲醇制毛利润乙二醇甲醇制毛利润.3 图图7 7：乙二醇总负荷乙二醇总负荷.4 图图8 8：乙二醇合成气制负荷乙二醇合成气制负荷.4 图图9 9：乙二醇国际价差：美国乙二醇国际价差：美国FOB-中国中国CFR.4 图图1010：长丝产销长丝产销.5 图图1111：短纤

5、产销短纤产销.5 图图1212：聚酯负荷聚酯负荷.5 图图1313：直纺长丝负荷直纺长丝负荷.5 图图1414：涤纶短纤负荷涤纶短纤负荷.5 图图1515：聚酯瓶片负荷聚酯瓶片负荷.5 图图1616：乙二醇华东港口库存乙二醇华东港口库存.6 图图1717：乙二醇华东港口库存乙二醇华东港口库存.6 图图1818：乙二醇张家港库存乙二醇张家港库存.6 图图1919：乙二醇宁波港库存乙二醇宁波港库存.6 图图2020：乙二醇江阴乙二醇江阴+常州港库存常州港库存.6 图图2121：乙二醇上海乙二醇上海+常熟港库存常熟港库存.6 图图2222：中国聚酯工厂中国聚酯工厂MEG原料库存天数原料库存天数.7

6、图图2323：乙二醇华东港口日出库量乙二醇华东港口日出库量.7 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 化工化工日报日报|20252025-1111-2121 第 3 页 第 3 页 一、价格与基差 图图1：乙二醇华东现货价格乙二醇华东现货价格 图图2：乙二醇华东现货基差乙二醇华东现货基差 资料来源：隆众，华泰期货研究院 资料来源：CCF，华泰期货研究院 二、生产利润及开工率 图图3：乙二醇乙烯制毛利润乙二醇乙烯制毛利润 图图4：乙二醇煤基合成气制毛利润乙二醇煤基合成气制毛利润 资料来源：同花顺，隆众，华泰期货研究院 资料来源：隆众，华泰期货研究院 图图5：乙二醇石脑油